财新网：ESG整合研究报告原因策略分类案例及投资机遇（21页）.pdf

1、ESGESG 整合整合-我们需要学习什么我们需要学习什么目录目录1.为什么要整合 ESG.31.1ESG 的投资理念.31.2ESG 整合在海外的驱动因素.41.2.1 投资机构自下而上的自发行为.41.2.2社会组织及监管机构的标准化政策指引.51.2.3ESG 投资能产生正的 Alpha.51.3ESG 整合在国内的推动因素.61.3.1 监管机构自上而下推动.61.3.2资本市场加快对外开放.71.3.3国内长期资金的入市.71.3.4ESG 在 A 股和港股市场的 Alpha 效应更为显著.81.4 国内 ESG 整合面临的主要障碍.92ESG 整合策略分类.93ESG 整合案例.12

2、3.1 PMICO 的 ESG 整合实践.123.1.1ESG 投资在公司债领域的实践.143.1.2ESG 投资在国债市场的实践.153.1.3ESG 投资在 MBS 市场中的实践.153.2Calvert 的 ESG 整合实践.163.3Man Group 的 ESG 整合实践.183.4 案例小结.204ESG 投资的机遇.201.1.为什么要整合为什么要整合 ESGESG1.11.1ESGESG 的投资理念的投资理念ESG 投资即环境、社会和公司治理，相比于传统的投资策略，ESG 投资是除了基本面之外，将环境影响，社会责任和公司治理三项非财务类因素纳入考量，以期在长期中带来更高投资回报

3、率的新型投资策略。在 2000 年以前，ESG 投资还停留道德层面。一般认为，最早的 ESG 投资可追溯到 19 世纪的宗教集团伦理投资，拒绝与教义或者信仰相违背的如烟酒、赌博和军火等方面的投资；现代版的责任投资起源于 20 世纪 60 年代，美国反越战抗议中，学生呼吁高效剔除投资组合中的军火股票；此外，多个责任投资相关论坛也相继成立，如 1989 年成立的环境责任经济联盟（CERES），1991 年成立的美国可持续责任投资论坛（US SIF），全球报告倡议组织（GRI）2000 年以后，ESG 投资逐渐转移到与资管投研体系融合的投资实用层面。2006 年联合国成立了责任投资原则机构（UNPR

4、I），旨在实现高效可持续的全球金融体系，得益于该组织，ESG 投资在全世界范围内得到进一步的深入和快速发展；2015 年，联合国大会通过了2030 年可持续发展议程，该议程提出了包括消灭贫穷，与不平等和不公正展开斗争以及解决环境问题等 17 项可持续发展目标，为 ESG 投资提供了科学指引。应该说，ESG 投资目前在海外体系发展已经相当成熟，按照 2017 年的统计，全球有超过 50 多个国家超过 1700 多家投资机构签署了 PRI 合作伙伴关系，管理的资产规模接近 70 万亿美元。总体来看，ESG 投资在欧洲贯彻相对比较积极，根据 GRI 2018 年发布的全球责任投资评论，欧洲责任投资资

5、产规模占全部管理资产规模比例为 48.8%；美国比例相对较低，为 25.7%，但是过去几年，该比例经历了快速上升。ESG 理念对国内投资机构来说是一个舶来品，国内投资者对 ESG 的评级方法和相关投资理念并不熟悉，监管政策方面仍旧处于鼓励企业进行自主披露的阶段，并未有强制性披露要求。目前，除了少数几家头部资管机构加入 UNPRI 等责任投资组织并开始在机构内部整合 ESG 投研资源外，大多数机构对 ESG 投研体系搭建还处于摸索的阶段。1.21.2E ESGSG 整合在海外的驱动因素整合在海外的驱动因素1 1.2.1.2.1投资机构自下而上的自发行为投资机构自下而上的自发行为海外的 ESG 投

6、资最初起源于投资机构自发的行为，并且随着市场环境、体制、文化及经济等多方面的发展，ESG 投资从参与主体到具体实施是高度市场化的投资行为。尤其是 ESG 与投研体系的整合，使得投资机构有内生的动力在践行 ESG 理念和投资收益两方面做到兼顾。海外 ESG 的核心参与主体包括资金方、投资管理人、上市公司、投顾公司和评级机构。而 ESG 推动的动力主要来自于各类机构资金方，通过行使股东权利，在基金契约者中明确的将责任投资和 ESG 投资理念转化为硬性的约束条件。再由投资管理人履行信托责任进行委托投资，借助于第三方的评级机构对可投标的进行全面打分评级、再由投顾公司推动开发设计相关的 ESG 产品，投