1、 证券研究报告|公司深度报告 2025 年 02 月 26 日 强烈推荐强烈推荐（首次首次）布局铝合金与铝压铸，未来前景可期布局铝合金与铝压铸，未来前景可期 周期/金属及材料 当前股价：10.56 元 公司经营管理向好公司经营管理向好，产能布局不断拓展，产品与客户结构持续优化，产能布局不断拓展，产品与客户结构持续优化，2024-2026年业绩有望持续释放年业绩有望持续释放。多元布局多元布局，协同发展优势显著协同发展优势显著。公司从事汽车用再生铝合金业务已有 30 多年，从事汽车零部件业务已有 20 多年。自成立以来，公司不断优化发展模式。在股权结构上，历经变化，经营愈发稳健。公司积极布局上下游

2、产业，从废铝回收、汽车用铸造再生铝合金和汽车零部件生产、铝危废运输和资源化利用的上下游一体化全产业链低碳循环，多地生产基地协同运作，在资源调配、成本控制等方面展现出强大的协同效应，为公司多元发展奠定坚实基础。铝铝合金技术与产能双优合金技术与产能双优，客户结构完善，客户结构完善。永茂泰的铝合金业务在营收上表现亮眼，2024 年上半年毛利和毛利率回升，盈利能力提升。产能布局合理且有序推进，已建成部分产能，在建项目稳步开展，充足的产能为满足市场需求提供保障。凭借优质的产品和服务，公司与众多知名车企建立了紧密的合作关系，客户资源优质且稳定，进一步巩固了其在铝合金市场的领先地位，在行业内具备较强的话语权

3、和市场影响力。轻量化驱动汽车零部件发展，前景广阔。轻量化驱动汽车零部件发展，前景广阔。汽车零部件业务营收稳步增长，2019-2023 年复合增长率为 9.2%，营收占比整体上升，在公司业务中的重要性日益凸显。公司积极拥抱行业变革，加快一体化压铸布局，加速新产品开发，展现出强大的创新能力和对行业趋势的敏锐洞察力。通过不断提升产品质量和服务水平，公司与客户建立了长期稳定的合作关系，能够根据市场需求及时调整产品结构，凭借其不断优化的结构和积极的战略布局，在汽车零部件市场具备广阔的发展前景和强大的市场竞争力。近日公司公告员工持股计划。近日公司公告员工持股计划。这将有助于提高管理层积极性。计划资金总额不

4、超过 2,160.90 万元，对应股份数上限为 5,456,828 股。首批参加员工包括董监高不超过 125 人。首次覆盖，给予首次覆盖，给予“强烈强烈推荐推荐”投资评级投资评级。预计 2024-2026 年公司归母净利润分别为 0.39/0.68/1.02 亿元，对应 PE 分别为 89/52/34 倍，给予“强烈推荐”投资评级。风险提示：风险提示：宏观经济收缩、汽车行业内卷严重、客户集中度较高、原材料及产品价格波动风险、资金风险、套期保值业务风险。财财务务数据数据与与估值估值 会计年度会计年度 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业总收入(百万元)3534 3536

5、3960 5019 6373 同比增长 7%0%12%27%27%营业利润(百万元)104 28 35 76 119 同比增长-65%-73%25%119%56%归母净利润(百万元)94 31 39 68 102 同比增长-59%-67%26%73%50%每股收益(元)0.29 0.09 0.12 0.20 0.31 PE 37.0 112.7 89.3 51.5 34.3 PB 1.7 1.7 1.6 1.6 1.5 资料来源：公司数据、招商证券 基础数据基础数据 总股本（百万股）330 已上市流通股（百万股）330 总市值（十亿元）3.5 流通市值（十亿元）3.5 每股净资产（MRQ）6.

6、4 ROE（TTM）1.8 资产负债率 42.7%主要股东 徐宏 主要股东持股比例 30.91%股价表现股价表现%1m 6m 12m 绝对表现 38 70 61 相对表现 35 52 48 资料来源：公司数据、招商证券 相关相关报告报告 汪刘胜汪刘胜 S1090511040037 刘伟洁刘伟洁 S1090519040002 杨献宇杨献宇 S1090519030001 永茂泰永茂泰（605208.SH）-40-200204060Feb/24Jun/24Oct/24Jan/25(%)永茂泰沪深300 敬请阅读末页的重要说明 2 公司深度报告 正文正文目录目录 一、铝合金铸造领域，国内领军企业.4