中国社科院世经政所：2021年第四季度全球宏观经济季度报告（91页）.pdf

1、2022 年 1 月 12 日2022 年 1 月 12 日2021 年第 4 季度2021 年第 4 季度全球宏观经济季度报告全球宏观经济季度报告专题：美国 欧洲 日本 东盟与韩国 金砖国家 中国金融市场 大宗商品 外贸专题：美国 欧洲 日本 东盟与韩国 金砖国家 中国金融市场 大宗商品 外贸I目录目录CEEM 全球宏观经济季度报告全球宏观经济季度报告目录美国：经济复苏再次提速.1受疫情反弹拖累，美国 3 季度经济复苏速度放缓。美国 4 季度经济复苏再次提速。4 季度PMI 呈扩张态势；个人收入和支出保持较快增长速度，个人实际收入增长陷入停滞，消费从商品向服务转向；房地产投资景气或已见顶，制

2、造业库存升至高位；出口增速快于进口，贸易逆差有所收窄；失业率继续下降，劳动力供给不足是主要障碍。展望未来，加息时点前置，通胀再次加速上行，明年大概率见顶回落；美国长期国债收益率或将冲高后回落，美元指数仍具上涨动能，美股面临多重压力。欧洲：经济再现放缓迹象.112021 年 4 季度欧元区经济活动再次放缓，12 月欧元区综合 PMI 降至 9 个月以来的低点，其中服务业 PMI 受新一轮疫情扰乱程度最深，成为拖累综合 PMI 的主要动因。在奥密克戎变异病毒的影响下，欧元区消费者和投资者信心大幅下滑，家庭消费支出和固定资本投资均显现出放缓迹象。但欧元区就业市场整体表现依旧平稳，失业率继续温和下行。

3、通胀方面，受能源价格飙升和供应链瓶颈的推动，欧元区通胀水平居高难下，屡创新高。面对通胀压力，欧洲央行在 2021 年底的议息会议上确认将按期退出 PEPP 购债计划，但同时重申了 2022 年不太可能加息的立场。整体而言，欧元区经济目前仍未偏离复苏轨道，尽管短期内复苏步伐有所放缓。随着新一轮疫情的消退和供应链瓶颈问题的缓解，欧元区经济有望自 2022 年中重拾增长动能。日本：疫情显著缓解，财政政策再发力.182021 年第 4 季度，日本新冠肺炎疫情得到明显缓解。12 月 24 日，全日本当天新增确诊病例仅为 300 例。在疫情好转的条件下，日本经济在第 4 季度恢复相对较好。制造业 PMI

4、继续站在荣枯线之上，且 11 月数值创疫情后新高。10 月服务业 PMI 在疫情后首次站上荣枯线，且 11月服务业 PMI 为疫情后最高。日本消费依旧保持弱势，但同比跌幅有所收敛。海外机械订单同比增速依然较高，与此前不同的是日本私人部门的机械订单金额同比增速明显上升。货币政策方面， 日本央行对中小企业的金融支持政策有所延长。金融市场方面， 日本股市维持震荡格局，日元汇率则呈现出明显的下降趋势。岸田文雄上台后，极力推出了“克服新冠，开拓新时代的经济对策”计划，该计划总额为 78.9 兆日元，约占 2020 年日本 GDP 的 14.7%，其中计划财政支出 55.7 兆日元。预计会对日本经济产生一

5、定的刺激作用。II目录目录CEEM 全球宏观经济季度报告全球宏观经济季度报告东盟韩国：越南股市繁荣可持续吗.29东盟经济体在 2021 年全年受到新冠疫情变异毒株较为严重的冲击， 经济二次探底， 在 2020年预期的复苏并未如期实现，相反一些经济的增长甚至不如 2020 年。韩国经济在 2021 年总体延续了复苏态势，尽管疫情也间歇性的对韩国经济产生影响。2022 年的情况将好于 2021 年。从经济增速的预期来看，多数国家经济增长将好于上年。新冠疫苗的广泛施打使得 2022 年本区经济体应对疫情冲击时的准备将更为充分，与疫情共存的策略更容易获得成功。从我们上一期的分析来看，由于主要东盟经济体

6、的基本面较为稳健，美联储退出政策对区域的影响预计将小于其他新兴经济区域。本期我们进行了对越南股票市场的专项研究，作为 2021 年涨幅最大的股票市场之一，越南的股票市场引起了投资者的关注，我们认为越南股票市场在 2021 年的大幅上行呈现出“预期支撑、散户力推、压抑需求释放”的特征，这样的股票市场短期出现大幅震荡的可能性较高。但越南作为东亚模式的承接者，其地位在未来一段时间不会改变，在中美博弈的背景下甚至会加强，因此越南股市长期仍值得看多。金砖国家：经济恢复压力依然很大.392021 年 4 季度，金砖国家经济虽会继续保持增长态势，但增速将普遍出现回落。各国经济信心依然不足，经济前景不确定性增