1、汽车 2025 年 02 月 13 日 吉利汽车(0175.HK)顺势而变，聚力向上 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。公司报告 公司深度报告 推荐（维持）推荐（维持）股价：股价：15.9 元（港币）元（港币）主要数据主要数据 行业 汽车 公司网址 .hk 大股东/持股 实际控制人 李书福 总股本(百万股)10075.37 流通 A 股(百万股)流通 B/H 股(百万股)总市值（亿元）1475.03 流通 A 股市值(亿元)每股净资产(元)9.14 资产负债率(%)54.23 行情走势图行情走势图 证券分析师证券分析

2、师 王德安王德安 投资咨询资格编号 S1060511010006 BQV509 WANGDEAN 王跟海王跟海 投资咨询资格编号 S1060523080001 BVG944 WANGGENHAI 平安观点：台州宣言台州宣言开启战略聚焦开启战略聚焦，乘用车规划乘用车规划“两横七纵两横七纵”促协同促协同。品牌层面形成两大业务主体吉利汽车集团和极氪科技集团，吉利汽车集团整合吉利、吉利银河等，面向大众主流市场加速新能源转型；极氪科技集团整合领克、极氪，组建全球领先的高端豪华新能源汽车集团。技术层面，吉利将在整车机械架构、电子电气架构、智能驾驶、智能座舱、电驱系统、动力电池及超级电混七大领域深化协同。银

3、河：对齐龙头银河：对齐龙头，2025 挑战百万台规模。挑战百万台规模。过去几年吉利汽车在主流新能源市场转型不顺，2024 年下半年开始通过全面对齐龙头，发布多款爆品车型，迈向规模效应期。技术端 EM-I 走向极致节能、产品端银河产品矩阵正加速补全、渠道端两网并行，并新增“吉行驿”强化下沉市场布局。极氪极氪&领克：强敌环伺、聚力前行。领克：强敌环伺、聚力前行。领克、极氪的诞生基于当时的时代背景，随着行业形势的变化，领克和极氪在锐化各自品牌调性的基础上，提高资源协同是更优选择。2025 年新品助力品牌进阶，二者目标销量增幅较高，进入盈利弹性释放关键期。智能汽车全域 AI 技术体系完备，车/云算力储

4、备充分、关键智能软硬件高度自研，电子架构持续迭代并统一，自研智驾加速追赶，计划 2Q25 全量推送车位到车位高阶智驾功能。盈利预测与投资建议：盈利预测与投资建议：我们调整公司盈利预测，预计 20242026 年归母净利润为 160.13 亿、140.46 亿、188.38 亿（原预测值为 126.13 亿/76.70亿/90.57 亿）。我们认为，站在当前时点，吉利汽车面向智能新能源时代的技术基石、品牌布阵已经基本就绪，随着各品牌旗下全新车型的陆续上市，吉利汽车迎来新的规模上行周期，维持公司“推荐”评级。风险提示风险提示：1）吉利汽车燃油车销量规模仍大；2）经济型新能源车产品矩阵有待补全；3）

5、高端车智能化有待继续提升；4）聚焦整合效果不及预期；5）海外业务不及预期。2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元)147965 179204 244682 319290 408213 YOY(%)45.6 21.1 36.5 30.5 27.8 净利润(百万元)5260 5308 16013 14046 18838 YOY(%)8.5 0.9 201.6-12.3 34.1 毛利率(%)14.1 15.3 15.7 16.3 16.7 净利率(%)3.1 2.8 6.5 4.5 4.8 ROE(%)7.0 6.6 17.6 14.1 16.8 EPS(摊薄

6、/元)0.52 0.53 1.59 1.39 1.87 P/E(倍)28.0 27.8 9.2 10.5 7.8 P/B(倍)2.0 1.8 1.6 1.5 1.3 资料来源：同花顺 iFinD，平安证券研究所 证券研究报告 吉利汽车公司深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。2/24 正文目录正文目录 一、一、台州宣言开启战略聚焦台州宣言开启战略聚焦.4 1.1 忆往昔：2007 年宁波宣言.4 1.2 指挥棒：2024 年台州宣言.4 1.3 促协同：乘用车规划“两横七纵”.5 二、二、银河：对齐龙头、银河：