光银国际：中国燃气行业前景分析报告（18页）.pdf

1、光银国际研究 中国燃气行业 2 业业展望展望 中国房地中国房地产产 天然气消费量近年来明显增长。天然气消费量近年来明显增长。中国天然气消费需求随经济发展快速增长，由 2010 年的 990 亿立方米增长到 2020 年的 3262 亿立方米。未来随着天然气产量增加，管道基础设施完善，煤改气工程推进；有望进一步提升在中国能源消费结构中的比重。国内天然气生产与国外进口量双双提升。国内天然气生产与国外进口量双双提升。国内天然气产量增长连续四年超百亿立方米，已探明天然气储量再创新高。中国天然气进口规模不断提升，于 2018 年成为世界第一大天然气进口国。天然气是国家政策大力支持的清洁能源。天然气是国家

2、政策大力支持的清洁能源。天然气在燃烧效率和环保方面优势明显，可更加有效燃烧产生热量及电能，产生废弃物少。是符合国家环保政策和改革趋势的清洁化能源，有助于实现碳中和及促进空气质量改善的目标。预计“十四五规划”期间，中国天然气消费量年均增长率仍将保持在 5%以上。城市燃气分销商发展前景广阔。城市燃气分销商发展前景广阔。天然气供应的产业链主要包括上游的资源开采（进口），中游的管道运输和下游的分销。处于产业链下游的城市燃气分销商是终端用户和天然气供应商之间的桥梁纽带。由于燃气供应行业是民生相关的生活保障支持，也是工商业、化工业和发电使用的重要能源；因此常年发展稳定。同时具备较强的垄断性和行业壁垒。燃气

3、分销行业未来有望向高质量发展燃气分销行业未来有望向高质量发展。城市燃气分销企业在发展初期，主要依靠城市供气基础设施建设和国家对清洁能源的扶持政策来开拓市场。未来靠传统项目扩张发展空间有限，横向并购与多元化综合能源解决方案有助于推动城市燃气分销商长远发展。新新奥奥能能源源（2 26 68 88 8.HKHK）全全国国最最大大的的城城市市燃燃气气供供货货商商。截止 2021 年，公司在全国 22 个省市拥有 252 个城市燃气项目，2021 年天然气销量为 33 亿立方米，已接验家庭用户 2583 万户，累计工商用户供供气量 1.63 亿立方米。集团 2021 年营业额 931.1 亿元人民币，同

4、比增长 30%，盈利 77.55 亿元，同比增长 24.6%。华润燃气（华润燃气（1193.1193.HKHK）公司是华润集团控股的城市燃气供应）公司是华润集团控股的城市燃气供应商商。截止 2021 年，公司在全国 22 个省市拥有 266 个城市燃气项目，坐拥优质城市资源，省会及沿海优质项目占比较高。受益于华润集团支持及其不断增加的城市燃气项目和燃气消费量；有望进一步巩固行业龙头地位，市场份额稳步提升。中国燃气（中国燃气（384.384.HKHK）是中国最大的全国性燃气分销商。是中国最大的全国性燃气分销商。在全国 26 省市级地区拥有 642 个城市燃气项目。目前，农村地区“煤改气”业务是中

5、国燃气业务增长的核心增长引擎。有助于扩大公司在广大农村地区的用户基础。行业报告行业报告 中国中国燃气燃气行业行业 板块主要数据 2022E 平均市盈率(x)6.7 2023E 平均市盈率(x)6.0 2022E 平均市帐率(x)0.9 资料来源：彭博、光银国际 板块表现(%)1 个月 -6.8 3 个月 -19.5 今年以来 -22.1 资料来源：彭博 Sector Performance Absolute Relative 1-mth 陈惠杰陈惠杰 高级分析师高级分析师 D.hk(852)2916-9631 20202222 年年 4 4 月月 2 26 6 日日 3 一一)天然气消费量近年

6、来明显增长天然气消费量近年来明显增长 中国天然气消费需求快速增长，中国天然气消费量由 2010年的 990 亿立方米增长到 2020 年的 3262 亿立方米；天然气产量自 2016 年以来快速增长，由 2010 年的 910 亿立方米增长到 2020 年的 1888 亿立方米。根据2021 年能源工作指导意见，天然气产量将于 2021 年达至 2,025 亿立方米。由于天然气勘探投资增加，预计 2025 年天然气的产量将达到约 2,711 亿立方米，自 2021 年起的复合年增长率约为7.6%。预计 2025 年天然气的消费量 将达到 4,950 亿立方米，自 2021 年起的复合年增长率约