大族数控-国内PCB设备绝对龙头受益于下游产能扩张-220209（23页）.pdf

1、 http:/ 1 / 25 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2022 年 02 月 09 日 公司研究证券研究报告 大族数控大族数控（301200.SZ） 新股覆盖研究新股覆盖研究 国内国内 P PCBCB 设备绝对龙头，设备绝对龙头，受益于下游产能扩张受益于下游产能扩张 主要看主要看点点 公司公司 20152020 年营收年营收 CAGR 达达 25.28%，毛利率约，毛利率约 35%，营收增长快，盈利能，营收增长快，盈利能力强力强：公司成立于 2002 年，是全球 PCB 专用生产设备领域工序解决方案布局最广泛的企业之一。由大族激光控股，分拆上市前，作为大族激光下属 PCB 独立业务板

2、块，深耕 PCB 专用设备的研发、生产和销售，主要客户为国内外 PCB 知名制造商，能提供不同 PCB 工序的立体化产品矩阵。公司业绩快速增长，2015 年至2020 年，公司营收复合增长率达 25.28%。2020 年，公司实现营收 21.8 亿元，同比增长 71%。2021 年上半年，实现营收 19 亿元，同比增长 118%。公司整体毛利35%左右，保持稳定。 PCB 制造商不断提出扩产计划制造商不断提出扩产计划，终端需求持续增长，终端需求持续增长，产品结构升级：产品结构升级：PCB 作为电子元器件之母，是电子元器件的支柱和连接电路的桥梁。全球 PCB 行业快速增长，中国比重超过一半，是重

3、要的 PCB 生产基地。根据 Prismark 数据，2020 年全球PCB 行业总产值达 652 亿美元， 到 2025 年， 将增长到 863 亿美元， CAGR5.77%。2020 年，中国 PCB 行业产值占比 53.8%。2020 年，中国 PCB 行业总产值预计达329 亿美元，同比增长 7.4%，高于全球 PCB 行业总产值增速。展望未来，5G 通信、消费电子、汽车电子等快速发展，且 PCB 产品由中低层板向高多层板、HDI板、IC 封装板产品等不断进阶升级，带动 PBC 快速发展。各大龙头 PCB 制造商相继在国内扩产，以承接未来日益增长的 PCB 产能，为国内 PCB 设备企

4、业带来难得的发展机遇。 投资建议：投资建议：公司专注 PCB 专用设备行业近 20 年，产品涵盖 PCB 四大关键工序，覆盖多层板、HDI 板、IC 封装基板、挠性板及刚挠结合板等多个 PCB 细分领域，能够为下游客户提供系统优化的一站式 PCB 生产解决方案。客户已覆盖 2019 年NTI 全球百强 PCB 企业榜单中的 89 家及 CPCA 2019 中国综合 PCB 百强排行榜中的 95 家。并且，公司主要产品性能参数已达行业先进水平，具备参与国际化竞争的综合实力。随着 5G 通讯、消费电子、汽车电子等终端需求提升，国内 PCB行业快速发展，公司业绩有望获得进一步增长。建议积极关注。 风

5、险提示：风险提示：市场竞争风险；部分原材料境外依赖及单一供应商采购风险；采购原材料价格波动对发行人生产经营影响较大的风险 | III 股价 元 交易数据交易数据 总市值（百万元） 流通市值（百万元） 总股本（百万股） 378.00 流通股本（百万股） 12 个月价格区间 /元 一年一年股价表现股价表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相关报告相关报告 -21%-17%-13%-9%-5%-1%3%2021!-022021!-062021!-102022!-02创业板指 新股覆盖研究/ http:/ / 25 请务必阅读正文之后的免责条款部分 公司近公司近 3 年收入和利润情况年

6、收入和利润情况 会计年度会计年度 2018A 2019A 2020A 主营收入(百万元) 1723.3 1322.8 2210.3 同比增长(%) % -23.2% 67.1% 营业利润(百万元) 434.9 249.3 345.6 同比增长(%) % -42.7% 38.6% 净利润(百万元) 372.8 228.0 303.6 同比增长(%) % -38.8% 33.2% 每股收益(元) 0.85 数据来源：贝格数据华金证券研究所 hVNBoYsRqQqQmM8ObPaQnPoOnPsQjMoOsQjMrQmM6MoOvMwMqRpOwMsOvM 新股覆盖研究/ http:/ / 25 请