1、海外行业跟踪报告|可选消费证券研究报告请阅读最后评级说明和重要声明1/17行业评级推荐（维持）报告日期2025 年 02 月 10 日相关研究相关研究分析师：宋婧茹分析师：宋婧茹S0190520050002BQI分析师：陈雅雯分析师：陈雅雯S0190524010001请注意:陈雅雯并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管的活动。小米家电：多品类扩张与智能生态布局小米家电：多品类扩张与智能生态布局投资要点：投资要点：小米家电具备多元化优势，多品类市场份额领先：小米家电具备多元化优势，多品类市场份额领先：小米家电产品种类多元，覆盖了大家电、小家电、智能家居和智能厨房等多个

2、领域。小米家电 2024Q3 在电视、空调、加湿器、净水器领域国内市占率均位于前 3，冰箱、洗衣机的市场份额不断向行业头部靠拢。小米持续完善 IoT 与生活消费产品矩阵，2024Q3 小米 IoT 与生活消费产品收入同比增长 26%达到 261 亿元，主要得益于平板、智能大家电及可穿戴产品收入的增加。小米家电从电视一枝独秀逐步拓展到多品类优势提升阶段，小米大家电业务在 2024Q3 同比增长超 46%，2024Q3 空调、冰箱、洗衣机全渠道出货量分别为 69/53/36 万台，分别同比增长 63%/52%/47%。小米家电的高性价比策略成功吸引了对价格敏感且追求高科技体验的年轻消费群体：小米家

3、电的高性价比策略成功吸引了对价格敏感且追求高科技体验的年轻消费群体：小米通过高线上占比减少租金及人力成本（小米线上渠道销售占比 70%VS 美的 2024H1线上收入占比约 50%）、减少中间环节（代理商、经销商等环节要加价）、采用爆款策略、供应链整合（例如投资过石头科技、扶持云米、智米等供应链企业，并采用 ODM模式使用一线家电品牌商的供应链）、智能化和生态体系增强产品吸引力等方式保证了产品的高性价比，小米使用互联网模式与传统家电行业形成差异化。例如，小米冰箱价格低于行业均值约 1000 元/台，与二三线品牌高度重合,产品性能对标头部品牌，实现低价优质。同时通过设计风格简约现代，注重产品的外

4、观和质感等，获取核心消费群体。小米家电结合消费者需求针对性创新，研发支撑产品高端化可能性与多元化：小米家电结合消费者需求针对性创新，研发支撑产品高端化可能性与多元化：例如，米家洗衣机采用创新形态双滚筒洗烘一体设计，米家空调创新上出风设计，同时具有超一级能效并支持小米澎湃智联系统。这些创新产品不仅提升了用户体验，也增强了小米在家电市场的竞争力。随着小米继续扩大研发投入，致力于成为新一代科技领跑者，其在全球家电市场的领导地位将更加稳固。小米截至 2024Q3，研发费用达 166 亿元，同比增长 19.9%，研发人员超 2 万人，全球专利授权数 41000+，其中有效全球专利族占比4.62%，位列全

5、球第八。内部研发协同帮助家电产品实现内部研发协同帮助家电产品实现 AI 化与全屋智能，车家互联具备独特竞争优势：化与全屋智能，车家互联具备独特竞争优势：小米研发部门可将一些通用技术和前沿技术与家电事业部共享，如人工智能技术、芯片技术等，应用到家电产品中，提升产品的科技含量和竞争力。例如小米的澎湃 OS 系统，研发部门将其与家电事业部合作，实现了家电产品的智能化互联和协同控制。小米 IOT家电全屋智能化程度更高，消费者可通过小米 APP 控制家电，截至 2024 年 9 月，米家 APP 的月活跃用户数超过 1 亿，同比提升 19.2%。同时小米独家拥有车家互联，小米汽车支持车机屏幕随时调用家里

6、摄像头进行监控等操作，并在接近小区时通过设置地理围栏激活回家或离家等场景。产品力有保障的背景下，渠道与市场扩张打开空间：产品力有保障的背景下，渠道与市场扩张打开空间：在全球市场扩张方面，小米通过积极的市场布局，尤其是在东南亚市场的策略，预计将成为推动公司业务增长的新动力。Fortune Business Insights 预测，全球家电市场 2024-2032 年复合年增长率超 5%，其中彩电市场规模预计由 2024 年 3449.4 亿元增长至 2032 年 7386.5 亿元，复合年增长率高达 10%，空调/冰箱/小家电 2024-2032 年的市场规模 CAGR 预计分别为6.1%/6.