1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业更新行业更新 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.03.03 铁锂高压密趋势铁锂高压密趋势有望有望加速业内企业分化加速业内企业分化 Table_Industry 新兴能源新兴能源 Table_Invest 评级：评级：增持增持 上次评级:增持 Table_Report 相关报告相关报告 新兴能源淡旺季切换需求向好，重视新技术迭代2025.02.28 新兴能源价格进入上涨通道，看好光伏向上催化2025.02.26 新兴能源端侧 AI 发展加速，消费电池受益2025.02.09 新兴能源看好光伏底部向上，关注

2、供需改善与新技术2025.02.09 新兴能源旺季销量兑现，蓝筹价值凸显2025.02.03 table_Authors 徐强徐强(分析师分析师)庞钧文庞钧文(分析师分析师)马铭宏马铭宏(分析师分析师)010-83939805 021-38674703 0755-23976068 登记编号登记编号 S0880517040002 S0880517120001 S0880523050001 本报告导读：本报告导读：高压实密度磷酸铁锂需求爆发，高压实密度磷酸铁锂需求爆发，掌握核心生产工艺，且有能力大规模量产的企业掌握核心生产工艺，且有能力大规模量产的企业将将充分受益充分受益，而中低端产能有望加速出清

3、。，而中低端产能有望加速出清。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议：投资建议：随着终端用户对长续航、高快充的需求日益增长，高能量密度的磷酸铁锂快充电池成为了各家电池企业的主打产品，磷酸铁锂正极材料也因此朝着高压实密度的方向快速迭代。而高压密存在较高技术门槛，仅部分企业部分产能能够形成有效供给，目前供需相对紧平衡，产品需求结构的变化有望加速业内企业分化。我们认为掌握核心生产工艺，且有能力大规模量产高压实密度磷酸铁锂的企业将充分受益。供需紧平衡促使产品涨价，从而带动业绩回暖，受益标的：湖南裕能、富临精工。铁锂终端需求依旧高景气，高压实密度趋势明确。铁锂终端需求依旧高景气，高压实

4、密度趋势明确。2024 年全球动力电池装机量为 894.4GWh，同比增长 26.8%。其中，国内装机量为533GWh，同比增长 37.5%。2020-2024 年中国储能锂电池出货量由16.2GWh 增长至 340GWh，磷酸铁锂正极材料的终端需求整体维持较高增速。当前动力电池技术正朝着高能量密度与快速充电的方向迭代演进，快充电池需要减少极片厚度以降低内阻、提高倍率，而提高磷酸铁锂的压实密度，则能够在更薄极片厚度下保持甚至提高电芯的能量密度。多家电池企业布局相关产品确立了磷酸铁锂向着高压实密度方向发展的趋势。需求结构变化需求结构变化，产品涨价将带动部分企业业绩快速转好。，产品涨价将带动部分企

5、业业绩快速转好。由于磷酸铁锂需求持续高增长，吸引了众多厂商布局，行业格局相对分散。而且过快的产能扩张导致了当前产能过剩的局面，业内企业经历了价格和盈利的大幅下滑。但自 2024 年起高压密铁锂需求快速释放，高端品类供需达紧平衡，带动产品价格出现了明显回升。产品需求结构变化将加速业内企业分化，只有中低端产能的企业将继续在红海市场中激烈竞争，而具备高压密铁锂量产能力的企业将享受行业加速出清带来的利好，实现量价齐升。高压密铁锂存在较高技术壁垒，目前以磷酸铁法、草酸亚铁法为主。高压密铁锂存在较高技术壁垒，目前以磷酸铁法、草酸亚铁法为主。通过磷酸铁法制备粉体压实密度 2.6g/cm以上的磷酸铁锂需新增二

6、次烧结。而二烧工艺将使得电耗增加，生产效率下降，产品损耗增加，导致高压密铁锂成本较高。增加成本可控的企业才能真正将高压密铁锂产业化。草酸亚铁法在由于成本较高在常规产品主导市场的时候不占优。然而采用草酸亚铁法整个工艺流程不涉及二次烧结即可产出高压密铁锂产品，既避免了二次烧结带来的材料损耗和能源损耗，同时缩短了生产步骤，加快了生产效率。在生产高压密铁锂时，与磷酸铁法的成本差距显著缩小。因此在高压密铁锂供需紧平衡的情况下，成为了最优工艺路线之一。风险提示：风险提示：终端需求不及预期、竞争加剧等。行业更新行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 18 目录目录 1.投资建议.3 2.动力+