光银国际：2024年宏观市场及投资展望报告（27页）.pdf

1、光银国际研究 20242024 年年 宏观市场及投资展望 2 目录目录 20242024 年全球经济展望：高息环境下的新常态年全球经济展望：高息环境下的新常态.4 2 202024 4 年中国经年中国经济展望济展望：稳中求进，高质发展稳中求进，高质发展.14 20242024 年香港经济展望年香港经济展望：增长温和：增长温和.20 2022024 4 年年投资策略投资策略展望展望：黑暗中见曙光：黑暗中见曙光.22 2 202024 4 年年六大六大投资主题投资主题.24 重要披露及免责声明重要披露及免责声明.26 分析师分析师 陈惠杰陈惠杰 高级分析师高级分析师 .hk 20232023 年年

2、 1212 月月 1515 日日 1818 年全球经济展望年全球经济展望 3 业展望业展望 中国房地产中国房地产 黑暗中见曙光黑暗中见曙光 高息环境下的新常态：全球低通胀时代已成过去，高息环境短期内难以改高息环境下的新常态：全球低通胀时代已成过去，高息环境短期内难以改变，全球经济增长放缓，国际环境复杂多变，世界经济前景不明朗且不确变，全球经济增长放缓，国际环境复杂多变，世界经济前景不明朗且不确定性因素增多。定性因素增多。首先，全球通胀虽然由高位回落，但回落速度较缓慢，能源和粮食价格居高不下，迫使各国央行短期内仍持续实施紧缩货币政策，削弱了个人购买力，并压抑了全球经济增长。根据国际货币基金组织（

3、根据国际货币基金组织（IMFIMF）1010 月所作的预测，月所作的预测，20232023 年及年及 20242024 年全球经济增长速率分别为年全球经济增长速率分别为 3%3%及及 2.9%2.9%。整体而言，预期 2024 年美国经济增长 1.5%，中国经济增长 5%，香港经济增长 1.5%。20242024 年道指料在年道指料在高位徘徊。高位徘徊。截至 12 月 12 日，道指全年上升 10.1%，纳指更上升 38.7%。美国高息环境令美国经济降温，通胀逐步回落。不过，美国劳工市场韧性仍存。展望 2024 年，美国即将踏入减息周期，预期明年第二季将迎来第一次减息。不过，目前美国通胀仍高于

4、联储局目标 2%水平，美国联储局亦不急于大幅调低联邦储备利率，以保留合理货币政策调节工具以应对未来经济挑战。相对而言，欧洲经济体经济增长动力欠缺，欧洲央行或将采取相对美国较激进的减息措施。我们认为美元指数会有所回落，惟我们认为美元指数会有所回落，惟回落幅度有限，资金大幅由美国市场流走机会不大。回落幅度有限，资金大幅由美国市场流走机会不大。不过，仍然留意 2024年为美国选举年份，而目前美股指数市盈率相对较高，道指或将较波动。20242024 年内地市场信心可望恢复。年内地市场信心可望恢复。截至 12 月 12 日，上证全年跌 2.3%，深证跌全年 5.1%。市场忧虑内地经济增长放缓、担心房地产

5、市场带来系统性风险、中美息差扩阔下人民币汇率走势偏弱。展望展望 20242024 年，我们相信内地将年，我们相信内地将继续推出各项刺激经济措施。当中包括维持宽松的货币政策及更积极的财继续推出各项刺激经济措施。当中包括维持宽松的货币政策及更积极的财政政策，扩大赤字以刺激经济增长。政政策，扩大赤字以刺激经济增长。股市方面，2023 年已有逾 1300 家内地企业进行回购。A A 股估值已跌至历史低位水平，上证综指及深证综指股估值已跌至历史低位水平，上证综指及深证综指 20232023年预测市盈率分别为年预测市盈率分别为 11.211.2 倍及倍及 19.219.2 倍，预期再下跌空间有限。倍，预期

6、再下跌空间有限。随着内地经济逐步回稳，市场信心可望恢复，预计 2024 年将有较佳表现。预计预计 20242024 年恒生指数将在年恒生指数将在 15,50015,500 点至点至 20,30020,300 点之间波动点之间波动。目前恒生指数(HSI)及恒生中国企业指数（HSCEI）2024年预测市盈率分别为 7.6倍及 6.8倍，预测市帐率分别为 0.86 倍及 0.79 倍。我们预计我们预计 20242024 年恒生指数将在年恒生指数将在15,50015,500 点至点至 20,30020,300 点之间波动，对应点之间波动，对应 20242024 年预测市盈率将达到年预测市盈率将达到 7