1、2022 年 4 月人民币汇率NIFD季报主编:李扬张明陈胤默2025年 2 月 NIFD 季报是国家金融与发展实验室主要的集体研究成果之一，旨在定期、系统、全面跟踪全球金融市场、人民币汇率、国内宏观经济、中国宏观金融、国家资产负债表、财政运行、金融监管、债券市场、股票市场、房地产金融、保险业运行、机构投资者的资产管理等领域的动态，并对各领域的金融风险状况进行评估。NIFD 季报由三个季度报告和一个年度报告构成。NIFD 季度报告于各季度结束后的第二个月发布，并在实验室微信公众号和官方网站同时推出；NIFD 年度报告于下一年度 2 月份发布。特朗普 2.0 推动美国再通胀 美元利率与汇率持续高

2、位盘整 摘摘 要要 2024 年初至今，美元指数呈现由弱变强的“V 型”走势。除马来西亚、港币、泰铢对美元呈现小幅升值外，全球主要国家货币对美元汇率呈现贬值行情。美元指数六大构成货币均对美元贬值。2024 年 1 月 2 日至 2025 年 2 月 12 日，美元指数从 102.25上涨至 108.01，升值幅度为 5.6%。未来一段时间，特朗普关税战 2.0 带来的三大不确定性将推高美元指数持续走强：一是美国通胀回落的概率下降，美联储降息不确定性陡增；二是特朗普关税战 2.0 将拖累全球主要国家经济增长；三是全球经济政策不确定性再度上升。受上述影响，2025 年美元指数有望在高位盘整，预计将

3、在 102-112 的区间内反复震荡。2024 年初至今，人民币兑美元汇率面临较大贬值压力。人民币兑美元即期汇率总体在 7.0 至 7.35 的区间内波动。未来一段时间，受内外部因素的共同影响，人民币兑美元汇率仍将面临较大贬值压力。预计人民币兑美元即期汇率在 7.1-7.5 的区间内波动，人民币兑美元汇率中间价在 7.1-7.3 的区间波动。本报告负责人：本报告负责人：张明 本报告执笔人：本报告执笔人：张明 中国社会科学院金融研究所副所长 国家金融与发展实验室副主任 陈胤默 国家金融与发展实验室国际货币体系研究中心研究员 【NIFD 季报季报】全球金融市场 人民币汇率人民币汇率 国内宏观经济

4、宏观杠杆率 中国宏观金融 中国金融监管 中国财政运行 地方区域财政 房地产金融 债券市场 股票市场 保险业运行 机构投资者的资产管理 目 录 一、全球外汇市场概览.1 二、特朗普关税战 2.0 对美元指数的影响.1（一）美元指数走势回顾.1（二）特朗普关税战 2.0 的内容及影响估算.2（三）三大不确定性推高美元指数.3 三、特朗普关税战 2.0 对人民币汇率的影响.5 四、总结.7 1 一、全球外汇市场概览 2024 年 1 月 2 日至 2025 年 2 月 12 日，美元指数由弱变强的“V 型”走势带动全球外汇市场联动反应（见图 1）。同期，美元指数从 102.25 上涨至 108.01

5、，升值幅度为 5.6%。除马来西亚、港币、泰铢对美元呈现小幅升值外，全球主要国家货币对美元汇率呈现贬值行情。美元指数六大构成货币均对美元贬值。其中，日元、瑞典克朗、瑞士法郎、加拿大元、欧元、英镑分别对美元贬值 8.7%、7.5%、7.4%、7.4%、5.1%、1.4%。阿根廷比索、土耳其里拉、墨西哥比索等新兴市场国家货币对美元出现大幅贬值，贬值幅度分别为 30.3%、22.2%、20.3%。图图 1 全球主要货币变化率（全球主要货币变化率（2024 年年 1 月月 2 日至日至 2025 年年 2 月月 12 日）日）数据来源：Wind，英为财情网。二、特朗普关税战 2.0 对美元指数的影响

6、未来一段时间内，特朗普关税战 2.0 将推高美国通胀，给全球外汇市场带来三大不确定性。受此影响，2025 年美元指数有望在高位盘整。本部分对此进行具体分析。（一）美元指数走势回顾（一）美元指数走势回顾 2024 年 1 月 2 日至 2025 年 2 月 12 日，美元指数从 102.25 上涨至 108.01，升值幅度为 5.6%。该期间，美元指数走势大致分为两个阶段（见图 2）。第一阶段为2024年1月2日至2024年9月27日，美元指数从102.25小幅贬值至100.42，2 贬值幅度为 1.8%。第二阶段为 2024 年 9 月 27 日至 2025 年 2 月 12 日，随着美国大选