标普信评：证券行业信用质量分析方法（78页）.pdf

1、证券行业信用质量分析方法证券行业信用质量分析方法2024年3月 信用质量概况 评级基准 业务状况 资本与盈利性 风险状况 融资与流动性 外部支持 混合资本工具2目录信用质量概况3在确定一家机构个体信用状况时，我们以评级基准为起点，结合该机构自身的特点与评级基准进行对比。我们对证券公司通常采用的评级基准为“a-”。我们在评级基准的基础上根据每家机构的如下特定因素进行调整：业务状况、资本与盈利性、风险状况、融资与流动性，以得出个体信用状况。最后，我们将该机构的个体信用状况与集团或政府支持相结合，得出主体信用等级。4注：在分析受评主体的个体特征后，我们还会将其信用质量做一个整体的评估，并与同业进行对

2、比分析，以此判断是否需要对级别做出补充调整，从而得出最终的个体信用状况。资料来源：标普信评。版权2024标普信用评级（中国）有限公司。版权所有。标普信评金融机构评级方法框架我们对银行、证券公司和金融公司采用相同的分析框架评级基准反映了一类金融机构所处的经营环境的优势和挑战，反映的是国内经济风险和行业风险，是确定一家金融机构个体信用状况的起点。对于非银金融机构（包括证券公司和金融公司等），我们会在银行评级基准上进行调整，以考虑银行和非银金融机构之间的行业差异。5评级基准是不同类型金融子行业平均个体信用状况的相对排序考虑银行和非银金融机构之间的行业差异不同的融资风险不同的业务风险受到的监管强度不同

3、一般情况下，金融公司的评级基准比银行的评级基准低三个子级，证券公司的评级基准比银行的评级基准低两个子级。首先确定银行的评级基准鉴于目前的银行评级基准为“a+”，证券公司的评级基准则为“a-”6相对于银行而言，证券公司的额外行业和经济风险通常包括：在确定证券公司评级基准时考虑的正面因素包括：与银行相比，证券公司通常无法吸收公众存款，需依赖批发资金，从而面临更高的流动性风险和融资风险。与银行相比，证券公司通常缺乏央行的直接流动性支持，因此面临更高的流动性风险和融资风险。由于银行的融资成本更低，可能在某些业务领域较证券公司更有竞争优势。证券公司受到资本市场波动的影响更大；由于证券市场波动大于信贷市场

4、，证券公司的盈利波动往往大于银行业。证券公司受到强金融监管，行业监管提高了行业进入壁垒，有利于保持机构的竞争地位，降低了竞争风险。证券公司能够在银行间市场进行同业拆借。国内主要上市证券公司和上市商业银行的近五年平均净资产回报率离散系数分布注：平均净资产回报率离散系数为公司2018-2022年历史5年平均净资产回报率的标准差除以相应时间区间平均净资产回报率均值的绝对值。统计范围为42家国内主要上市证券公司以及42家上市银行。离散系数越低，波动性越小；离散系数越高，波动性越大。资料来源：各公司公开信息，标普信评。版权2024标普信用评级（中国）有限公司。版权所有。0102030公司数量五年平均净资

5、产回报率离散系数（%）证券公司商业银行在评级基准的基础上，我们通过四项个体信用分析要素进行调整，得出机构的个体信用状况7机构的个体信用状况反映了具体金融机构自身独特的信用优势和挑战。对四项个体分析要素的评估可能会导致机构的个体信用状况高于或低于评级基准。1.业务状况2.资本与盈利性3.风险状况得分子级调整得分子级调整得分子级调整1+21+21+22+12+12+13030304-14-14-15-25-25-26-36-36-37-47-48-58-54.融资与流动性子级调整融资流动性12345高于平均水平+2/+1+1/0-1-2-3平均水平00-1-2-3低于平均水平-1-1-1-2-3注

6、：在个别极端情况下，如果我们认为“-3”的子级调整不足以充分反映机构非常严重的流动性风险，我们可能有更多的融资与流动性子级减扣。资料来源：标普信评版权2024标普信用评级（中国）有限公司。版权所有。评级基准是如何影响每项个体分析要素评估的业务状况我们评估业务状况时，通常会将一家机构的竞争优势和业务稳定性与具有相似评级基准的同业机构进行比较。资本与盈利性如果一家机构在资本与盈利性方面无子级调整，表明该机构的资本与盈利状况对于其个体信用状况的影响是中性的，符合我们在评级基准中对于资本能够充分满足监管最低要求的基本假设。风险状况我们评估风险状况时，我们将一家机构的风险偏好和风险状况与相似评级基准的同