中信出版：动漫文创战略见成果，首家谷子店开业（14页）.pdf

1、 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。证券研究报告证券研究报告A A 股公司动态股公司动态 出版出版 系列二：系列二：动漫文创战略见成动漫文创战略见成果，首家谷子店果，首家谷子店开业开业 核心观点核心观点 在图书产品运营方面，发挥优秀选题能力和渠道优势，与 中国奇谭黑神话：悟空天官赐福等头部动画、游戏和网文 IP 合作，挖掘细分赛道增长。在公司运营方面，尽管收入受到图书零售市场承压的影响，但降本增效成果显著，上半年

2、税后依然实现归母净利润的超预期正增长。8 月底动漫主题店“谷知谷知”开业运营，对比传统书店，动漫主题店一方面为公司拓展了品类和 SKU，从图书向吧唧、立牌、海报、手办等各类日本和国创 IP 谷子扩张，在少儿图书承压的当下，挖掘青少年群体对垂类文化产品的消费潜力；另一方面具备更高的客单价，即使没有关税、物流等额外成本的国产谷子的零售价在 50 元以上。整体看，新品牌有望为公司带来额外业务增量。我们预计 2024-2026 年，公司实现净利润 1.35/1.54/1.73 亿元，同比增长 15.91%/14.02%/12.65%，9 月 20 日收盘价对应 PE 为32.89/28.85/25.6

3、1x，给予“买入”评级。重要财务指标重要财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元)1,800.73 1,716.96 1,848.69 1,972.20 2,093.24 增长率(%)-6.31-4.65 7.67 6.68 6.14 净利润(百万元)126.09 116.36 134.87 153.78 173.23 增长率(%)-47.81-7.72 15.91 14.02 12.65 EPS(元/股，摊薄)0.66 0.61 0.71 0.81 0.91 P/E(倍)35.18 38.13 32.89 28.85 25.61 P/B(倍)2.

4、15 2.11 2.04 1.97 1.89 资料来源：wind，中信建投 维持维持 买入买入 杨艾莉杨艾莉 010-56135145 SAC 编号:S1440519060002 SFC 编号:BQI330 蔡佳成蔡佳成 010-56135149 SAC 编号:S1440524080008 发布日期：2024年 09 月 22日 当前股价：23.33元 主要数据主要数据 股票价格绝对股票价格绝对/相对市场表现（相对市场表现（%）1 个月 3 个月 12 个月-6.23/-0.81-6.38/2.94-10.10/2.32 12 月最高/最低价（元）36.03/22.98 总股本（万股）19,0

5、15.15 流通 A 股（万股）19,015.15 总市值（亿元）44.36 流通市值（亿元）44.36 近 3 月日均成交量（万）452.64 主要股东 中国中信有限公司 62.70%股价表现股价表现 相关研究报告相关研究报告 24.09.01【中 信 建 投 传 媒】中 信 出 版(300788):1H24 点评：动漫IP 布局成果显现，数智化赋能正当其时 -22%-2%18%38%2023/9/222023/10/222023/11/222023/12/222024/1/222024/2/222024/3/222024/4/222024/5/222024/6/222024/7/22202

6、4/8/22中信出版深证成指中信出版中信出版(300788.SZ)(300788.SZ)1 A 股公司动态报告 中信出版中信出版 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。一一、文艺动漫总社文艺动漫总社：挖掘青少年文化消费需求，挖掘青少年文化消费需求，三年做到行业第二三年做到行业第二 公司公司在各领域拥有丰富选题经验，在各领域拥有丰富选题经验，出版图书码洋位居全国前列。出版图书码洋位居全国前列。据北京开卷，2024 年上半年，中信出版图书实洋市占率 2.68%，在全国单体出版社中排名第一。从细分产线看，公司在经管、科普、心理自助、传记分类中，稳居第一；少儿和生活类，位居第二。为深耕细分赛道，挖掘不同