弘则医药：人口老龄化与消费升级促进家用医疗器械快速发展（59页）.pdf

1、 弘则弥道（上海）投资咨询有限公司u 医疗健康 科技 能源制造消费传媒20222022年年9 9月月人口老龄化与消费升级促进家用医疗器械快速发展弘则医药组核心观点核心观点1人口老龄化和消费升级支撑家用医疗器械需求稳定人口老龄化和消费升级支撑家用医疗器械需求稳定增长：增长：2020年中国家用医疗器械市场规模约1540亿元，5年行业市场规模复合增速高达约26%。全球来看人口老龄化的趋势具备高度的确定性，根据联合国数据推算2019年65岁以上人口占比达到9.1%，到2050年65岁以上人口占比将达到约15.9%，而中国进入人口老龄化的速度和趋势都会快于全球，公开数据显示2021年中国65岁以上人口占

2、比就已经达到约12.4%，65岁以上人口占到全球约23.5%。年龄和医疗费用的支出具有明显的相关性，有数据显示OECD国家65岁以下医疗费用权重为80岁以上年龄组的八分之一。另外中国的医疗费用支出占比显著低于欧美等发达国家，随着国内的经济发展水平提升相关的医疗健康费用支出在GDP中的占比也会持续提升。我们预期未来5年的行业符合增速能达到15-20%。消费行为的线上化促进家用医疗器械市场份额向品牌厂家集中：消费行为的线上化促进家用医疗器械市场份额向品牌厂家集中：2008年国内网络购物渗透率不到25%的水平，2021年国内网络购物渗透率已经达到近82%，13年间渗透率提升3倍，中国的电商也快速成长

3、，与之相伴随的是消费行为的线上化。对于家用医疗器械来说，比如呼吸制氧机、血糖仪、体温计、血压计等产品，产品总体单价不高，消费频次较低，同时大多为被动消费，因此大众对产品差异化的认知较低，品牌是重要的差异化要素，而整体消费行为的线上化加深了品牌认知的重要性，因为消费者在线下购买可以通过产品体验和导购人员的影响而弱化品牌本身的差异。对于非品牌厂家由于本身没有品牌认知，同时规模体量不足以支撑线上的宣传、售后等费用支出，因此相对品牌厂家的竞争劣势在线上化的趋势中发大，从而面临持续丢失份额的局面。鱼跃医疗通过清晰的战略布局和积极布局鱼跃医疗通过清晰的战略布局和积极布局C C端营销把握线上化趋势持续提升市

4、场份额和运营效率：端营销把握线上化趋势持续提升市场份额和运营效率：公司是国内老牌医疗器械公司，1998年成立公司并早在2008年上市，公司发展过程中不断通过收并购扩充产品管线提升潜在市场天花板，但是公司众多的产品品类和SKU也增加了公司的运营管理难度。2020年公司完成管理层换届，21年公司明确战略定位三大板块，战略定位清晰后资源的投放重点围绕血糖、呼吸制氧和消毒感控。另外公司20年电商渠道全面收归自营，同时建立了数字化的供应链管理系统，线上线下渠道全面提效。海外方面也有积极变化，2020-2021年疫情使得公司的呼吸制氧机迅速进入全球多个国家，使得公司的品牌认知有了明显提升，2021年开始公

5、司在海外的销售，从之前代工为主的被动销售转为主动销售，通过属地化管理来销售自有品牌产品。2022年将会是公司战略调整后第一个完整年份，在多项积极的变化下我们认为公司将实现稳健增长。弘则弥道（上海）投资咨询有限公司1疫情促进呼吸制氧机渗透率疫情促进呼吸制氧机渗透率提升提升20202020年家用医疗器械市场规模年家用医疗器械市场规模约约15401540亿亿元，预期未来元，预期未来5 5年行业年行业增增速速15-20%15-20%；人口老龄化促进市场成长；人口老龄化促进市场成长3来源：公开资料、中国医疗器械行业蓝皮书（2019）、弘则研究整理22232425262728293002004006008

6、001000120014001600201520162017201820192020E中国家用医疗设备市场规模(亿元)同比增速(%)2015-2020 年中国家用医疗设备市场规模情况家用医疗器械主要产品05101520250204060801001202019203020502100人口数量（亿人）65岁以上人口占比（%）2019-2100年全球人口数量及65岁以上人口比重预测OECD国家各年龄组医疗费用权重表类别类别产品列举产品列举检测类血压计、体温计、血糖仪、指尖血氧仪、电子秤、脂肪测量仪等治疗类远红外线治疗仪、磁疗仪、理疗仪、中频治疗仪、雾化器等急救类家用除颤仪、急救药箱、氧气瓶等康复类