1、请阅读最后评级说明和重要声明 1/32 行业深度报告|电力设备 证券研究报告 行业评级 推荐（维持）报告日期 2025 年 02 月 19 日 相关研究相关研究 【兴证电新】阿里巴巴与苹果有望合作开展 AI 业务，持续看好 AIDC 电源设备-2025.02.16【兴证电新】DeepSeek 带动推理需求，持续看好 AIDC 电源设备-2025.02.08【兴证电新】“星际之门”5000 亿美元规划加速 AI 建设，英伟达机器人副总裁访华推动深化合作-2025.01.26【兴证电新】阿里巴巴与苹果有望合作开展 AI 业务，持续看好 AIDC 电源设备-2025.02.16【兴证电新】DeepS

2、eek 带动推理需求，持续看好 AIDC 电源设备-2025.02.08【兴证电新】“星际之门”5000 亿美元规划加速 AI 建设，英伟达机器人副总裁访华推动深化合作-2025.01.26 分析师：王帅分析师：王帅 S0190521110001 S0190521110001 分析师：李峰分析师：李峰 S0190524030001 S0190524030001 机器人业务打开锂电精密加工企业成长空间机器人业务打开锂电精密加工企业成长空间 投资要点：投资要点：众多厂商布局人形机器人业务，人形机器人大规模落地在即。众多厂商布局人形机器人业务，人形机器人大规模落地在即。2021 年 8 月特斯拉发布

3、 Optimus 机器人后，产业链快速发展，海外厂商波士顿动力、Figure，国内宇树科技、智元、傅利叶、小米等公司均已公布机器人产品。2025 年 1 月马斯克表示 Optimus 将在 2025 年进入小批量生产阶段，到2026 年 Optimus产量将增加 10 倍，目标生产 510 万个人形机器人。人形机器人有望在 2025年迎来高速发展。2021 年 8 月特斯拉发布 Optimus 机器人后，产业链快速发展，海外厂商波士顿动力、Figure，国内宇树科技、智元、傅利叶、小米等公司均已公布机器人产品。2025 年 1 月马斯克表示 Optimus 将在 2025 年进入小批量生产阶段

4、，到2026 年 Optimus产量将增加 10 倍，目标生产 510 万个人形机器人。人形机器人有望在 2025年迎来高速发展。硬件降本是人形机器人大规模推广的重要路径。硬件降本是人形机器人大规模推广的重要路径。人形机器人主要硬件包括芯片、传感器、电池系统、外壳、伺服系统和减速机等。以特斯拉 Optimus 为例，从短期小批量生产到大批量阶段，降本幅度有望超 64%，考虑众多厂商入局机器人业务，产业链大规模量产后成本将进一步降低，有望参考新能源汽车及锂电池产业链在大规模量产后的降本幅度。机器人产业链与汽车产业链重合度较高，如特斯拉的汽车和人形机器人硬件同源、软件和数据有相同之处、供应链重合度

5、较高，也有助于降本路径的快速实现。从零件成本组成来看，人形机器人主要硬件包括芯片、传感器、电池系统、外壳、伺服系统和减速机等。以特斯拉 Optimus 为例，从短期小批量生产到大批量阶段，降本幅度有望超 64%，考虑众多厂商入局机器人业务，产业链大规模量产后成本将进一步降低，有望参考新能源汽车及锂电池产业链在大规模量产后的降本幅度。机器人产业链与汽车产业链重合度较高，如特斯拉的汽车和人形机器人硬件同源、软件和数据有相同之处、供应链重合度较高，也有助于降本路径的快速实现。从零件成本组成来看，行星滚柱丝杠、行星减速器、六维力矩传感器行星滚柱丝杠、行星减速器、六维力矩传感器成本占比最高，力矩传感器、

6、无框力矩电机、谐波减速器成本占比也相对较高。成本占比最高，力矩传感器、无框力矩电机、谐波减速器成本占比也相对较高。人形机器人产业链成长空间广阔。人形机器人产业链成长空间广阔。中性假设下，人形机器人在2030 年、2035年的需求量分别为125.5 万台、371.9 万台；乐观假设下，人形机器人在2030年、2035 年的需求量分别为 179.3 万台、557.9 万台。中性假设下在 2030 年、2035 年，行星滚柱丝杠的需求量分别为 1757 万个、5207 万个；行星减速器需求量分别为 1506 万个、4463 万个；谐波减速器需求量分别为 1757 万个、5207 万个；空心杯电机需求