方正中期期货：2023年工业硅市场回顾与2024年展望报告（35页）.pdf

1、 1 有色与黑色建材分册 2024 年中国期货期权市场年度报告 工业硅：前路漫漫亦灿灿 轻舟已过万重山 2023 年工业硅市场回顾与 2024 年展望 有色与新能源金属研究中心 田欣沅 Z0017505 摘要：2023 年因有机硅终端消费不济，新产能投产不及预期，配套工业硅供应偏过剩。供需偏松核心原因在于需求不及预期，但利润对于供应端的调整影响也较大，2024 年在提质增效复苏大背景下，预计供应过剩情况好于 2023 年，但高投产计划下，预示着潜在产能利用率下降，行业博弈预计加大，重点关注季节性错配，预计 2024 年工业硅价格在 12500-16500 元/吨，高点或在第三季度。期权策略上，

2、可以关注卖 13000虚值看跌期权。供给方面，目前处于产能扩张周期中后段。2022 年开启产能扩张周期，2023 年计划投产计划一度超过 200 万吨，随着价格走弱，部分装置推迟投产，其中云南投产计划推迟取消相对较多。以目前公开投产计划，2024 年新增产能或超过 200 万吨，实际投产有待跟踪。需求方面，因供给最终落地产能多属于下游产业链的上游配套，在挤出部分高成本产能后，理应供需平衡。实际情况是下游高产能投放对相关市场产生较大冲击，反过来造成下游实际落地产能不足。年内增幅明显的第一大需求-多晶硅板块，目前总量过 2 有色与黑色建材分册 2024 年中国期货期权市场年度报告 剩，但技术升级优

3、质品相对紧缺，预计 2024 年考验优质品，多晶硅对工业硅消费增速贡献将边际放缓。成本利润方面，电价整体区间有所上移，总体成本季节性波动，带动供给波动。因利润 6 月丰水期西南产量同比下降，下半年平水期西南产量则同比增加。风险点：内需复苏超预期 电价上行驱动上行风险 工业硅投产超预期、多晶硅释放不及预期下行风险 3 有色与黑色建材分册 2024 年中国期货期权市场年度报告 目 录 第一部分 长期走势和 2023 年行情回顾.4 一、长期走势回顾.4 二、2023 年走势回顾.5 三、期货市场及期权回顾.6 第二部分 工业硅供给分析.8 一、增产周期下边际产能增加.8 二、产量增速不及产能计划.

4、11 三、工业硅成本季节性波动.12 第三部分 工业硅需求分析.15 一、工业硅需求总体呈上行趋势.15 二、多晶硅行业高增长预计回落.16 三、有机硅处于行业调整末期.20 四、铝合金向上驱动不足.22 五、出口绝对量变化不大.24 第四部分 库存分析.25 第五部分 工业硅平衡表分析.27 一、供需平衡表预测.27 二、供需平衡表解析.27 第六部分 期货市场相关分析.28 一、季节性分析.28 二、期货技术分析.30 三、期权策略分析.30 第七部分 行业企业线上调研.31 第八部分 2024 年行情展望.31 第九部分 相关股票价格及涨跌幅统计.32 4 有色与黑色建材分册 2024

5、年中国期货期权市场年度报告 第一部分 长期走势和 2023 年行情回顾 一、长期走势回顾 2008 年以来工业硅价格运行，分为五个阶段：2008-2009 年第一季度次贷危机，全球经济失速，价格触及过去 14 年最低点。2009 年-2011 年第一季度，中国“4 万亿”经济刺激，流动性和需求推升价格，价格触及 2015 年之前的历史高点。2011 年第一季度-2017 年第一季度，欧债危机，国内后 4 万亿产能过剩，虽然 2015 年第四季度开始供给侧改革，但对工业硅影响相对较小，此阶段价格呈现震荡下行态势。2017 年第一季度-2020 年第一季度，主产区新疆、云南相继出台产能控制政策，价

6、格企稳回升。随着中美贸易战、日韩贸易争端、全球突发新冠疫情影响，工业硅价格持续下跌，2019 年 8 月份最低跌至1 万成本线下方，2020 年 3 月再次跌至 1 万附近。2020 年 4 月-2022 年，全球采取宽松的财政及货币政策应对疫情冲击，流动性充裕下商品逐步走高，由于能耗双控，主产区限电压缩开工，工业硅价刷新历史新高。在政府用价格法干预动力煤价格后，因电限产预期变化，价格回归历史区间。随着国内经济过热退温，工业硅随着下游见顶回落，高库存推动价格震荡回落，第三季度触及成本加上水电异常，价格小幅反弹，年末随着多晶硅价格松动，价格再度回落。图 1-1：工业硅 553#价格：2008-2