中国银河：中国资本市场发展第三种模式证券报告（41页）.pdf

1、创造财富 担当责任 股票代码：601881.SH 06881.HK 中国银河证券股份有限公司中国银河证券股份有限公司 CHINA GALAXY SECURITIES CO.,LTD.CHINA GALAXY SECURITIES CO.,LTD.读书会：中国资本市场发展：第三种模式 银河证券研究院 王莹 2022.12 创 造 财 富/担 当 责 任 想试图回答的几个问题：1.中国经济的战略转型需要什么样的资本市场？2.美国和德国的资本市场发展模式有何差异？3.是否存在第三种模式，未来中国资本市场该如何发展？创 造 财 富/担 当 责 任 一、金融体系与技术创新的关系 创 造 财 富/担 当

2、责 任 4（一）创新驱动发展战略 党的十八大报告提出要实施创新驱动发展战略，党的十九届五中全会进一步明确，要坚持创新驱动发展，全面塑造发展新优势，资本市场因其所特有的价值发现，激励约束等机制，可以为创新驱动发展提供内生动能和条件。目前中国资本市场初步建立的对科创企业的融资体系，可以为不同类型处于不同生命周期的企业提供多元化和差异化的金融支持。创新驱动发展的目标及路径:产业基础升级 产业链现代化 产业基础能力提升 运行模式优化 产业链控制力增强 治理能力提升 产业链现代化产业链现代化 全球部分主要国家产业链现代化与工业发展相关计划战略全球部分主要国家产业链现代化与工业发展相关计划战略 资料来源：

3、中国信息通信研究院，中国银河证券研究院 创 造 财 富/担 当 责 任 5（二）产业升级进入新时代 朱格拉周期 10年 10年 10年 10年 温饱时代 轻工业 食品 化工 小康时代 金融 汽车 能源 基建时代 钢铁 能源动力 金融地产 泛半导体时代 LCD、LED 光伏 新能源 1980 1990 2000 2010 2020-2030 集成电路时代 集成电路 存储 第三代半导体 土地廉价 劳动力红利 地价走高 劳动力红利 国内消费红利 工程师红利 全球化红利 国内消费红利 工程师红利 全球化红利 宁德时代 隆基股份 京东方 三安光电 长江存储 中芯国际 华润华虹 合肥长鑫 北方华创 中环T

4、CL 沪硅立昂 韦尔紫光 当前朱格拉周期 10年 创 造 财 富/担 当 责 任 6 中国超大规模市场支持“大、长、全”的产业链 中国已形成一个以四亿中产阶层为支撑的超大规模市场，未来中国不仅是“世界工厂”，更将成为全球最大的消费市场，而成熟完备的供应链、持续放宽的市场准入将吸引大量跨国企业来华投资。中国产业门类齐全，基础设施完善。赣锋锂业、华友钴业、广东邦普等 中伟科技、多氟多、欣泰新材等 深圳振华、贝特瑞、上海杉杉、广州天等 宁德时代、国轩高科、先导智能等 比亚迪 锂 钴 镍 碳酸锂/氢氧化锂 硫酸钴 硫酸镍 石墨 焦类 其他金属 稀土磁材 正极 前驱体 高分子聚乙烯 LiPF6 溶剂 负

5、极 隔膜 电解液 其他部件 电芯 BMS 热管理 高压电气件 PACK结构件 电机电控 电池PACK 新能源车 充电/出行 创 造 财 富/担 当 责 任 7 产业升级伴随着材料升级 创 造 财 富/担 当 责 任 8 中国加大技术投入，科技成果逐步展现 2021 年全球PCT 专利申请量占比前五的国家分别为中国（25.06%）、美国（21.47%）、日本（18.11%）、韩国（7.45%）和德国（6.24%）。这是中国连续第三年超过美国，成为全球PCT专利申请数量最多的国家。中国专利申请授权数也快速提升，2021年达460.1万个。图图2 2：中国专利申请授权数快速提升：中国专利申请授权数快

6、速提升 技术领先 互联网 5G人工智能 高铁 航空航天 量子技术 超级计算机 技术落后 芯片 光刻机 半导体 核心算法 操作系统 激光雷达 资料来源：CEIC，中国银河证券研究院整理 -500,000 1,000,000 1,500,000 2,000,000 2,500,000 3,000,000 3,500,000 4,000,000 4,500,000 5,000,000-10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000 90,00019951996199719981999200020012002200320042005200