1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 电子电子 Table_Date 发布时间：发布时间：2025-02-11 Table_Invest 优于大势优于大势 上次评级:优于大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益 11%2%58%相对收益 7%7%42%Table_Market 行业数据 成分股数量（只）458 总市值（亿）94,154.87 流通市值（亿）73,788.80 市盈率（倍）49.05 市净率（倍）4.09 成分股总营收（亿）30,128.68 成分股总净利润（

2、亿）956.31 成分股资产负债率（%）45.26 相关报告 全球晶圆厂估值新法：单位产能市值的分部展开-20250206 科技革命提升效率，开启 AI 与智驾落地之时-20250111 电子行业：灵蛇吐珠，前瞻四大科技趋势 Table_Author 证券分析师：李玖证券分析师：李玖 执业证书编号：S0550522030001 17796350403 研究助理：张东伟研究助理：张东伟 执业证书编号：S0550123070036 Table_Title 证券研究报告/行业深度报告 AI 眼镜行业：端侧眼镜行业：端侧 AI 赋能持续深化，终端产品有望起量爆发赋能持续深化，终端产品有望起量爆发-AI

3、 眼镜行业深度眼镜行业深度 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 新奇体验引发关注，新奇体验引发关注，Ray-Ban Meta 火爆出圈火爆出圈。端侧 AI 赋能消费电子，而眼镜是人类穿戴设备中最靠近嘴巴、耳朵和眼睛这三大感官的物体，技术进步使其成为端侧 AI 落地绝佳载体，并且在可穿戴创新产品中，相比 XR 设备，AI 眼镜更专注语音交互，佩戴也更轻量便捷，适配运动、户外、工作和学习等多种场景。Ray-Ban Meta 凭借时尚的外观、视频平台的联动以及大模型的接入成为 2024 年备受业内外关注的智能产品，销量逐季度攀升甚至一度出现断货现象。Ray-Ban Meta 的放量证明

4、AI 眼镜有独特的优势及体验，尽管存在续航焦虑、体感太重、价格偏贵等问题，但确实存在真实需求：第一视角拍摄（POV）、免提拍摄（语音交互）、AI 语音助手、音频（听音乐/通话）。基于用户更关注拍摄功能的现状，我们认为未来配备摄像头或成主流。科技企业纷纷布局，科技企业纷纷布局，2025 年或成为起量元年年或成为起量元年。我们认为，智能眼镜可以在一个单品上实现“普通眼镜+支持多模态交互的 OWS 耳机+mini 运动相机”的三种实用功能，从而真正实现行业层面的供给升级。科技企业们纷纷布局 AI 眼镜，刺激整个产业蓬勃发展，据 VR 陀螺，目前已有超40 家国内外厂商入局 AI 眼镜，涉及产品数量预

5、计超过 50 款，供给的大幅增加有望让 AI 眼镜的平均价格继续下探，从而为未来放量提供基础。软件层面，AI 眼镜需要低成本高性能大模型+应用生态适配，硬件层面，只有当续航时间长、重量足够轻便、价格足够便宜三要素均满足条件，AI 眼镜作为新产品才能真正起量，当前起量条件或已全部满足：1）软件：DeepSeek 引领开源技术生态，低成本高性能利好端侧 AI 爆发，互联网厂商也推出大模型互动方案进行针对性软件适配；2）硬件：新产品性能快速迭代，厂商发力续航&减重。对标 TWS 耳机发展历程，我们认为，AI 眼镜有望复刻 TWS 耳机高速增长实现快速起量，2025 年或将成为 AI 眼镜起量元年，我

6、们预计 2029 年 AI 眼镜全球出货量将有望破亿。芯片有望国产替代降本，电池扩容加续航是确定趋势芯片有望国产替代降本，电池扩容加续航是确定趋势。以 RayBan Meta为例进行 BOM 拆解，注意到芯片是眼镜最大成本项，SoC 芯片、电源管理芯片及 WiFi 蓝牙芯片均出于高通，未来有望通过国产替代实现继续降本。展望未来，AI 眼镜可能的变化趋势是：1）采用增加多块电池+单块电池扩容实现续航提升，端侧 AI 给硬件带来的性能压力和功耗增加使得消费电池扩容成为必然趋势；2）增加摄像头数量实现更好的拍摄效果。投资建议投资建议：我们看好端侧 AI 的长期发展趋势，建议关注 AI 眼镜 SoC、