1、汽车汽车/摩托车及其他摩托车及其他 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/21 九号公司九号公司（689009.SH）2025 年 02 月 17 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/2/17 当前股价(元)55.73 一年最高最低(元)57.88/26.75 总市值(亿元)39.98 流通市值(亿元)30.64 总股本(亿股)0.72 流通股本(亿股)0.55 近 3 个月换手率(%)1,036.58 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 2024Q4 业绩阶段受股份支付费用和非经等扰动，长期高业绩成长性不变公司信息更新报告-2025.1.27 2025 年更新

2、系列（2）：割草机器人Navimow 产品稳定性和口碑领先，线下渠道体系相对完善公司深度报告-2025.1.21 2025 年更新系列（1）：电动两轮车智能化和情感价值全新升级，聚焦新客群以及全生命周期服务公司信息更新报告-2025.1.6 AI 机器人机器人+消费（消费（2）：深度融合深度融合 DeepSeek+底层机器底层机器人人&AI 技术积累有望赋能各业务线增长技术积累有望赋能各业务线增长 公司信息更新报告公司信息更新报告 吕明（分析师）吕明（分析师）周嘉乐（分析师）周嘉乐（分析师）林文隆（分析师）林文隆（分析师） 证书编号：S0790520030002 证书编号：S079052203

3、0002 证书编号：S0790524070004 深度融合深度融合 DeepSeek+机器人技术机器人技术有望有望提升智能化性能提升智能化性能，维持“买入”评级维持“买入”评级 2015 年公司成立机器人研发团队后相继推出室内外移动机器人、割草机器人以及移动平台。年初以来两轮车发布真智能 3.0&深度融合 DeepSeek，割草机器人发布三代新品，我们认为公司已具备较强机器人&AI 技术积累，或将持续赋能核心业务长期增长，同时赋能其他业务。我们维持盈利预测，预计 2024-2026 年公司归母净利润为 10.50/15.98/22.97 亿元，对应 EPS 为 14.65/22.30/32.0

4、5 元，当前股价对应 PE 分别为 36.3/23.8/16.6 倍，维持“买入”评级。公司机器人公司机器人&AI 技术的底层积累：技术的底层积累：RTK/激光雷达激光雷达/视觉视觉/AI 识别全方位布局识别全方位布局 自 2015 年以来公司已积累包括室内外定位导航、机器人运动控制、高精度伺服轮毂电机等机器人关键技术。（1）定位导航技术方面，）定位导航技术方面，公司已掌握 UWB 室内定位、RTK-GPS 室外定位、激光雷达/毫米波雷达、双目视觉/IMU（视觉惯导）等核心技术。（2）避障技术方面，）避障技术方面，公司掌握激光+视觉融合、结构光摄像头、超声波传感器以及内置内置 AI 的传感器避

5、障（应用于割草机器人）关键技术。除核心定位导航和避障技术外，公司亦掌握计算机公司亦掌握计算机 AI 视觉（识别人体数据）技术视觉（识别人体数据）技术。公司机器人公司机器人&AI 技术的迁移与商业化落地：两轮车、割草机器人、移动平台技术的迁移与商业化落地：两轮车、割草机器人、移动平台 （1）两轮车：）两轮车：多项智能化技术需算法、电控和传感器配合，例如 ABS、TCS 核心主动安全辅助系统需轮速传感器与 ECU 控制配合；姿态感应系统运用机器学习+AI 算法识别车辆倾倒、非正常移动、翘车等多种情形。年初公司发布真智能年初公司发布真智能3.0 系统，推出系统，推出 AI 视觉辅助系统，进一步体现了

6、公司算法以及视觉辅助系统，进一步体现了公司算法以及 AI 团队技术的领团队技术的领先性。此外先性。此外 2 月月 14 日公司宣布深度融合日公司宣布深度融合 DeepSeek，为两轮车领域率先布局DeepSeek 的企业，将于近期正式上线相关功能，未来或可期待更多 AI 技术应用。（2）割草机器人：）割草机器人：产品已经历两次迭代，在融合视觉技术基础上进行融合视觉技术基础上进行 AI 升级升级提升避障性能，提升避障性能，经过数据积累 Navimow 二代产品识别障碍物数量已从 20 多种提升至 150 多种。第三代产品在沿用 AI 视觉技术外将进一步优化算法提升性能。得益于算法以及 AI 技术