国海证券：越南经济观察手册专题研究报告（33页）.pdf

1、 国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2023 年年 09 月月 23 日日 专题研究专题研究 策略研究策略研究 研究所 证券分析师：胡国鹏 S0350521080003 证券分析师：陈鑫宇 S0350523050005 越南经济观察手册越南经济观察手册 策略策略专题研究报告专题研究报告 最近一年走势 相关报告 策略专题研究报告：日本泡沫经济后的 20年政策与资产表现复盘*胡国鹏，陈婉妤2023-09-03 策略专题研究报告：一揽子政策的抓手和影响*胡国鹏，袁稻雨2023-07-09 策略专题研究报告：三季度市场风格如何演绎？*胡国鹏，袁稻雨2023-06-18 策略专题研究报告：出

2、海逻辑下“中特估”有哪些机会？*胡国鹏2023-06-17 策略专题研究报告：中特估后续如何布局*胡国鹏，袁稻雨2023-06-08 投资要点：投资要点：越南位于东南亚的中南半岛东南端，越南位于东南亚的中南半岛东南端，历史文化和社会性质与中国同历史文化和社会性质与中国同源，凭借源，凭借得天独厚的港口资源以及高度得天独厚的港口资源以及高度开放的政策制度开放的政策制度，越南在，越南在外向外向型经济发展战略型经济发展战略下逐渐兴起下逐渐兴起。2023 年越南总人口年越南总人口数数突破突破 1 亿，年轻亿，年轻化化的人口结构的人口结构是当前越南经济发展最大的优势之一。是当前越南经济发展最大的优势之一。

3、越南经济自越南经济自 1986 年革新开放以来快速增长年革新开放以来快速增长，外商投资外商投资是是驱动经济发驱动经济发展的核心引擎之一展的核心引擎之一，2022 年越南人均年越南人均 GNI 水平与水平与 2009-2010 年的年的中国相当中国相当。从产业结构来看，从产业结构来看，制造业是越南制造业是越南的核心支柱，的核心支柱，服务业仍有服务业仍有较大发展空间较大发展空间，房地产业与金融业的比重相对中国房地产业与金融业的比重相对中国较低。较低。从经济结构来看，从经济结构来看，消费是消费是越南越南 GDP 的最大贡献项的最大贡献项，占比远高于中，占比远高于中国。国。越南家庭的资产负债结构优良，

4、居民整体越南家庭的资产负债结构优良，居民整体消费意愿消费意愿较强，较强，消费市消费市场具有可观的发场具有可观的发展潜能展潜能。投资部门对经济的拉动作用投资部门对经济的拉动作用相较于中国偏相较于中国偏低低，虽然近些年，虽然近些年越南民营企业的投资积极性持续增强越南民营企业的投资积极性持续增强，但落后的基建，但落后的基建水平成为瓶颈。出口方面，水平成为瓶颈。出口方面，中国与美国分别是越南最大的贸易逆差与中国与美国分别是越南最大的贸易逆差与顺差国，顺差国，虽然越南进出口规模庞大，但低附加值的来料加工模式导致虽然越南进出口规模庞大，但低附加值的来料加工模式导致净出口对经济的贡献不高净出口对经济的贡献不

5、高。金融方面，金融方面，为维护市场稳定以及为维护市场稳定以及保护外国投资者的利益保护外国投资者的利益，越南政府对越南政府对于于币值币值稳定有着较强诉求稳定有着较强诉求。当前越南股市以投资为主，金融地产板当前越南股市以投资为主，金融地产板块占据主导，块占据主导，近年来近年来越南国内投资者数量快速增加，外资在市场交易越南国内投资者数量快速增加，外资在市场交易中的占比已回落至中的占比已回落至 12%左右，与左右，与 A 股比例相当股比例相当。2022 年越南年越南经济逆势取得经济逆势取得 8%的的 GDP 增长增长，居居亚洲榜首亚洲榜首，但进入，但进入2023 年后越南并未能延续年后越南并未能延续“

6、增长奇迹增长奇迹”，出口拖累与房地产市场动荡出口拖累与房地产市场动荡影响下的国内消费走弱是导致短期经济下滑的主要原因。但进一步影响下的国内消费走弱是导致短期经济下滑的主要原因。但进一步来看，当前越南具备人口红利与来看，当前越南具备人口红利与良好良好的的国内与国际政治格局，短期经国内与国际政治格局，短期经济波动并不是核心矛盾，济波动并不是核心矛盾，加强基础设施建设、提高教育水平加强基础设施建设、提高教育水平才才是释放是释放经济增长潜力的关键经济增长潜力的关键。风险提示风险提示：本文所涉及相关数据可能无法完全刻画越南经济特征、历史数据不能反映未来经济变化趋势、国际政治经济环境变化风险、比较研究存在