2022年速冻米面行业发展现状分析及千味央厨核心优势业务布局研究报告（35页）.pdf

1、2022 年深度行业分析研究报告 -3- 证券研究报告 目目 录录 1、 速冻米面行业：老赛道，新机会速冻米面行业：老赛道，新机会 . 6 6 1.1、 速冻米面赛道发展成熟，稳步扩张 . 6 1.2、 零售渠道格局稳固，逐步向线上转移 . 7 1.3、 B 端蓝海待开发，打造成长新机会 . 7 1.3.1、 对标日本：销售渠道向 B 端转移为大势所趋 . 7 1.3.2、 四重驱动助力速冻米面 B 端市场快速扩容 . 8 1.3.3、 同业积极布局餐饮市场，千味享先发优势 . 11 2、 公司概况：速冻米面制品公司概况：速冻米面制品 B 端龙头端龙头 . 1212 2.1、 业务布局：聚焦

2、B 端，只为餐饮 . 12 2.2、 公司治理：团队经验丰富，股权激励提振士气 . 14 2.3、 财务分析：好生意成就高 ROE . 16 3、 核心优势：产品核心优势：产品&渠道渠道&供应链能力领先供应链能力领先 . 1818 3.1、 多维度看赛道关键竞争力 . 18 3.2、 产品：研发能力强，护城河深厚 . 20 3.3、 渠道：直营经销并进，先发优势明显 . 23 3.3.1、 直营模式：与客户共同成长 . 25 3.3.2、 经销模式：夯实内功，发力扩张 . 26 3.4、 供应链：模式成熟，品控卓越 . 27 4、 未来展望：确定性与成长性兼具未来展望：确定性与成长性兼具 .

3、2929 4.1、 确定性：高粘性，好赛道 . 30 4.2、 成长性：赛道宽，增速高 . 31 -4- 证券研究报告 图目录图目录 图 1：2019 年速冻食品产品分类及市场规模结构 . 6 图 2：速冻米面处于发展成熟期 . 6 图 3：速冻食品行业市场规模持续上升 . 6 图 4：我国速冻米面制品以 C 端销售规模为主 . 7 图 5：2016-2020 年中国线上生鲜市场交易额逐年增加 . 7 图 6：中/日人均 GDP 突破 1 万美元时间分别为 2019/1981 年 . 7 图 7：日本居民可支配收入走势图 . 7 图 8：日本城市化率走势图 . 8 图 9：日本餐饮市场规模、增

4、速及饮食外部化率 . 8 图 10：日本速冻调理食品销量走势图（万吨） . 8 图 11：日本速冻食品分渠道销量趋势图（单位：万吨） . 8 图 12：2011-2020 年全国餐饮业收入规模及其增速 . 9 图 13：2016-2020 年我国团餐市场份额及预测 . 9 图 14：2011-2020 年我国外卖产业规模. 10 图 15：我国外卖用户规模 . 10 图 16：2015-2019 年中国餐饮连锁化率 . 10 图 17：2019 年全球餐饮连锁化率对比 . 10 图 18：各项成本费用占营业收入比例（2019 年） . 11 图 19：直接购买食材与使用预制菜成本比较（单位：元

5、） . 11 图 20：千味央厨历史回顾 . 12 图 21：千味央厨产品属于产业链中游. 12 图 22：四大品类营收规模（亿元）及增速（%） . 13 图 23：四大品类平均价格（元/公斤）. 13 图 24：公司营业收入及其同比增速 . 14 图 25：公司归母净利润及其同比增速. 14 图 26：公司股权架构稳定，推出股票激励计划鼓舞军心 . 15 图 27：速冻行业上市公司收入及增速对比 . 16 图 28：量增是收入增长的主要驱动力. 16 图 29：公司毛利率低于同业平均水平. 17 图 30：公司销售费用率低于同业平均水平 . 17 图 31： 公司管理费用率较高 . 18 图

6、 32：公司销售净利率较高 . 18 图 33：公司总资产周转率较高 . 18 图 34：公司净资产收益率较高 . 18 图 35：速冻米面餐饮市场发展滞后因素分析 . 19 图 36：中国速冻食品各品类的生命周期处于不同阶段 . 19 图 37：千味央厨专注油条研发 18 年 . 20 图 38：公司研发体系完善 . 21 图 39：公司通用品和定制品营收占比为 7:3 . 22 -5- 证券研究报告 图 40：公司产品数量快速增加 . 22 图 41：公司油条应用场景丰富，是工业化油条霸主 . 22 图 42：和竞品相比，千味央厨主要产品单价较低，性价比高 . 23 图 43：公司销售架构