1、 1 1,974.8 694.9 948.5 106.8 93.6 89.2 5.4%13.5%9.4%(16.0)0.2 (35.1)-1.2%0.1%-2.7%-4.2%-5.4%-14.7%29.9%-21.4%-22.1%-45.3%-12.1%-0.050 0.100 0.150 0.200 0.250 0.300 0.350 0.400 0.4502025-02-192025-01-242025-01-032024-12-102024-11-192024-10-292024-10-072024-09-122024-08-212024-07-312024-07-102024-06-1

2、82024-05-272024-05-032024-04-112024-03-18汉斯集团控股有限公司|00554.HK汉斯集团控股有限公司|00554.HKH F NGO,Brian,CFA一个拥有特许经营公交运营商（Citybus）的投资目标2025年2月20日NRNR高级分析师高级分析师|研究|研究汉斯集团控股有限公司（00554.HK）汉斯集团控股有限公司（00554.HK）公司报告公司报告股票评级目标价港币符号-港币符号-股票评级股票评级（前一次评分）NRNR目标价格目标价格（前交易周期）港币符号-港币符号-当前价格0.226 港币52周波动范围0.17-0.43 港币市值（港元，十

3、亿）港币1.021（A）21（A）22(A)22(A)23（A）23（A）港元，百万港元，百万收入毛利润总毛利率利润吸引力。净资产收益率（Return on Equity）性能性能1 个月1 个月3 个月3 个月6个月6个月1年1年绝对相对于恒生指数（HSI）成本节约：Citybus和NWFB可以共享设施，包括公交车站、公交候车亭、员工休息室，车站经理室和洗手间。它们还可以共享零部件库存和独立.存储设施，这将有助于降低运营成本和总体库存水平。预期扭亏为盈及股息分配：预期扭亏为盈及股息分配：2024年底，Citybus Urban和新界路线的票价调整申请获得批准，票价调整率为7.5%，新票价自2

4、025年1月5日起生效。鉴于公交服务的需求相对缺乏弹性，我们相信适度的票价调整不会对需求产生重大负面影响。预计此次调整将有助于Citybus和集团实现财务扭转。假设Citybus实现净利，集团将考虑股息分配的潜在可能性。如果集团采用与同业相同的95%派息比率，则每1000万港元的净利润将分配超过6000万港元的股息。基于Hans（00554.HK）约10亿港元的市值，这可能导致6%至7%的股息回报率。汉斯（00554.HK）以27亿港币的价格收购了BTHL公司54.44%的股份，将其持有股份增至70%。BTHL专业提供以下服务：i）在香港以Citybus（包括NWFB）品牌下提供公共巴士和相关

5、的旅游服务；ii）广告业务；并且是该Citybus特许巴士车队车身广告的独家代理商。规模经济与协同效应：规模经济与协同效应：城市巴士与西北区巴士公司之间的合并预计将通过以下方面实现规模经济：i)路线优化，ii)提高运营效率，以及 iii)成本节省。.hk+852 3896 2965 2701 2703,27/F,Infinitus Plaza,199 Des Voeux Rd Central,Sheung Wan,HK?路?化：此次合并有助于路?化，可减少道路?堵，?短旅行?，减少空?里程和?度错误，降低燃油消耗，并提高资源利用率。?提高运?效率：可以减少行政工作，?源分配将不受限制，有助于降

6、低空?里程和降低燃料成本。?燃料和?气供?：?集?当前客?和合作伙伴包括燃料和?气供?商，使其能?向Citybus供?燃料和氢气，并有可能通过大约3%-5%的幅度降低燃料成本。此外，集团终端储存业务的利用率预计将增加2%-3%。2 3 3 1212 1818 2222 行业概述行业概述香港特许巴士行业的概述 12目录目录|研究|研究投资论题投资论题财务报表 23财务报表 23风险因素 22风险因素 22同业比较同业比较业务概述业务概述A预期扭亏为盈及股息分配18C与同行比较19E规模经济与协同效应20A采购BTHL 3BTSL 4A广告收入10 E现有业务11lUnZnMoMoNrMsMbRa