1、请阅读最后评级说明和重要声明 1/26 公司深度报告|电力设备 证券研究报告 公司评级 增持（维持）报告日期 2025 年 02 月 07 日 基础数据基础数据 02 月 05 日收盘价（元）43.28 总市值（亿元）182.11 总股本（亿股）4.21 02 月 05 日收盘价（元）43.28 总市值（亿元）182.11 总股本（亿股）4.21 来源：聚源，兴业证券经济与金融研究院整理来源：聚源，兴业证券经济与金融研究院整理 相关研究相关研究 【兴证电新】厦钨新能 2024 年三季报点评：业绩符合预期，固态电池领域持续突破-2024.11.13【兴证电新】厦钨新能 2024 年一季报点评：三

2、元正极出货实现高增，低空、固态电池领域持续突破！-2024.04.23【兴证电新】厦钨新能 2024 年三季报点评：业绩符合预期，固态电池领域持续突破-2024.11.13【兴证电新】厦钨新能 2024 年一季报点评：三元正极出货实现高增，低空、固态电池领域持续突破！-2024.04.23 分析师：王帅分析师：王帅 S0190521110001 S0190521110001 分析师：武圣豪分析师：武圣豪 S0190524030007 S0190524030007 厦钨新能(688778.SH)锂电正极龙头，锂电正极龙头，NLNL 材料蓄势待发材料蓄势待发 投资要点：投资要点：锂电正极龙头，锂电

3、正极龙头，2024Q42024Q4 业绩触底回升。业绩触底回升。作为国内新能源材料行业的领军企业之一，产品涵盖钴酸锂、三元材料、磷酸铁锂、钠电材料、贮氢合金等，其中钴酸锂市场份额世界第一，三元材料位居行业第一梯队，贮氢合金连续 15 年市场份额全国第一。公司持续推进上游资源布局、全球化和科技创新三大战略，坚持以高质量发展为主线、精益化生产和精细化管理，盈利能力有所修复，2024Q4 公司在连续 7 个季度业绩同比下降后首次实现正增长，归母净利润同比增加13%。作为国内新能源材料行业的领军企业之一，产品涵盖钴酸锂、三元材料、磷酸铁锂、钠电材料、贮氢合金等，其中钴酸锂市场份额世界第一，三元材料位居

4、行业第一梯队，贮氢合金连续 15 年市场份额全国第一。公司持续推进上游资源布局、全球化和科技创新三大战略，坚持以高质量发展为主线、精益化生产和精细化管理，盈利能力有所修复，2024Q4 公司在连续 7 个季度业绩同比下降后首次实现正增长，归母净利润同比增加13%。NLNL 新型正极材料引领锂电池正极革命。新型正极材料引领锂电池正极革命。公司与知名消费电池企业合作研发的 NL 材料进展顺利，基于三元和钴酸锂的层状结构，首次使用定向掺杂技术，通过定向掺杂两种廉价金属替代部分贵金属，显著提升了能量密度、快充、循环和成本，优于钴酸锂和三元等正极材料。预计 2024 年 NL 正极材料小批量出货，主要用

5、于下游手机厂和电池厂测试，2025 年是 NL 材料放量的元年，预计在手机领域率先应用，下游需求将达到 0.38万吨。随着 NL 材料的性能和成本优势逐渐被市场认可，预计到 2027 年，NL 有望在消费领域替代部分钴酸锂，并开始在动力电池领域放量，需求有望达到 3.23 万吨，2024年至 2027 年的复合增速达到了 634%。鉴于该产品在制造和材料设计等方面壁垒，其他正极厂商难以在短期内推出同类产品。看好公司在 NL 材料的性能优势和先发优势，有望给公司业绩带来较大弹性。公司与知名消费电池企业合作研发的 NL 材料进展顺利，基于三元和钴酸锂的层状结构，首次使用定向掺杂技术，通过定向掺杂两

6、种廉价金属替代部分贵金属，显著提升了能量密度、快充、循环和成本，优于钴酸锂和三元等正极材料。预计 2024 年 NL 正极材料小批量出货，主要用于下游手机厂和电池厂测试，2025 年是 NL 材料放量的元年，预计在手机领域率先应用，下游需求将达到 0.38万吨。随着 NL 材料的性能和成本优势逐渐被市场认可，预计到 2027 年，NL 有望在消费领域替代部分钴酸锂，并开始在动力电池领域放量，需求有望达到 3.23 万吨，2024年至 2027 年的复合增速达到了 634%。鉴于该产品在制造和材料设计等方面壁垒，其他正极厂商难以在短期内推出同类产品。看好公司在 NL 材料的性能优势和先发优势，有