智新电子-16年专注连接器线缆组件发力汽车电子加速成长-220210（24页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 Table_Title 评级评级：增持增持（首次）（首次） 市场价格：市场价格：15.15.1616 Table_Profit 基本状况基本状况 总股本(百万股) 106 流通股本(百万股) 30 市价(元) 15.16 市值(百万元) 1,608 流通市值(百万元) 447 Table_QuotePic 股价与行业股价与行业- -市场走势对比市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告相关报告 Table_Finance 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入（百万元

2、） 361 471 591 720 增长率 yoy% 44% 30% 25% 22% 净利润（百万元） 40 58 73 87 增长率 yoy% 36% 47% 24% 20% 每股收益（元） 0.37 0.55 0.68 0.82 每股现金流量 0.03 0.34 0.37 0.66 净资产收益率 20% 16% 16% 17% P/E 40.6 27.6 22.2 18.5 PEG 0.9 0.9 0.9 0.8 P/B 8.1 4.3 3.6 3.1 备注：股价取自 2022 年 2 月 9 日收盘价 15.16 元。 报告摘要报告摘要 智新电子智新电子专注于专注于连接器线缆组件连接器线

3、缆组件。公司产品重点聚焦消费电子领域,并持续拓展汽车电子领域，与歌尔股份、共达电声、下田工业、日本索尼等国内外知名企业形成了长期稳定的合作关系。2017-2020 年公司营收和净利润的 CAGR 分别为 20.92%和20.82%，2021 年前三季度，公司总营收 3.46 亿元，同比增长 45%，净利润 0.48 亿元，同比增长 55.15%。 中国为全球第一大连接器市场，产业链持续转移至国内中国为全球第一大连接器市场，产业链持续转移至国内。根据 Bishop&Associate 的报告，2020 年全球连接器市场规模为 627.27 亿美元，并预计 2021 年将提升至671.22 亿美元

4、，其中，中国所占份额已从 2015 年的 26.13%提升至 2020 年的32.2%，2023 年全球连接器市场规模将超 900 亿美元，按 32.2%的市场份额测算，中国连接器市场规模将达 289.8 亿美元。 1）汽车电子连接器将持续高景气）汽车电子连接器将持续高景气。驱动因素为汽车的电动化和智能化：电动化方向，我国新能源汽车的渗透率逐步提升，2021 年销量达 299 万辆，参考鼎通科技招股书按 4,000 元单车价值量预计，我国新能源车连接器 2021 年市场规模达 120 亿元；智能化方向，根据新思界产业研究中心预测，随着自动驾驶的普及以及自动驾驶等级的提升，我国车用高速连接器的市

5、场规模不断攀升，预计 2025 年达到 145 亿元。 2）消费电子连接器消费电子连接器有望有望稳步增长稳步增长。随着 5G、物联网、人工智能、虚拟现实、新型显示等技术与消费电子产品的融合，将会加速产品更新迭代。在此背景下，消费电子连接器的需求将保持平稳增长，并向高频高速、小型化不断发展。 3）连接器连接器线缆线缆组件与连接器发展同步，国产化需求强烈组件与连接器发展同步，国产化需求强烈。按智新电子公告及汽车工业协会预测的汽车销量估算，2022 年我国汽车线缆组件规模预计达 772 亿元，并随着电动化及智能化的渗透率提升，连接器组件数量及价值量均随之提升。长期以来高端汽车连接组件被泰科、矢崎等国

6、外公司垄断，价格高、供应周期长、产能波动大，国产化需求强烈。国内领先的连接器厂商如瑞可达相应会进行部分组件生产，部分线束厂商如大地电气也向连接器线缆组件进行拓展。 公司不断巩固消费电子领域的业务基础，同时布局发力汽车电子线缆组件。公司不断巩固消费电子领域的业务基础，同时布局发力汽车电子线缆组件。 1）消费电子：客户资源稳固，技术响应迅速。）消费电子：客户资源稳固，技术响应迅速。公司与歌尔集团同处潍坊，双方自2006 年合作至今，为其优选供应商，歌尔集团 2018-2020 年均为公司第一大客户；公司在游戏机行业与索尼、任天堂等均有合作，在 2020 年度销售给任天堂配套Switch 游戏机使用