2022年国内生猪行业产能趋势性去化分析及牧原股份发展研究报告（31页）.pdf

1、2022 年深度行业分析研究报告 table_page 正文目录正文目录 1. 牧原股份：专注养猪三十年的生猪产业链龙头牧原股份：专注养猪三十年的生猪产业链龙头 . 6 1.1. 养猪三十年，专注成就辉煌 . 6 1.2 产能扩张带动营收增长，盈利水平跟随猪价周期波动 . 7 2. 行业：国内生猪行业空间广阔，短期产能呈行业：国内生猪行业空间广阔，短期产能呈现趋势性去化现趋势性去化 . 9 2.1. 国内生猪养殖市场空间广阔，行业规模化程度快速提升 . 9 2.2. 市场规律叠加非市场因素，猪周期愈演愈烈 . 11 2.3. 当前产能呈现趋势性去化，2022 上半年或迎周期拐点 . 12 2.

2、3.1. 行情回顾：供给过剩带动猪价深跌，养殖亏损驱动产能去化 . 12 2.3.2. 短期猪价下行压力大，产能有望再度加速去化 . 15 3. 公司：逆势扩张彰显龙头风范，成本优势助力穿越周期公司：逆势扩张彰显龙头风范，成本优势助力穿越周期 . 17 3.1. 公司坚持逆势扩张，彰显龙头风范 . 17 3.2. 公司成本优势显著，有望助力穿越周期 . 21 3.3. 公司屠宰业务有望成为新的增长点 . 28 图表目录图表目录 图 1：公司发展历程 . 6 图 2：公司全产业链示意图 . 6 图 3：公司股权结构 . 7 图 4：公司生猪出栏量快速上升 . 7 图 5：公司产能扩张带动销售收入

3、持续增长 . 7 图 6：公司商品猪销售均价波动明显 . 8 图 7：公司归母净利润受生猪均价影响呈周期波动 . 8 图 8：公司营收构成（%） . 8 图 9：公司产品销售结构 . 8 图 10：公司毛利率和净利率波动明显 . 8 图 11：公司费用率情况 . 8 图 12：近年来国内猪肉消费量下降明显 . 9 图 13：近年来国内人均猪肉年消费量保持稳定 . 9 图 14：2013-2020 年肉类消费结构 . 9 图 15：全国生猪年出栏量 . 9 图 16：国内生猪养殖规模化率（%） . 10 图 17：国内出栏前 10 的上市猪企市场份额（%） . 10 图 18：国内散户和规模场成

4、本对比（元/公斤） . 10 图 19：猪价年内周期波动（元/公斤） . 11 图 20：历史猪周期 . 12 图 21：2021 年国内生猪产能快速恢复（万头） . 13 table_page 图 22：全国生猪存栏量（万头） . 13 图 23：生猪出栏均重（kg） . 13 图 24：猪肉进口量（吨） . 13 图 25：2021 年生猪价格快速下跌（元/kg） . 14 图 26：2021 生猪养殖盈利受到冲击（元/头） . 14 图 27：2021 年仔猪价格大幅下跌（元/kg） . 14 图 28：2021 年二元母猪价格大幅下跌（元/kg） . 14 图 29：2021Q4 市场

5、需求明显增加 . 15 图 30：2021Q4 肥猪出栏比例降低 . 15 图 31：国内能繁母猪存栏已经连续 5 个月环比下降（%） . 15 图 32：能繁母猪存栏结构（%） . 16 图 33：全国猪肉冻品库存占比 . 16 图 34：公司资本开支 . 18 图 35：公司生产性生物资产 . 18 图 36：公司固定资产账面值 . 18 图 37：公司在建工程账面值 . 18 图 38：公司轮回二元育种体系 . 19 图 39：公司生物安全防控体系 . 20 图 40：公司资产负债率（%） . 20 图 41：公司货币资金 . 20 图 42：公司生猪产能布局（截止 2021 年底） .

6、 21 图 43：公司能繁母猪存栏量 . 21 图 44：公司完全养殖成本低于行业（元/公斤） . 22 图 45：公司生猪毛利率处于行业领先水平（%） . 22 图 46：公司 ROE 明显高于同行（%） . 22 图 47：牧原股份原材料成本低于行业平均水平（元/公斤） . 24 图 48：牧原股份人工费用低于行业平均水平（元/公斤） . 24 图 49：牧原股份自繁自养模式 . 24 图 50：公司仔猪成本低于行业（元/头） . 25 图 51：牧原粮食贸易公司布局 . 25 图 52：河南玉米和小麦产量（万吨） . 25 图 53：公司饲料配方 . 26 图 54：公司智能化平台 .