玉山投资：美国半导体公司存货分析报告繁（11页）.pdf

1、美國半導體公司存貨分析2023.08.23本公司已針對報告內容力求正確，並為研究人員就其專業能力提供之善意分析，僅供投資人參考，本公司不負任何投資盈虧之法律責任。本公司已針對報告內容力求正確，並為研究人員就其專業能力提供之善意分析，僅供投資人參考，本公司不負任何投資盈虧之法律責任。05,00010,00015,000FY18Q3FY18Q4FY19Q1FY19Q2FY19Q3FY19Q4FY20Q1FY20Q2FY20Q3FY20Q4FY21Q1FY21Q2FY21Q3FY21Q4FY22Q1FY22Q2FY22Q3FY22Q4FY23Q1FY23Q2存貨金額銷貨成本0204060801001

2、20140FY18Q3FY18Q4FY19Q1FY19Q2FY19Q3FY19Q4FY20Q1FY20Q2FY20Q3FY20Q4FY21Q1FY21Q2FY21Q3FY21Q4FY22Q1FY22Q2FY22Q3FY22Q4FY23Q1FY23Q2英特爾：FY23H2旺季不旺，庫存調整至FY24H11存貨金額、銷貨成本逐步改善單位：百萬美元資料來源：Bloomberg、CMoney、玉山投顧(2023/08)英特爾存貨週轉天數成已趨緩單位：天 英特爾主要業務以銷售PC/NB用CPU為主，營收佔比49%。觀察存貨金額，受惠近期公司於FY23Q1降價銷售庫存以及PC/NB市場逐漸回穩，存貨金額於

3、FY22Q4達最高峰後出現下降趨勢。參考台系ODM廠商指引，下半年PC/NB出貨量呈現旺季不旺，我們認為出貨不旺將使庫存調整時程再延，預期存貨金額將於FY24H1回到正常水位，存貨週轉天數也將隨之改善至約110天水準。本公司已針對報告內容力求正確，並為研究人員就其專業能力提供之善意分析，僅供投資人參考，本公司不負任何投資盈虧之法律責任。本公司已針對報告內容力求正確，並為研究人員就其專業能力提供之善意分析，僅供投資人參考，本公司不負任何投資盈虧之法律責任。01,0002,0003,0004,0005,0006,000FY19Q2FY19Q3FY19Q4FY20Q1FY20Q2FY20Q3FY20

4、Q4FY21Q1FY21Q2FY21Q3FY21Q4FY22Q1FY22Q2FY22Q3FY22Q4FY23Q1FY23Q2FY23Q3FY23Q4FY24Q1存貨金額銷貨成本020406080100120140FY19Q2FY19Q3FY19Q4FY20Q1FY20Q2FY20Q3FY20Q4FY21Q1FY21Q2FY21Q3FY21Q4FY22Q1FY22Q2FY22Q3FY22Q4FY23Q1FY23Q2FY23Q3FY23Q4FY24Q1輝達：公司轉向AI領域，無須擔憂庫存天數上升 輝達銷售電腦、企業用GPU為主，先前歷經以太坊2.0改版造成高階顯卡需求夕驟降，公司累積高額存貨，歷經

5、庫存跌價損失提列以及新款遊戲GPU上市，庫存開始逐步改善，然遊戲用GPU庫存仍須關注PC市場復甦進程。預期公司營運結構將快速側重企業用GPU，並且受惠AI迎來營運爆發，預期短期內銷貨成本迅速攀升，存貨週轉天數將明顯改善，無須過度擔憂。2因以太坊改版造成顯卡存貨堆積單位：百萬美元受顯卡庫存堆積影響，週轉天數攀升單位：天資料來源：Bloomberg、CMoney、玉山投顧(2023/08)本公司已針對報告內容力求正確，並為研究人員就其專業能力提供之善意分析，僅供投資人參考，本公司不負任何投資盈虧之法律責任。本公司已針對報告內容力求正確，並為研究人員就其專業能力提供之善意分析，僅供投資人參考，本公司

6、不負任何投資盈虧之法律責任。05,00010,00015,00020,000FY18Q4FY19Q1FY19Q2FY19Q3FY19Q4FY20Q1FY20Q2FY20Q3FY20Q4FY21Q1FY21Q2FY21Q3FY21Q4FY22Q1FY22Q2FY22Q3FY22Q4FY23Q1FY23Q2FY23Q3存貨金額銷貨成本020406080100120140FY18Q4FY19Q1FY19Q2FY19Q3FY19Q4FY20Q1FY20Q2FY20Q3FY20Q4FY21Q1FY21Q2FY21Q3FY21Q4FY22Q1FY22Q2FY22Q3FY22Q4FY23Q1FY23Q2FY