贝莱德（BlackRock）：2023年中全球展望报告（20页）.pdf

1、2023 中全球展望BIM0723U/M29918101/20在美国、加拿大、拉丁美洲、香港、新加坡和澳大利亚公开发。2023 适用于其他获准国家的机构、专业、合格投资者和合格客户。4月23日201060%10%40%标准普尔综合指数过去的表现并是当前或未来结果的可靠指标，并且指数回报考虑费用。可能直接投资于指数。资料来源：莱德投资研究所，数据来 Re?initiv Datastream，2023 6 月。10%10%30%6月23日5%2月23日19900%注：左图显示了各种 S&P 500 指数的表现，包括按市值加权的 S&P 500 综合指数和 S&P 500 等权重指数。“S&P 50

2、0 Mega Cap”指数由苹果、微软、Alphabet、亚马逊、Nvidia、Meta、特斯拉和 Net?lix 组成。标准普尔 500 指数前。Mega Cap 包括这些名称。右图显示了 S&P 500 综合指数（其表现由标的股票的市值决定）与 S&P 500 等权重指数（1990 以来以滚动方式同等对待每只标的股票的表现）三个月价格指数变化之间的差异。对证券的引用仅供说明之用，应被视为投资建议或买或卖出的建议。S&P 500 等权重 S&P 500 ex Mega Cap5%3月23日200010%202050%15%5月23日0%标准普尔 500 巨型股在美国、加拿大、拉丁美洲、香港、

3、新加坡和澳大利亚公开发。20%1月23日20%3个月滚动相对表现今迄今的价格变化标准普尔 500 指数的涨幅越来越集中于少数科技股，超过了2000 代科技繁荣时期的平。我们认为这种寻常的股市反映了新的制度。适用于其他获准国家的机构、专业、合格投资者和合格客户。市值与等权重标准普尔 500 指数，19902023 各种标准普尔 500 指数，2023 BIM0723U/M29918102/2022新政权继续前进并创造机会0适用于其他获准国家的机构、专业、合格投资者和合格客户。6%010%02%经济衰退00202300201304%2003011993联邦基金利率路径（估计）12%00%估计“中性

4、”率前瞻性估计可能会实现。资料来源：莱德投资研究所、纽约联储、美国劳工统计局，数据来 Haver Analytics，2023 5 月。注：图表显示了联邦基金利率、联邦基金利率路径的估计以及名义“中性”利率的估计。名义中性利率是对央利率的假设估计，既会刺激也会抑制经济增。中性利率估计来 Holston Laubach Williams（2017）对（实际）中性利率的估计，加上 D?Amico、Kim 和 Wei（2018）模型对预期通胀的估计。8%1983联邦基金利率在美国、加拿大、拉丁美洲、香港、新加坡和澳大利亚公开发。央被迫进紧缩政策时代3BIM0723U/M29918103/20持续的供

5、应限制加剧了通胀压力，迫使主要央收紧政策，从而造成大的宏观和市场波动。这种背景提供了与过去同的投资机会。美联储政策利率和预测与中性利率估计，19832025减持超重中性的利用巨大的力量转向新机遇紧紧抓住n 上一视图4最新战术观点和变化适用于其他获准国家的机构、专业、合格投资者和合格客户。3.新兴市场本币债务短期美国国债日本股市DM AI 巨力美国机构抵押贷款持证券宏观和市场波动加剧导致证券表现相对于大盘加分化。从中受益需要粒度和灵活性。美国股市新制度由五大结构性力量塑造，我们认为这些力量将在各经济体和业的盈利能力方面带来重大转变。关键是确定可以增强它们的催化剂，以及这些转变是否由当今的市场定价

6、。欧元区通胀挂钩债券美国通胀挂钩债券市场已经开始认为，在供应紧张的世界中，央会迅速放松政策。我们看到他们保持紧缩政策以应对通胀压力。新制度、新机遇所表达的意截 2023 6 月，并可能因市场或经济状况的变化而随时发生变化。战术观点是指 12 个月或短期限内的资产观点。在美国、加拿大、拉丁美洲、香港、新加坡和澳大利亚公开发。BIM0723U/M29918104/201.2.5经济产出，20192023核心通胀率，20102022今到目前为止，通胀方面乎没有取得任何进展。20 世纪 80 代以来最快的央加息周期对控制通胀收效甚微，但经济活动却陷停滞。它凸显了当今各国央面临的激烈权衡。化率(%)指数