同花顺-首次覆盖报告：借数字化转型东风B端业务未来可期-220224（25页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 同花顺同花顺(300033) 借数字化转型东风，借数字化转型东风，B 端业务未来可期端业务未来可期 同花顺首次覆盖报告同花顺首次覆盖报告 本报告导读：本报告导读： 资产管理和财富管理资产管理和财富管理机构机构数字化转型数字化转型需求日益迫切需求日益迫切，凭借技术、数据和商务三大优凭借技术、数据和商务三大优势，势，同花顺同花顺 B 端业务端业务将快速发展将快速发展，未来未来将将带动业绩带动业绩超预期超预期。 投资要点：投资要点： 首次覆盖给予“增持”评级，目标价首次覆盖给予“增持”评级，目标价 152.9 元，对应元，对应 202

2、2 年年35.5xP/E：预计公司 2021-2023 年营收和归母净利分别可达 34/40/48和 20/23/28 亿元，对应 EPS 可达 3.74 元、4.31 元、5.20 元。采用P/E 的相对估值和 DCF 绝对估值法对公司进行估值，选取两种估值方法的平均值作为公司估值的合理水平，给予公司目标价 152.9元，对应 2022 年 35.5x P/E，首次覆盖给予“增持”评级。 为提升经营效率和市场竞争力，金融机构对数字化转型需求高涨为提升经营效率和市场竞争力，金融机构对数字化转型需求高涨。伴随客户对金融产品和服务的需求逐渐提升，以及金融机构之间的竞争加剧，金融机构对推进数字化转型

3、的需求日益迫切，希望通过数字化转型来提升自身的经营效率和市场竞争力。近期金融主管部门也陆续出台文件推动金融机构数字化转型，金融机构数字化转型的步伐有望进一步加快。考虑到中国中小金融机构的科技力量薄弱，未来在数字化转型中会更加依赖于金融科技公司的服务。 同花顺同花顺 B 端业务端业务坐拥技术、数据和商务三大优势坐拥技术、数据和商务三大优势，在满足金融机构在满足金融机构数字化转型数字化转型需求需求上竞争力极强上竞争力极强，预计将成预计将成为新的业绩增长点为新的业绩增长点。首先，通过完善的技术合作和输出机制，同花顺 B2B团队可以将 C端业务的成熟技术运用到对外输出的解决方案上；其次，凭借 C 端庞

4、大流量和多年平台运营经验，公司打造了强大数据分析能力；最后，在服务券商等客户时，借助和 C 端客户开户导流业务的协同，同花顺有望在软件开发和解决方案的商务合作上更有优势。 催化剂：催化剂：金融机构数字化转型进度加快 风险提示：风险提示：针对金融信息服务行业公司的监管政策趋紧；出现重大技术、数据、系统运行问题；市场出现暴跌影响投资者交易意愿 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元） 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入营业收入 1,742 2,844 3,418 3,940 4,772 (+/-)% 26% 63% 20% 15% 21% 经营利润（经营利润（EBIT

5、） 942 1,804 1,933 2,211 2,660 (+/-)% 36% 91% 7% 14% 20% 净利润（归母）净利润（归母） 898 1,724 2,011 2,318 2,794 (+/-)% 42% 92% 17% 15% 21% 每股净收益（元）每股净收益（元） 1.67 3.21 3.74 4.31 5.20 每股股利（元）每股股利（元） 0.85 1.20 1.42 1.64 1.97 利润率和估值指标利润率和估值指标 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 经营利润率经营利润率(%) 54.1% 63.4% 56.6% 56.1% 55.7% 净

6、资产收益率净资产收益率(%) 22.5% 33.0% 31.1% 29.3% 29.0% 投入资本回报率投入资本回报率(%) 22.2% 32.8% 28.4% 26.6% 26.2% EV/EBITDA 55.73 32.81 23.43 19.70 15.49 市盈率市盈率 63.50 33.06 28.34 24.59 20.40 股息率股息率 (%) 0.8% 1.1% 1.3% 1.5% 1.9% 首次覆盖首次覆盖 评级：评级： 增持增持 目标价目标价格：格： 152.90 当前价格： 108.89 2022.02.24 交易数据 52 周内股价区间（元）周内股价区间（元） 92.6