张少达2025年碳及电力市场热点问题梳理.pdf

1、分析师：张少达邮箱：期货投资咨询资格号：Z0017566研究助理：杨陈渝虎邮箱：期货从业信息：F031352372025年碳及电力市场热点问题梳理年碳及电力市场热点问题梳理u国内碳市场日渐活跃，再破国内碳市场日渐活跃，再破100100元元/吨关口。吨关口。国庆后国内碳价中枢上行，全国碳市场综合价格行情已近两个月稳定运行在100元/吨以上，相较4月份 短暂的“破百”，随着碳市场即将扩容的预期升温和政策逐渐收紧，本次似乎已在100元/吨站稳了脚跟。u月度数据来看，月度数据来看，10月挂牌协议交易成交量410.1万吨，环比增长66.8%，成交额4.2亿元，环比增长73.6%，大宗协议交易成交量914

2、.5万吨，环比增长 70.1%，成交额5.16亿元，环比增长41.9%，总成交量1324.6万吨，环比增长69.1%，总成交额13.0亿元，环比增长71.0%，10月碳市场活跃度较8月、9月大幅提升。截至10月，2024年度全国碳市场碳排放配额成交量实现5244.3万吨，成交额48.0亿元，2021-2024年全国碳市场碳排放配额累计成交 量4.9亿吨，累计成交额297.2亿元。资料来源：全国碳交易，中信建投期货绘制图图1 1：全国碳市场收盘价（元：全国碳市场收盘价（元/吨）吨）图图2 2：大宗协议成交均价（元大宗协议成交均价（元/吨）吨）图图3 3：全国碳市场大宗协议成交量（万吨）全国碳市场

3、大宗协议成交量（万吨）碳市场：交易日渐活跃，碳价站稳百元关口原因一：顶层文件发布，支持碳市场发展u多个顶层多个顶层建议建议出台，支持绿色低碳转型。出台，支持绿色低碳转型。2024年以来，绿色低碳转型已被纳入重点的战略目标，中共中央国务院首次对加快经济社会发展全面绿色转型进行系统部署，具有深远的战略意义。2023年12月27日，国务院发布关于全面推进美丽中国建设的意见；2024年7月31日，国务院发布关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见；2024年10月12日，中国人民银行、生态环境部、金融监管总局、中国证监会联合印发关于发挥绿色金融作用服务美丽中国建设的意见。u能源法正式出台，加速碳交易市场

4、的建设。能源法正式出台，加速碳交易市场的建设。11月8日，十四届全国人大常委会第十二次会议表决通过中华人民共和国能源法。能源法规定，国家建立能源消耗总量和强度双控向碳排放总量和强度双控全面转型新机制，加快构建碳排放总量和强度双控制度体系，更多高碳排放的市场主体将纳入法规监管范围，全国碳市场扩容有望提速。原因二：碳市场扩容在即，碳价中枢有望抬升u三大行业即将纳入全国碳市场。三大行业即将纳入全国碳市场。9月生态环境部发布全国碳排放权交易市场覆盖水泥、钢铁、电解铝行业工作方案（征求意见稿），重点内容包括：1）方案分为启动实施阶段（2024-2026年）和深化完善阶段（2027年；2）三大行业管控直接

5、排放达到2.6万吨二氧化碳当量的重点单位；3）只管控范围1，不再管控范围2；4）电解铝行业管控温室气体还包括四氟化碳、六氟化二碳；5）在启动阶段采用绩效评价法，基于碳排放强度控制思路实施配额免费分配，将企业配额盈缺率控制在较小范围内，在深化完善阶段，配额分配方法由绩效评价法逐步转向基准法。u长期来看预计将利好碳价中枢上行。长期来看预计将利好碳价中枢上行。目前纳入重点排放单位2257家，年覆盖排放量约51亿吨，扩容后预计新增重点排放单位约1500家，覆盖排放量新增约30亿吨。整体来看，本次纳入会提升全国碳市场的规模和流动性，叠加因减排压力而转型的技术成本将部分通过碳市场价格体现。原因三：最新分配

6、方案落地，第三轮履约开启u对比对比2121、2222年方案，年方案，2323、2424年方案有以下主要变化。年方案有以下主要变化。1）由“两年一履约”迈向“年度履约”，碳市场活跃度有望提升；2）二是配额计算由基于供电量调整为发电量，用电多的北方企业受益更大；3）取消机组供热量修正系数和冷却方式修正系数，计算得以简化；4）缩小调峰修正系数的适用范围，将补偿起点从85%降低至65%，精准支持鼓励调峰机组；5）引入配额结转规则；6）外购电力产生的碳排放不纳入管控范围等。u展望后市，长期碳价有望温和上行，但展望后市，长期碳价有望温和上行，但20202525年履约期后半程仍有压力。年履约期后半程仍有压力