1、产业领导产业领导力持续增强力持续增强是中国科技制造业估值中长期提升的底层逻辑是中国科技制造业估值中长期提升的底层逻辑 姓名：杨森 SFC：BJO644 电话：0755-21519178 Email:.hk 请请 务务 必必 阅阅 读读 免免 责责 条条 款款证证 券券 研研 究究 报报 告告核心逻辑核心逻辑在全球供应链分工中，占主导地位的国家掌握供应链的话语权和价值分配权。中国科技制造产业从学习追赶到创新领先，在全球供应链中的地位不断提升，获取价值的空间和稳定性不断增强，进而推动中国资产估值重心进入中长期提升阶段。中国在AI产业链原本已经有深厚的积累。Deep Seek补齐了产业自主的关键一环

2、，推动中国AI产业链进入自主发展快车道和估值提升阶段。智能驾驶、机器人和消费电子在中国具有成熟大规模应用，足以支持AI应用持续迭代，进而助力中国在该产业建立全球竞争力。投资思路：平台类龙头公司实力雄厚，有足够资源进行持续的研发投入和产品迭代，成长的确定性高，应优先关注。核心零部件供应商作为细分环节龙头，受益于行业整体成长和自身市场地位加强，成长的空间弹性大，需要综合平衡现实盈利、长远发展和公司估值。vXbYqRmOnOtPmRbRbP9PnPmMoMsPjMoOnPiNmNxO7NmMzQuOmPpOvPsQmM目录一、中国制造业升级带来估值提升一、中国制造业升级带来估值提升二、中国二、中国A

3、I产业进入发展快车道产业进入发展快车道三、相关投资标的分析三、相关投资标的分析中国是全球制造业最重要的增长驱动力中国是全球制造业最重要的增长驱动力 根据世界银行数据：从2010年至2023年，全球制造业年增加值从10.57万亿美元增长到了16.18万亿美元，增加了5.61万亿美元，总增幅53.1%；同期，中国制造业增加值从1.92万亿美元增长至4.66万亿美元数据，增加2.74万亿美元；美国制造业增加值从1.79万亿美元增长至2.8万亿美元，增长1.01万亿美元；中国为世界制造业的增长做出了48.8%的贡献，美国18%。资料来源：世界银行，国元证券经纪（香港）整理中国制造业增加值（中国制造业增

4、加值（2004202320042023）全球制造业增加值（全球制造业增加值（1998202319982023）2010202320102023全球制造业增长结构全球制造业增长结构万亿美元万亿美元20102010201520152020202020232023年复合增速年复合增速13年总增幅13年总增幅全球10.5712.3513.6516.183.3%53.1%5.61100.0%中国1.923.23.864.667.1%142.7%2.7448.8%美国1.792.122.242.83.5%56.4%1.0118.0%其他6.867.037.558.721.9%27.1%1.8633.2%1

5、3年总增长金额和结构13年总增长金额和结构中国拥有全球最齐全的工业门类，在全球供应链中不可替代中国拥有全球最齐全的工业门类，在全球供应链中不可替代 拥有完整工业门类拥有完整工业门类：根据联合国国际标准产业分类（ISIC），中国是全球唯一拥有全部工业门类的国家，具体分类包括41个工业大类、207个工业中类、666个工业小类，涵盖了从传统制造业到高端技术产业的全部领域。在产业布局方面，中国倾向于全产业链布局：从原材料开采到高端制造，从零部件生产到终端产品组装，所有环节均能自主完成。全球全球制造业制造业增加值第一增加值第一：2024年中国全部工业增加值达40.5万亿元，制造业规模连续15年位居全球首

6、位，占全球比重约30%。500种主要工业产品中，220余种产量居全球第一，包括钢铁、水泥、家电、新能源汽车等。技术创新与研发技术创新与研发能力不断增强能力不断增强：2023年中国国际专利申请量全球第一，多个关键领域取得技术突破与领先：1）高端装备与航空航天：C919客机累计交付16架并投入商业运营，第二艘国产大型邮轮完成建造，300兆瓦级重型燃气轮机点火成功；2）航天领域：实现火星探测、北斗全球导航系统、空间站建设等目标，90%以上的航天技术实现自主化；3）新能源与电力设备：中国在清洁能源技术（如高效燃煤发电、高温气冷核反应堆、最大规模输配电网络）上占据全球领先地位，光伏和风电设备出口量全球第