1、 行业行业专题报告专题报告 请务必阅读正文之后的声明请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 24 悦己消费悦己消费遇谷子经济，成就千亿市场崛起遇谷子经济，成就千亿市场崛起 谷子经济谷子经济行业行业专题报告专题报告 分析师：分析师：袁艺博 SAC NO：S1150521120002 2025 年 2 月 20 日 投投资要点：资要点：谷子经济快速发展，产业链具备较好利润空间谷子经济快速发展，产业链具备较好利润空间“谷子”（音译自英文“goods”）指基于二次元文化 IP（动画、漫画、游戏、偶像等）衍生的周边商品

2、。根据艾媒咨询数据，2024 年，中国谷子经济市场规模达 1,689 亿元，较 2023 年增长 40.63%，预计到 2029 年规模将超过 3,000亿元。Z 世代人群（1995-2010 年出生）作为谷子经济的主力消费群体，尤其是在一线城市的人群，消费能力较强，消费动机以情绪满足和身份认同为主，对限定商品接受度高。谷子经济产业链涵盖 IP 创作、运营、生产、终端渠道等多个环节。根据艾媒咨询测算，谷子经济具有较大的利润空间，毛利率普遍在 40%以上。受众扩大、产业链协进发展、悦己消费，谷子经济发展驱动具备活力受众扩大、产业链协进发展、悦己消费，谷子经济发展驱动具备活力 泛二次元文化是指与二

3、次元领域及其受众群体相关的广泛范畴，艾媒咨询数据显示，中国泛二次元人群规模逐年递增，2024 年达 5.03 亿人，预计 2029年将达 5.70 亿人，泛二次元群体扩大，为谷子经济发展创造良好大环境。泛二次元及周边市场规模在 2024 年达到 5,977 亿元，2029 年则有望达到 8,344亿元。国内动漫与游戏产业皆有较好发展，2023 年中国动漫产业和游戏 IP市场销售收入分别达到 3,000 亿元和 2,459.20 亿元。伴随国产动漫和游戏 IP的崛起，将为谷子提供更具中国特色的内容支撑，并具备打造爆款谷子能力。目前阶段，线下谷子店超 3,000 家且呈现扩张趋势，尤其是头部企业。

4、另一方面，二次元为旧商场注入新活力，成为年轻化转型抓手。因此，谷子经济渠道侧具备平稳发展的基础。后疫情时代，消费者悦己消费兴起，谷子具备小投入大情绪满足的特点，与首发经济融合后中长期发展将再上台阶。投资策略投资策略 谷子经济作为二次元文化 IP 衍生的周边催生的新经济模式，伴随国内泛二次元人群的继续扩大，产业链上下游的协进发展，以及在后疫情时代，悦己消费兴起叠加融合首发经济，将为谷子经济带来更多的商业机会和增长空间。轻工制造行业中，文具、玩具行业相关上市企业在 IP 联名产品方面已有多年布局，谷子经济为拥有 IP 的企业提供了新的变现模式且谷子经济具备较好利润空间，相关企业有望获得更多的市场份

5、额和利润弹性。综上所述，我们维持轻工制造行业“中性”评级。风险提示风险提示 行业竞争加剧的风险、政策监管收紧的风险、企业核心 IP 热度波动的风险、企业现有 IP 后续合作受限的风险。行行业业研研究究 证证券券研研究究报报告告 专专题题报报告告 证券分析师证券分析师 袁艺博 022-23839135 行业评级行业评级 轻工制造 中性 行业行业专题报告专题报告 请务必阅读正文之后的声明请务必阅读正文之后的声明 2 of 24 目 录 1.谷子经济快速发展，产业链具备较好利润空间.5 1.1 超过 1,500 亿元谷子经济市场规模，未来仍具备较强发展潜力.5 1.2 谷子经济产业链涵盖环节较多，各

6、环节具备较好的利润空间.7 2.受众扩大、产业链协进发展、悦己消费，谷子经济发展驱动具备活力.9 2.1 泛二次元群体的扩大，奠定谷子经济发展的基础.9 2.2 上游 IP 供给端：国产 IP 逐步崛起，为谷子提供更强的内容支撑.10 2.3 下游渠道端：线下谷子店扩张，二次元为旧商业带来新活力.12 2.4 悦己消费需求兴起，购买谷子可实现小投入收获情感满足.14 2.5 谷子经济遇上首发经济，行业中长期将再上台阶.16 3.A 股轻工制造行业与谷子经济相关个股基本情况.17 3.1 广博股份.17 3.2 实丰文化.18 3.3 华立科技.19 3.4 晨光股份.20 4.投资策略.21