彭鲸桥-2025年量化CTA策略展望-.pdf

1、二二四年十一月 彭鲸桥交易咨询从业信息：Z0012925商品指数及波动率表现商品指数及波动率表现2p经历了近2年的波动率下行后，近来商品市场波动率有一定上行，目前处于均值向上一倍标准差之内。p2024年波动率整体上行，CTA策略获利空间提升。数据来源：wind，中信建投期货图：中证商品指数及月度波动率（右轴）0%5%10%15%20%25%30%35%40%50070090011001300150017001900210023002010/7/122011/7/122012/7/122013/7/122014/7/122015/7/122016/7/122017/7/122018/7/1220

2、19/7/122020/7/122021/7/122022/7/122023/7/122024/7/12中证商品指数月度波动率月度波动率均值-1倍标准差月度波动率均值月度波动率均值+1倍标准差近十年近十年CTACTA基金表现基金表现3p根据私募排排网统计，CTA策略表现长期良好，在经历了近三年的平台震荡后，近来CTA指数开创新高。l长期来看，量化CTA表现出色；近年来，全球高通胀，商品指数表现也佳；l值得注意的是，商品指数暴露了大宗商品风险Beta，回撤高、波动大，需要投资者具备择时能力，而CTA具备绝对收益Alpha，历史曲线平稳上涨。数据来源：私募排排网图：近十年排排网策略指数图：2021

3、年以来量化CTA指数和南华商品指数（右轴）0.511.522.532014/11/7 2015/11/7 2016/11/7 2017/11/7 2018/11/7 2019/11/7 2020/11/7 2021/11/7 2022/11/7 2023/11/7排排网股票策略指数排排网债券策略指数排排网量化CTA策略指数沪深300南华商品指数140016001800200022002400260028000.97511.0251.051.0751.11.1251.151.1751.22021/1/32021/3/32021/5/32021/7/32021/9/32021/11/32022/1

4、/32022/3/32022/5/32022/7/32022/9/32022/11/32023/1/32023/3/32023/5/32023/7/32023/9/32023/11/32024/1/32024/3/32024/5/32024/7/32024/9/3排排网量化CTA策略指数南华商品指数从从收益特征和相关性收益特征和相关性看商品和看商品和CTACTA的的配置价值配置价值4p作为绝对收益类型的策略，CTA策略指数连续多年均录得正收益；p大宗商品指数具备充分的对冲通胀功能，近来表现也佳；p更重要的是，CTA和大宗商品指数与其他主流资产如股债等相关性均较低，配置价值凸显。数据来源：私募排

5、排网表：指数收益特征近一年收益近一年收益近三年收益近三年收益近十年近十年年化收益年化收益成立至今成立至今最大回撤最大回撤股票策略指数股票策略指数3.17%-16.67%5.86%36.83%债券策略指数债券策略指数8.59%21.76%6.86%1.36%量化量化CTACTA策略指数策略指数6.52%8.20%11.20%6.28%沪深沪深30030012.90%-20.55%5.16%72.30%南华商品指数南华商品指数0.98%23.26%9.52%51.95%股票策略股票策略债券策略债券策略 量化量化CTACTA策略策略沪深沪深300300南华商品南华商品股票策略股票策略1债券策略债券策

6、略0.821量化量化CTACTA策略策略 0.320.251沪深沪深3003000.880.700.341南华商品南华商品0.200.190.230.211表：指数相关性从有效前沿看商品从有效前沿看商品和和CTACTA的配置价值的配置价值5p传统资产配置以股债为主。以近十年各资产类别的收益风险特征来看，大宗商品和CTA策略产品落在股债有效前沿外，表明在股债配置外再叠加商品和CTA会表现更好。数据来源：私募排排网、Wind、中信建投期货注记：股、债、商、CTA分别用沪深300全收益指数、中债国债财富总值指数、南华商品指数、私募排排网量化CTA指数代理。图：有效前沿基于股债和基于股债和CTACTA