安信证券：国家级新区城投平台梳理报告1青岛西海岸新区（15页）.pdf

1、 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20232023 年年 0303 月月 1818 日日 国家级新区城投平台梳理（国家级新区城投平台梳理（1 1）:青岛西海岸新区青岛西海岸新区 固定收益主题报告固定收益主题报告 西海岸新区成立于西海岸新区成立于 20142014 年年 6 6 月，是国务院批复设立的第九个国家级月，是国务院批复设立的第九个国家级新区，以海洋经济发展为主题，地理区位和海洋科技优势突出、产业新区，以海洋经济发展为主题，地理区位和海洋科技优势突出、产业基础雄厚基础雄厚，区内有十大功能区。区内有十大功能区。新区包括青岛市黄岛区全部行政区域，新区包括青岛市

2、黄岛区全部行政区域，实行实行 “政区合一”的管理模式，与黄岛区为“一套人马，两套牌子”，“政区合一”的管理模式，与黄岛区为“一套人马，两套牌子”，享有省级管理权限。享有省级管理权限。西海岸新区基本面：西海岸新区基本面：经济实力方面，经济实力方面，西海岸新区 GDP 总量稳居青岛市第一，但近年 GDP 增速呈现波动下降趋势，人均可支配收入相对较低。财政收入方面，财政收入方面，西海岸新区一般公共预算收入增长缓慢，2022 年财政自给率为 88.4%，处青岛市中下水平；政府性基金收入在 2019 年以前增速较快，但近年受疫情及房地产下行影响有所下滑，整体财力承压。债务方面，债务方面，西海岸新区负债率

3、不高，但近年受疫情和产业发展影响，地方政府债务余额及负债率攀升速度较快。人口方面，人口方面，西海岸新区常住人口以 2%左右的增速持续净流入，七普较六普人口净流入的规模及增速均位居全市前三。西海岸新区内有较多产业聚集，为推动区域内产业的规模化集群发西海岸新区内有较多产业聚集，为推动区域内产业的规模化集群发展，新区规划建设了十大功能区展，新区规划建设了十大功能区，各功能区凭借其独特的区位优势重点发展不同产业。目前西海岸新区已经形成了汽车制造、家电电子、石目前西海岸新区已经形成了汽车制造、家电电子、石油化工、船舶海工、机械装备、航运物流六大千亿级产业集群油化工、船舶海工、机械装备、航运物流六大千亿级

4、产业集群，均取得丰硕成果，代表企业包括青岛港、青岛北船、海尔、澳柯玛、上汽通用五菱、中石化、厚达机械等。从产业结构来看，西海岸新区产业结构从产业结构来看，西海岸新区产业结构不断优化，新旧动能不断优化，新旧动能转换加速提效。转换加速提效。青岛西海岸新区内城投平台较多，共青岛西海岸新区内城投平台较多，共 1414 家发债城投平台，主要由青家发债城投平台，主要由青岛市国资委、西海岸新区国资局持股岛市国资委、西海岸新区国资局持股，一级子公司 4家，分别为海控集团、融控集团、海发集团、公用事业集团；二级子公司 8 家，主要由海控集团和融控集团控股；以及二级子公司经控集团旗下的 2 家发债子公司。业务分工

5、方面，业务分工方面，各平台公司并未明确按照功能区进行业务划分，第一平台间或存一定竞争。平台债务方面，平台债务方面，本文对三大母集团及公用事业集团进行分析，具有以下特征：（1）四家平台中融控集团有息债务规模最大，海发集团有息债务近年增速较大；（2）各平台以银行贷款为主，非标占比不高，整体融资结构尚可；（3）短期有息债务占比均不高，2023-2025 年为债券到期高峰，面临一定的短期偿付压力。对外担对外担保方面，保方面，4 家平台对外担保比率及互保规模均不高，融控集团、海发集团部分被担保企业为民企。市场表现方面，市场表现方面，我们筛选出西海岸新区 14家平台已发行的公募债，以其近三月（以 2023

6、 年 3 月 15 日为计算起点）的成交数据为样本，观测西海岸新区平台的市场表现。成交 YTM 在2.8%-7.9%，但区域内平台成交收益率区分度不高，仅城发集团成交收益率明显高于其他样本城投。风险提示：信息搜集不全、风险提示：信息搜集不全、城投融资政策调整城投融资政策调整超预期等。超预期等。证券研究报告证券研究报告 池光胜池光胜 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450518100003 相关报告相关报告 从“0”到“1”产业趋势相关转债盘点（中）主题看转债系列三 2023-03-17 解码煤炭企业（七）：中国平煤神马控股集团有限公司 2023-03-15 转债 3 月月报：逢低布局，