上海华证指数：2024中国企业出海-从出口到出海长路漫漫未来可期（12页）.pdf

1、从出口到出海：长路漫漫，未来可期 1/12 从从出口出口到到出海出海：长路漫漫，未来可期长路漫漫，未来可期 2024 年年 6 月月 13 日日 摘要摘要 政策频发，供需共振，企业出海有望成为发展的新推力。我国正处于从出口转向出海的关键节点。在国内劳动力成本上升、关税等贸易摩擦加剧的大背景下，产能出海相比产品出海性价比更高。近期欧美发布的一系列加征关税政策在一定程度上迫使出海企业选择转口贸易或产能出海，其中产能出海无疑是更安全、更长久的解法。产能出海的优势产业可以通过综合考量海外营收、出口规模、行业压力和出口方向来识别。具体而言，具备出海条件的优势产业具有一定共性，在微观指标上可拆解为海外营收

2、规模大、增速快、出口规模高。行业的成本压力则可以借助净利润率指标来判断，内卷加剧的行业通常会由于产能过剩和产品同质化导致相关企业大打价格战，这些企业往往会更有产能出海的动力和意愿。出口方向的精选则是在大安全主线下的合理避险。基于以上分析，华证将于 6 月 20 日正式发布华证出海 50 主题指数（995217.SSI），旨在反映 A 股中具备出海优势的企业的整体表现。该指数聚焦产能出海的优势产业，大盘成长风格显著，行业分布包容性强，能够涵盖 CRO 等服务性行业。年初至今（截至 5 月 31 日）上涨 8.35%，表现优异，有望随着外贸政策的逐步落实持续受益。风险提示：风险提示：中国企业出海进

3、展不及预期中国企业出海进展不及预期；国内外法律法规风险国内外法律法规风险；国际国际贸易贸易环境发生较大变环境发生较大变化的风险化的风险；指数编制相关风险指数编制相关风险。从出口到出海：长路漫漫，未来可期 2/12 目录目录 1.宏观背景驱动企业出海.4 1.1 政策东风增强企业出海意愿.4 1.2 供需共振：内需不足，产能过剩.5 2.产品出海还是产能出海.5 2.1 良性循环：旧产业产能出海与新产业国内升级并行.5 2.2 收益往往为企业决定出海形式的重要因素.6 2.3 催化剂：中美贸易冲突升级后，海外投资建厂的性价比更高.6 3.如何寻找产能出海的优势产业.7 3.1 具备出海条件的优势

4、企业的共性.8 3.2 采用成本压力进一步定位产能出海意愿强烈的企业.8 3.3 大安全主线下的合理避险.9 4.华证出海 50 主题指数.9 4.1 绩效表现.10 4.2 指数画像.11 4.3 成份股.11 从出口到出海：长路漫漫，未来可期 3/12 图表目录图表目录 图表 1：A 股上市公司海外营收情况.4 图表 2：中国对外直接投资存量表.4 图表 3：中国:工业产能利用率（%）.5 图表 4：中国:PPI:全部工业品:环比（%）.5 图表 5：旧产业产能出海与新产业国内升级的良性循环.6 图表 6：美国对中国大幅提高关税的“目标战略产品”列表.7 图表 7：基础重点出口行业.8 图

5、表 8：美国进口占主要进口国比例.9 图表 9：华证出海 50 主题指数.9 图表 10：2017 年至今出海 50 主题指数历史点位.10 图表 11：2017 年至今出海 50 主题指数收益分布.10 图表 12：出海 50 主题指数行业分布.11 图表 13：出海 50 主题指数因子特征.11 图表 14：出海 50 前十大成份股列表.11 从出口到出海：长路漫漫，未来可期 4/12 报告正文报告正文 1.宏观背景驱动企业出海 1.1 政策东风增强企业出海意愿 为鼓励中国企业出海，国务院、商务部接连发布政策。2023 年 12 月，国务院办公厅印发关于加快内外贸一体化发展的若干措施（以下

6、简称若干措施），加快内外贸一体化发展。2024 年 1 月，商务部部长王文涛表示，将抓紧出台外贸方面新政策，为中国企业出海创造更好的环境。企业出海意愿增强，A 股上市公司海外营收绝对规模与海外营收占比整体同步增长。近年来，A 股上市公司海外业务收入增速超过 20%，处于历史较高水平。自 2017 年起，A 股上市公司海外营收占比始终保持在 10%以上，对外直接投资存量亦名列三甲。图表图表 1：A 股上市公司海外营收情况股上市公司海外营收情况 图表图表 2：中国对外直接投资存量表：中国对外直接投资存量表 资料来源：Wind,华证指数 截至 2023 年 12 月 31 日 资料来源：国对外直接投