1、国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2025 年年 02 月月 16 日日公司研究公司研究评级：增持评级：增持(首次覆盖首次覆盖)研究所：证券分析师：刘熹STable_Title积极推进积极推进 AIDC 项目，项目，AIGC 时代下再起航时代下再起航光环新网（光环新网（300383）公司动态研究）公司动态研究最近一年走势相对沪深 300 表现2025/02/14表现1M3M12M光环新网25.2%51.0%102.8%沪深 3003.1%-2.5%17.1%市场数据2025/02/14当前价格（元）17.7052 周价格区间（元）7.56-18.29总市值（百万）31,817.39流通

2、市值（百万）31,749.25总股本（万股）179,759.28流通股本（万股）179,374.28日均成交额（百万）3,111.66近一月换手（%）8.86投资要点投资要点:布局布局 IDC+云计算两大主营，业绩有望重归稳定增长云计算两大主营，业绩有望重归稳定增长公司公司主营业务包括主营业务包括 IDC 和云计算和云计算。公司 1999 年成立，2001 年自建东直门东环互联网数据中心并投入运营，在北京市场率先开展 IDC 业务；2015 年全资收购北京中金云网科技和北京无双科技，业绩进入高速增长阶段；2016 年与亚马逊签订协议，正式拓宽云计算市场。2024 年天津宝坻项目顺利完成土建建设

3、，京津冀资源布局进一步完善。公司业绩有望再迎稳定增长公司业绩有望再迎稳定增长。2024 年前三季度公司营收 58.26 亿元，同比-2%；归母净利润 3.61 亿元，同比+2%；2023 年，公司云计算/IDC/互联网带宽业务收入 55.4/22.2/0.5 亿元，毛利润为 2.6/3.8/0.1 亿元。从结构上看，2023 年云计算/IDC 业务收入占比为 71%/28%，毛利润占比为 35%/58%。七大地区数据中心顺利推进，新建内蒙古七大地区数据中心顺利推进，新建内蒙古 100MW 智算中心项目智算中心项目2024H1，公司在北京公司在北京、天津天津、河北等七个城市及地区开展的互联网河北

4、等七个城市及地区开展的互联网数据中心业务进展顺利数据中心业务进展顺利。2024 年三季度公司重点推进上海嘉定二期、天津宝坻一期和二期项目建设进度；2024H1 公司在海南地区拓展智算中心业务，项目于 2024 年 8 月开工建设。截至截至 2024 年年底年年底，公司已投产的公司已投产的机柜数量已超过机柜数量已超过 5.6 万个，万个，算力业务规模已超过算力业务规模已超过 3000P。新建内蒙新建内蒙古古 100MW 项目项目。2024 年 12 月 20 日，公司公告关于投资建设呼和浩特算力基地项目的议案，在内蒙古自治区呼和浩特市内投资建设算力基地项目，项目建成后预计可支持 100MW 的

5、IT 负载，项目计划总投资约人民币 22.95 亿元，项目满负载运营后，预计年营业收入可达人民币 6.32 亿元，年净利润可达人民币 5177 万元。亚马逊云业务稳定增长，携手中国企业拓展亚马逊云业务稳定增长，携手中国企业拓展 AIGC 合作合作公司运营亚马逊云科技已近公司运营亚马逊云科技已近 8 年时间年时间，业务维持稳定增长业务维持稳定增长。2016 年8 月，公司与亚马逊签订了运营协议，公司以亚马逊全球标准服务客户，已落地近 500 项新功能或新服务，包括计算、存储和数据库等基础设施技术，和机器学习、人工智能等新兴技术。2024 年亚马逊云在中国推出的“亚马逊云科技生成式 AI 合作伙伴

6、计划”，组建专门的行业团队，推行行业化战略，助力客户解决方案的云优化和产品 SaaS 化。我国云计算市场保持高增。据中商产业研究院数据，2023 年我国云计算市场规模达 6165 亿元，同比增长 35.5%。预计到 2027 年我国云计算市场规模将超过 2.1 万亿元。据 IDC 数据，2023 年我国大数据平台公证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2有云格局上，阿里巴巴市场规模位居第一，市场份额达 40.2%；亚马逊云科技位居第二，市场份额达 16.9%。盈利预测和投资评级盈利预测和投资评级：公司是国内 IDC 领先企业，并积极布局 AIDC业务，将受益于 AIGC 发展浪潮。预计公司