2022年塑管行业伟星新材股权结构及商业模式研究报告（35页）.pdf

1、2022 年深度行业分析研究报告 目录 1 伟星新材：成为高科技、服务型、国际化的一流企业 . 3 1.1 公司基本情况 . 3 1.2 股权结构表现 . 5 2 塑管行业：空间广阔，品类细分 . 7 2.1 按原料命名品类，属性与、看点均有不同 . 7 2.2 原材料与原油高度相关，成本管控能力至关重要 . 9 2.3 城市更新带动新一轮市政提速 . 11 3 主打产品不同，商业模式各异 . 14 3.1 环保趋严+集采，提升集中度 . 14 3.2 精装“退坡”，消费升级趋势不变 . 15 3.3 主打产品各异，工程易兼得、零售难并举 . 17 4 “消费建材”核心资产，稀缺同心圆二次成长

2、. 18 4.1 立足零售，穿越周期 . 18 4.2 精装压力测试，治理结构升华 . 20 4.3 同心接力，第二曲线出征 . 22 4.4 放眼全球，格局深远 . 24 5 高质量报表，高抗风险能力 . 26 5.1 利润为基石，现金流充沛 . 26 5.2 企业文化+股权激励，激发主人翁意识 . 29 5.3 维持高额分红，倾力回报股东 . 30 7 风险提示 . 34 插图目录 . 36 表格目录 . 37 插图目录 图 1：伟星管系列产品 . 3 图 2：伟星采暖系列产品 . 3 图 3：伟星净水系列产品 . 3 图 4：咖乐防水系列产品 . 3 图 5：伟星厨卫精品系列产品 . 4

3、 图 6：伟星系统方案 . 4 图 7：伟星新材生产基地与营销网络 . 4 图 8：伟星新材收入复合增速表现 . 5 图 9：伟星新材产品结构变化（单位：亿元） . 5 图 10：公司股权结构稳定（截止 2021 三季报） . 5 图 11：伟星新材产品结构情况 . 8 图 12：中国联塑生产基地超过 30 个 . 9 图 13：塑料管道龙头毛利率走势（%） . 10 图 14：防水、涂料龙头毛利率走势（%） . 10 图 15：燕山石化 PPR4220 市场价（元/吨） . 11 图 16：齐鲁石化聚氯乙烯 PVC(S-1000)出厂价（元/吨） . 11 图 17：中国塑料城 PE 指数变

4、动情况 . 11 图 18：布伦特原油现货价（美元/桶） . 11 图 19：国内塑料管道下游消费占比. 12 图 20：中国常住人口城镇化率超过 60%（%） . 12 图 21：城市市政共用设施固投完成额（排水 vs 给水） . 12 图 22：城市市政共用设施固投完成额（燃气） . 12 图 23：国内塑料管道企业主要分布在沿海发达地区 . 14 图 24：国内塑料管道总收入表现 . 14 图 25：国内塑料管道龙头与行业收入增速对比 . 15 图 26：我国精装房数量及渗透率 . 16 图 27：地产集中度不断提升 . 17 图 28：2019 年新浪地产 500 强管材管件类首选率

5、. 17 图 29：公司营收与竣工关系（累计同比增速，%） . 18 图 30：公司营收与住宅销售关系（累计同比增速，%） . 18 图 31：“星管家”服务介绍（1） . 19 图 32：“星管家”服务介绍（3） . 19 图 33：销售费用率对比（%） . 19 图 34：营销人员/总员工数对比（%） . 19 图 35：国内住宅精装开盘项目-楼盘个数累计情况 . 20 图 36：国内住宅精装开盘项目-房间数量累计情况 . 20 图 37：上市以来公司单季度收入表现 . 20 图 38：上市以来公司单季度归母净利表现 . 20 图 39：伟星供应的市政工程、海外工程项目 . 21 图 40

6、：伟星供应的建筑工程、工业领域项目 . 21 图 41：中国联塑大力拓展农业板块. 22 图 42：日丰产品宣传图 . 22 图 43：伟星家装防水产品 . 23 图 44：伟星家装净水产品系列 . 23 图 45：伟星防水专业施工步骤图 . 24 图 46、公司近年来收入变化 . 28 图 47、公司近年来归母净利变化 . 28 图 48、公司近年来期间费用率变化 . 29 图 49、公司近年来毛利率、净利率变化 . 29 图 50、伟星历年分红表现 . 30 图 51、伟星新材 vs 海天味业（红） （PETTM） . 32 图 52、伟星新材 vs 苏泊尔（红） （PETTM） . 32