中国社科院：2021年第四季度全球宏观经济报告（17页）.pdf

1、2021 年第 4 季度2021 年第 4 季度2022 年 1 月 12 日2022 年 1 月 12 日全球宏观经济季度报告全球宏观经济季度报告总览：2021 年冬季全球宏观经济运行与分析总览：2021 年冬季全球宏观经济运行与分析1CEEM 全球宏观经济季度报告全球宏观经济季度报告总览总览2021 年第年第 4 季度中国外部经济环境总览季度中国外部经济环境总览2021 年年冬冬季全球宏观经济运行与分析季全球宏观经济运行与分析1.4 季度，中国外部经济综合 CEEM-PMI 指数在 55-56 附近小幅波动。尽管 10-11 月，外部经济景气程度较 3 季度有所好转，但 12 月再度回落，

2、这显示中国外部经济复苏势头不稳、回落压力较大。主要经济体经济修复形势仍呈现分化态势。2.4 季度，美国经济复苏再次提速，PMI 呈扩张态势；个人收入和支出保持较快增长，消费从商品转向服务转向，劳动力供给不足是主要障碍。欧元区经济活动再次放缓；受变异毒株影响，欧元区消费者和投资者信心大幅下滑。日本疫情显著缓解，财政政策再发力。3.4 季度，大宗商品价格指数受铁矿石下跌拖累、环比显著回调，钢材价格走弱，中国的调控政策及终端需求走弱成为主要驱动因素。有色金属价格维持较强的韧性，能源品种整体仍然坚挺。农产品价格普涨，价格升至近期高位。4.4 季度，全球金融市场运行总体平稳。美联储 Taper 落地、紧

3、缩节奏加快，流动性略有收紧，Ted 利差有所上升。主要经济体货币市场保持平稳，但十年期国债收益率走势分化。美股波动加大，但整体仍在上涨，其他主要经济体股市均现明显调整。5.奥密克戎（Omicron）引爆全球新一轮疫情。目前，奥密克戎已成为多个经济体新冠感染的主要毒株。与德尔塔变种相比，奥密克戎变种传染率和免疫逃逸能力较高，但由于缺少充分的科学证据，各方对奥密克戎变种引致的疫情走势尚未形成一致看法。6.美联储加息缩表节奏或加快，关注美国高收益债偿债风险和美股泡沫风险。白宫抑制通胀决心强烈，美联储的表态也正在逐渐转向鹰派，同时美国财政刺激政策退潮。在此背景下，美国国内债券市场和股票市场的金融风险上

4、升。7.多重因素推动能源价格上涨，加大各国输入性通胀压力，并有可能推动货币政策加速转向。在地缘政治冲突、运输阻塞和需求回暖等因素作用下，原油价格或进一步上涨。极端情况下不排除再度出现能源危机、甚至引发大萧条的可能。8.密切关注短期资本流动对汇率的即期影响。美联储紧缩进程加快，新兴市场将出现阶段性外资流出，金融脆弱性较高的经济体或将爆发危机。当前我国经济下行压力较大、房地产风险尚在纾解之中，需警惕短期资本外流对汇率的冲击2CEEM 全球宏观经济季度报告全球宏观经济季度报告总览总览一、一、 全球经济全球经济复苏放缓，国别经济前景依旧分化复苏放缓，国别经济前景依旧分化2021 年 4 季度，中国外部

5、经济综合 CEEM-PMI 指数1在 55-56 附近小幅波动。尽管10-11 月，外部经济景气程度较 3 季度有所好转，但 12 月再度回落，这显示中国外部经济复苏势头不稳、回落压力较大。此外，主要经济体经济修复形势仍呈现分化态势。美欧经济景气程度回落，但目前仍处在历史高位。英国、澳大利亚、印度等均呈现不同程度回落。相反，东盟、韩国及中国台湾经济景气程度略有好转。图表图表 1中国外部经济综合中国外部经济综合 CEEM - PMI美国经济复苏再次提速。美国经济复苏再次提速。美国 4 季度经济复苏再次提速，4 季度 PMI 呈扩张态势。10-12 月美国制造业 PMI 分别为 60.8、61.1

6、 和 58.7，均值与 3 季度均值（60.2）持平；非制造业 PMI 分别为 66.7、69.1 和 62，均值高于 3 季度均值（62.6）。原材料价格上涨、劳动力短缺、 物流拥堵等问题， 或继续对制造业复苏形成压力。 非制造业 PMI 持续扩张，表明服务消费仍在继续修复。个人收入保持较快增长速度，但个人实际收入增长陷入停滞。个人消费支出保持较快增长速度，消费从商品转向服务。11 月美国个人收入、个人消费支出同比增速分别为 7.4%和 13.5%。房地产投资景气或已见顶，制造业库存升至高位。一方面，上游原材料价格上涨、用工短缺等因素，导致新屋供给受限；另一方面，受疫情引发的保持社交距离以及