标普信评：标普信评保险公司信用质量分析方法详解（23页）.pdf

1、 标普信用评级（中国）有限公司 2024 年 3 月 28 日 标普信评保险公司信用质量分析方法详解 2024 年 3 月 28 日 目录 1.保险公司评级框架.2 2.业务风险.3 2.1 行业风险.4 2.2 竞争地位.4 3.财务风险.5 3.1 资本与盈利性.7 3.2 风险状况.8 3.3 财务灵活性.11 4.评级基准.11 5.个体信用状况.12 5.1 管理与治理评估.13 5.2 流动性评估.13 5.3 补充调整.15 6.外部支持.16 6.1 政府支持.17 6.2 集团支持.17 7.控股公司的特有风险因素调整.18 8.债项评级.19 分析师 李迎，CFA，FRM

2、北京+86-10-6516-6061 Ying.L 王燕愚，CFA 北京+86-010-6516-6059 Stephanie.W 标普信评保险公司信用质量分析方法详解 2024 年 3 月 28 日 标普信用评级（中国）有限公司 2 1.保险公司评级框架 本文主要介绍了我们为在中国经营的保险公司以及类似机构评级时通常会使用的方法，以及我们在分析保险公司的信用状况时通常会考虑的关键因素。在评估一家保险公司的信用状况时，我们首先分析其业务风险和财务风险状况，结合对这两者的评估得出评级基准，然后基于评级基准和对其他因素的评估，比如流动性水平、管理与治理等，来得出个体信用状况。如果我们认为保险公司在

3、危机情况下可能获得外部支持，包括集团或政府支持，我们也会将这些因素考虑在内，从而得出主体信用等级。图1 标普信评保险公司评级方法框架 资料来源：标普信评。版权2024 标普信用评级（中国）有限公司。版权所有。我们按照如下步骤确定保险公司的主体信用等级：业务风险状况是基于我们对保险公司的行业风险和竞争地位的分析。财务风险状况是基于我们对保险公司的资本与盈利性、风险状况和财务灵活性的分析。业务风险状况和财务风险状况相结合得出评级基准。我们根据三项分析（包括管理与治理、流动性和补充调整）得出的结论对评级基准进行调整，以确定个体信用状况。我们对保险公司在危机情况下可能获得的外部支持（政府或集团支持，或

4、负面干预）进行分析。把个体信用状况和外部支持分析结论结合，得出最终的主体信用等级。当我们认为一些外部因素可能会影响发行主体或债项的评级结果时，我们还会参考标普信评其他相关的评级方法，比如标普信用评级（中国）评级调整因子及偿付顺序的通用考量因素。某些情况下，我们可能会对保险集团控股公司的级别进行子级下调，以反映控股公司层面债务的结构性次级。控股公司通常依靠经营性子公司的股息和其他资金转移来履行其偿债义务，因此我们认为控股公司的信用质量可能会劣于其经营性子公司。我们对于保险公司信用质量的评估是前瞻性的。我们的预测通常覆盖本年度以及未来的一至两年，同时参考过去三至五年的历史情况。我们的评级通常会考虑

5、最近的财务报表之后的最新进展，以及未来发生可能性高的事件。我们运用标普信评保险公司评级方法论对国内 65家主要保险公司进行了信用质量评估，包括 44 家人身险公司、16家财产险公司、4家再保险公司以及 1家保险集团，其中人身险及财产险保险公司分别占人身险公司保费收入和财产险公司保费收入的 86%左右。我们的测试结果显示，业内领先的保险公司与中小型保险公司在信用质量方面存在巨大差异，主流机构主体信用质量良好。在 65 家测试样本中，78%的主体信用质量在 aa 序列及以上，8%在 a 序列，14%在 bbb 序列及以下。标普信评保险公司信用质量分析方法详解 2024 年 3 月 28 日 标普信

6、用评级（中国）有限公司 3 2.业务风险 我们对保险公司业务风险的评估分为行业风险和竞争地位两个方面。我们通常将行业风险和竞争地位的打分结合，得出保险公司的业务风险状况打分。业务风险打分分为 6 档，其中“1 分”表示业务风险最低，“6 分”表示业务风险最高。下面的矩阵展示了我们将行业风险和竞争地位的打分结合起来以得出业务风险打分的一般方法。举例来说，当行业风险打分为“3 分”，竞争地位打分为“2 分”，根据表 1，保险公司业务风险打分为“2 分”。表1 业务风险打分矩阵 竞争地位打分 行业风险打分 1 分 2 分 3 分 4 分 5 分 6 分 1 分 1 1 1 2 3 5 2 分 1 2