中信建投：绿联科技3C配件优质品牌出海扬帆研发助力潜力产品破局（29页）.pdf

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2、持。公司产品矩阵逐步完善，便携式储能、NAS 等重点潜力产品均有破局且持续迭代竞争力，逐步完善产业链体系和控制力，形成多渠道、多平台、多市场的综合布局。摘要摘要 公司十多年深耕公司十多年深耕 3C3C 及及数码解决方案，产品及市场布局渐完善数码解决方案，产品及市场布局渐完善 公司成立于 2012 年，主要从事 3C 消费电子产品的研发设计、生产及销售，产品主要涵盖充电类、传输类、音视频类、移动周边类、存储类等。公司持续研发完善产品矩阵和市场、渠道布局，多个品类产品在行业内处于领先位置，20192023 年公司营收 CAGR 达到 23.8%。近两年公司主要品类毛利率及公司整体各项费用率基本稳定

3、，现金等价物持续增长。行业：消费电子细分赛道潜力大，优质公司受益全球需求行业：消费电子细分赛道潜力大，优质公司受益全球需求 全球消费电子市场规模预计保持稳增，其中部分细分赛道增速较快。20182022 年全球 TWS耳机出货量 CAGR 达 66.4%，20182025 年我国每年新增数据量 CAGR 约 30%，预计 20232034 年全球便携式储能市场规模 CAGR 稳增。当前全球数据存储规模及场景均快速爆发，户储市场呈现点状爆发态势。B2C 跨境电商业态预计仍在未来几年成为驱动出口和经济发展的重要驱动力，持续受益政策和产业支持。海外主要市场处于需求较旺盛周期，贸易壁垒增加等预期兑现程度

4、和周期存不确定性，且国内具科技属性和优质品牌效应、议价能力的品牌预计受影响较小。公司核心技术持续提升，潜力产品和运营战略持续突破公司核心技术持续提升，潜力产品和运营战略持续突破 产品矩阵逐步完善，充电类占比最大，2022 年合作比亚迪电子进军便携式储能赛道，其产品在安全性、充电速度、实用性和适配性、APP 等体验方面综合性价比较高；持续深耕的赛道如传输类的拓展坞、音视频线类在国内和全球相对分散的格局下具有市占率优势；存储类产品增速较快，伴随重点发力的 NAS 产品成长，NAS 产品推出以来在软硬件领域持续迭代达到较稳定和高性价比状态；公司目前研发、生产、采购体系逐渐完善，并逐步完成多渠道、多平

5、台、多市场立体布局，线上线下、多平台、全球主要市场心智逐渐培育，募投方向持续完善产业链能力。投资建议：投资建议：预计 20242026 年归母净利 4.41、5.30、6.23 亿元，当前对应 PE 分别 39X、32X、27X，首次覆盖给予“增持”评级。首次评级首次评级 增持增持 刘乐文刘乐文 SAC 编号:S1440521080003 SFC 编号:BPC301 陈如练陈如练 SAC 编号:S1440520070008 SFC 编号:BRV097 马王杰马王杰 SAC编号：S1440521070002 发布日期：2025年 01 月 22日 当前股价：41.20元 主要数据主要数据 股票价

6、格绝对股票价格绝对/相对市场表现（相对市场表现（%）1 个月 3 个月 12 个月 22.03/18.17 56.64/33.19/12 月最高/最低价（元）45.55/25.67 总股本（万股）41,490.98 流通 A 股（万股）3,120.83 总市值（亿元）174.18 流通市值（亿元）13.10 近 3 月日均成交量（万）541.95 主要股东 张清森 45.27%股价表现股价表现 相关研究报告相关研究报告 -44%-24%-4%16%36%56%绿联科技深证成指绿联科技绿联科技(301606.SZ)(301606.SZ)A 股公司深度报告 绿联科技绿联科技 请务必阅读正文之后的免