光银国际：中国新能源电力行业上半年回顾分析报告（18页）.pdf

1、光银国际研究 中国新能源电力行业 2 业业展望展望 中国房地中国房地产产 中国新能源电力上半年回顾中国新能源电力上半年回顾 今年上半年新能源发电表现理想今年上半年新能源发电表现理想。2022 年 6 月,受疫情放缓、复工复产带动，中国总发电量为 7090 亿千瓦时,同比增长1.5%，为 4 月以来两个月负增长后首次转正。1-6 月累计总发电量达 39631 亿千瓦时，同比增长 0.7%。细分来看，由于今年水资源较去年丰富，水电发电量增速增加明显，达 20.3%，火电增速转负。光伏和风电保持正增长。总体而言，以光伏和风电为核心的新能源在 2022 年上半年总发电量达 11.45%，较 2021

2、年同期上升 2.02 个百分点。光伏上半年行业需求超预期光伏上半年行业需求超预期。2022 年 6 月,中国光伏行业发电量为 206 亿千瓦时,同比增长 9.9%。1-6 月累计发电量达 1107亿千瓦时，同比增长 13.5%。从发电量占比上来看，2022 年上半年光伏发电占比继续快速提升，占整体发电量 2.79%，高于去年底的 2.26%。风电发电量占比持续快速提升。风电发电量占比持续快速提升。2022 年 6 月,中国风电行业发电量为 524 亿千瓦时,同比增长 16.7%。1-6 月累计发电量达3429 亿千瓦时，同比增长 7.8%。随着中国风电行业持续发展，风电发电量占比也持续提升，至

3、 2022 年上半年，风电发电量已达总发电量的 8.65%，较去年底上升 1.66 个百分点，发电量占比持续快速提升。20222022 年上半年水电资源较为丰富年上半年水电资源较为丰富。上半年水电增速达 20.3%。2022 年 6 月,中国水电行业发电量为 1481 亿千瓦时,同比增长29%。1-6 月累计发电量达 5828 亿千瓦时，同比增长 20.3%。按总发电量占必看，水电在 2021 年之前稳定在 16%-17%左右。但 2021 年和今年上半年则较为波动，其中今年上半年因为雨水充沛，且传统火电发电量降低，水电发电量占比小幅回升至 14.71%。今年以来新能源板块以保利协鑫表现最佳。

4、今年以来新能源板块以保利协鑫表现最佳。今年上半年新能源电力板块表现参差，当中，保利协鑫能源一支独秀，今年以来股价上升 28.3%。新能源发电板块目前 2022 年预测市盈率约为 10.7 倍，市帐率 1.27 倍。行业报告行业报告 中国新能源电力行业中国新能源电力行业 板块主要数据 2022E 平均市盈率(x)10.7 2023E 平均市盈率(x)8.7 2023E 平均市帐率(x)1.27 资料来源：彭博、光银国际 板块表现(%)1 个月 -0.1 3 个月 6.5 今年以来 -24.7 资料来源：彭博 Sector Performance Absolute Relative 1-mth 陈

5、惠杰陈惠杰 高级分析师高级分析师 D.hk(852)2916-9631 张梓源张梓源 分析师分析师 .hk (852)2916-9629 20222022 年年 7 7 月月 2121 日日 3 一一)今年上半年新能源发电表现理想今年上半年新能源发电表现理想 总发电量增速下降，但可再生能源发电需求超预期。总发电量增速下降，但可再生能源发电需求超预期。2022年 6 月,受疫情放缓、复工复产带动，中国总发电量为 7090亿千瓦时,同比增长 1.5%，为 4 月以来两个月负增长后首次转正。1-6 月累计总发电量达 39631 亿千瓦时，同比增长0.7%。细分来看，由于今年水资源较去年丰富，水电发电

6、量增速增加明显，达 20.3%，火电增速转负。光伏和风电保持正增长。总体而言，以光伏和风电为核心的新能源在2022年上半年总发电量达11.45%，较2021年同期上升2.02个百分点。图表图表 1 1：20172017-1H20221H2022 中国发电量增速（中国发电量增速（%）图表图表 2 2：20172017-1H20221H2022 发电量占比发电量占比(%)(%)资料来源：Wind、光银国际 资料来源：Wind、光银国际 二二)光伏上半年行业需求超预期光伏上半年行业需求超预期 光伏发电量持续提升。光伏发电量持续提升。2022 年 6 月,中国光伏行业发电量为206 亿千瓦时,同比增长