1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|2022025 5年年2 2月月1313日日板块表现分化，关注创新药械和业绩稳健的价值标的板块表现分化，关注创新药械和业绩稳健的价值标的20242024年生物医药行业年报业绩前瞻年生物医药行业年报业绩前瞻行业研究行业研究 行业专题行业专题医药生物医药生物 投资评级：优于大市（维持评级）投资评级：优于大市（维持评级）1证券分析师：陈曦炳0755-S0980521120001证券分析师：马千里010-S0980521070001证券分析师：张超0755-S0980522080001证券分析师：彭思宇0755-S098052106

2、0003联系人：凌珑021-联系人：贾瑞祥021-请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容医药行业医药行业24Q4业绩前瞻及投资观点业绩前瞻及投资观点n 24Q4医药板块业绩前瞻：医药板块业绩前瞻：我们对A股医药生物行业43家公司2024年业绩进行了前瞻预测，行业政策、财政压力、集采和招标周期等对医药板块的公司业绩形成了一定影响，不同板块的公司表现分化：制药板块由于仿制药集采影响逐步出清、创新药销售快速放量，以及部分公司对外BD收益的拉动，整体实现较为快速的增长。中药板块业绩平稳增长，但仍需关注集采推进节奏；长期看消费和创新方向，建议关注“中药品牌OTC+中药创新药”两大主线及中药高股息标

3、的。器械板块中，设备业务为主的公司预计受到反腐及招标延后的影响，增长承压；耗材类公司增速较高，特别是骨科类公司预计迎来板块性业绩拐点；去年受到海外去库存影响的低耗、器械上游类公司业绩预计将实现同比及环比的进一步恢复。海外业务占比大的CXO公司在手订单及新签订单增速预计呈现逐季度恢复趋势；生命科学上游类公司利润端虽仍承压，但同比降幅收窄，需求端逐季度好转。医疗服务公司受到消费需求疲软影响，呈现内生个位数增长。n 投资观点：关注关注创新药械和业绩稳健的价值标的，以及投资观点：关注关注创新药械和业绩稳健的价值标的，以及AI+医疗热点。医疗热点。高质量的研发创新是医药行业的核心驱动力，创新药械在国内的

4、商业化放量已经得到了较好的验证，对外BD的收益以及潜在的海外商业化收益会是板块持续的增长动力，我们持续看好具备差异化创新能力和出海潜力的公司，建议关注：康方生物、科伦博泰生物、和黄医药、泽璟制药、迪哲医药等。耗材板块的集采仍在推进过程中，骨科等部分细分领域已进入集采后周期，建议关注低估值的龙头公司：爱康医疗。医药产业正处于数字化转型与智能化升级的变革期，AI将改变药物研发、医学影像、多组学诊断、医疗服务等多个领域；建议关注AI+医疗相关公司：金域医学、华大智造、祥生医疗、成都先导等。n 2025年年2月投资组合：月投资组合：A股：迈瑞医疗、药明康德、新产业、开立医疗、美好医疗、澳华内镜、艾德生

5、物、振德医疗、药康生物、金域医学；H股：康方生物、科伦博泰生物-B、和黄医药、康诺亚-B、三生制药、爱康医疗。n 风险提示：风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。2请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容医药行业24年业绩前瞻概览0101细分行业及重点公司24年业绩前瞻02022月医药行业投资策略03032月月度投资组合0404目录目录3请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容医药行业医药行业2024年业绩前瞻概览年业绩前瞻概览表：重点公司表：重点公司2024年业绩前瞻年业绩前瞻2024年年预测归母净利润增速区间预测归母净利润增速区间公司家数公司家数

6、公司公司50%以上4威高骨科、大博医疗、拱东医疗、振德医疗3050%1恒瑞医药2030%3普门科技、爱博医疗、福瑞股份1020%7通策医疗、新产业、艾德生物、美好医疗、南微医学、华润三九、成都先导010%6普洛药业、爱尔眼科、迈瑞医疗、安图生物、迈克生物、心脉医疗负增长18太极集团、金域医学、康泰生物、联影医疗、开立医疗、祥生医疗、西山科技、春立医疗、三友医疗、百普赛斯、药康生物、奥浦迈、亚辉龙、药明康德、昭衍新药、凯莱英、百诚医药、海泰新光利润增速不适用，关注收入增速4澳华内镜、泽璟制药-U、迪哲医药-U、诺诚健华-U资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理、预测n 我们对我们对A股医药生