2022年光伏硅片切割龙高测股份代工模式及产业趋势研究报告（40页）.pdf

1、2022 年深度行业分析研究报告 1. 高测股份：光伏硅片切割龙头企业 . 8 1.1 切割设备及耗材龙头供应商 .8 1.2 技术实力与研发投入领先 . 10 1.3 覆盖下游优质客户 . 12 1.4 经营状况良好业绩表现优异 . 13 2. 产业趋势：硅片大薄化凸显切片技术重要性 . 16 2.1 硅片大尺寸薄片化进程加快 . 16 2.1.1 提效降本优势突出. 16 2.1.2 大薄硅片是行业发展方向. 16 2.2 切片技术重要性凸显 . 19 2.2.1 大尺寸、薄片化提出更高要求. 19 2.2.2 新设备新工艺起关键作用. 20 2.3 硅片企业扩产带来高需求 . 22 2.

2、4 高测股份市场份额快速提升 . 25 3. 核心能力：设备耗材双布局，切片品质领先 . 26 3.1 产品竞争力行业领先 . 26 3.2 提供智慧化全方位解决方案 . 28 3.3 加速收获切片设备新订单 . 29 3.4 产能提升助力金刚线产销 . 30 3.5 提前布局异质结切片市场 . 30 4. 代工模式：解决客户痛点，打开市场空间. 31 4.1 切片代工商业模式 . 31 4.2 切片代工提效降本优势明显 . 32 4.3 代工服务满足客户三大核心诉求 . 32 4.4 代工业务前景广阔 . 33 4.5 高测股份代工业务竞争力强 . 33 5. 半导体硅片切割：研发突破、量产

3、顺利 . 35 5.1 半导体硅片切割市场发展趋势 . 35 5.2 高测股份国内全方位领先 . 37 目录 图表目录 图 1：公司深耕高硬脆材料切割领域设备与耗材领域. 8 图 2：公司产品可用于光伏、半导体、磁材、蓝宝石、轮胎检测等. 9 图 3：公司 2020 年研发人员占比 20%，高于同行. 11 图 4：2018-2020 年公司研发费用率高于同行. 11 图 5：2016-2020 年公司研发费用快速增长 . 11 图 6：3 大关键技术和 16 项应用技术支撑公司发展 . 12 图 7：公司 2019 年前五大客户收入合计占 65.5% . 12 图 8：2020 年公司前五大

4、客户收入合计占 71.6% . 12 图 9：2019 年公司切割设备业务前五大客户收入占 86.9% . 13 图 10：2019 年公司切割耗材业务板块前五大客户收入占 67.6% . 13 图 11：2021Q1-3 公司营收同比增长 92% . 13 图 12：公司 2013-2020 年归母净利润复合增速 75%. 13 图 13： 2013-2020 年公司切割设备营收 CAGR 达 64% . 14 图 14：公司 2013-2020 年切割耗材营收 CAGR 为 99% . 14 图 15：公司 2013-2020 年轮胎检测设备营收 CAGR4% . 14 图 16：公司单季

5、度收入、净利润存在季度性波动 . 14 图 17：公司毛利率稳定，净利率稳中有升 . 14 图 18：公司切割设备与耗材业务毛利率基本稳定 . 14 图 19：2020 年切割设备、耗材业务分别占公司营收 61%、31% . 15 图 20：2020 年切割设备、耗材业务分别占公司毛利 62%、28% . 15 图 21：2019-2021Q1-3 公司期间费用率有所下降. 15 图 22：21Q1-3 公司销售、管理、财务费用率较有所下降 . 15 图 23：公司维持较高存货周转率. 16 图 24：2021Q1-3 公司经营性现金流有所改善 . 16 图 25：薄片化切割增加出片率，降低硅

6、片成本，提效降本优势突出. 16 图 26：硅片由小尺寸向 M6、M10、G12 等大尺寸发展 . 17 图 27：182、210mm 有望成为行业主流硅片尺寸 . 17 图 28：2020-2030 年硅片厚度有望快速下降 . 18 . 18 图 30：硅片厚度基本不会影响异质结电池转换效率 . 19 图 31：薄片化对切片机、金刚线及切割工艺提出了非常高的要求 . 20 图 32：工艺时间缩短、单机产能提升受益于线速度提升 . 20 图 33：线速度有望提升至 2400m/min 以上. 21 图 34：预计 2021 年金刚线线径从 47-45m 降低到 40m . 21 图 35：CP