1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证证券券研研究究报报告告|2 20 02 25 5年年0 02 2月月0 07 7日日优优于于大大市市智智能能驾驾驶驶芯芯片片行行业业专专题题智智能能驾驾驶驶进进入入快快车车道道，地地平平线线机机器器人人-W W 和和黑黑芝芝麻麻智智能能的的投投资资价价值值分分析析核核心心观观点点行行业业研研究究行行业业专专题题汽汽车车汽汽车车零零部部件件优优于于大大市市维维持持证证券券分分析析师师：唐唐旭旭霞霞证证券券分分析析师师：杨杨钐钐0755-819818140755-S0980519080002S0980523110001市场走势资料来源：Wind、国信证

2、券经济研究所整理相关研究报告汽车智能化月报系列（二十）-城区智能驾驶辅助功能渗透率超 10%，英伟达推出基于 Thor 的自动驾驶平台2025-01-24汽车智能化月报系列（十九）-华为举行首批智能车载光认证合作伙伴签约仪式，佑驾创新冲刺港股 IPO 2024-12-24汽车智能化月报系列（十八）-小鹏 P7+全系标配高阶智能辅助驾驶功能，小马智行冲刺美股 IPO 2024-11-26汽车智能化月报系列（十七）-特斯拉 FSD V13 版本预计 11 月发布，地平线于港交所上市 2024-11-09汽车智能化月报系列（十六）-特斯拉 FSD 再次降价，MONA M03上市 22 天下线超万辆

3、2024-09-26智智能能驾驾驶驶芯芯片片行行业业：千千亿亿市市场场空空间间大大赛赛道道，国国产产芯芯片片厂厂商商崭崭露露头头角角。技术进步+成本下降+消费者接受度高，智能驾驶行业渗透率加速提升，在ADAS 功能进一步普及的推动下，全球ADAS SoC 市场预计从2023年的275亿元增至2028 年的925亿元，CAGR 为27.5%。自动驾驶SoC供应商方面，中国的主要自动驾驶SoC市场参与者包括地平线、黑芝麻智能等；其他国家的主要自动驾驶SoC市场参与者包括英伟达、Mobileye、高通、Texas Instruments（TI）及瑞萨。目前英伟达、高通、地平线、华为、黑芝麻等均推出了

4、适配 L3 级及以上高阶智能驾驶的芯片方案。地地平平线线机机器器人人-W W：自自主主智智能能驾驾驶驶解解决决方方案案龙龙头头。地平线产品包括汽车解决方案（2023 年营收占比95%，下同）和非车解决方案（5%）两部分，2023年，公司收入15.52 亿元，同比增长71%，净利润为-67.4 亿元。1）产品端，汽车解决方案方面，地平线作为国内头部智能驾驶SoC芯片厂商，征程系列芯片布局包括征程2、征程3、征程5、征程6，已完全覆盖L1-L4 智能驾驶。2）客户端，依托完整成熟的软硬件产品矩阵与智驾全栈技术，从IP 开放授权到智驾解决方案交付，地平线提供全链路的量产开发支持与平台化服务，公司成为

5、众多车企品牌、Tier1 决胜智能化时代的首选合作伙伴。目前，地平线已与超40 家全球车企及品牌达成超 290 款车型前装量产项目定点，已有130+款量产上市车型。展望未来，征程系列芯片规模化放量，公司业绩有望高速增长。黑黑芝芝麻麻智智能能：领领先先的的智智能能汽汽车车计计算算芯芯片片及及解解决决方方案案国国产产供供应应商商。黑芝麻智能主营业务主要分为两部分，分别是汽车自动驾驶产品（2023 年营收占比88.5%）及解决方案和智能影像解决方案（11.5%），2023 年，公司收入3.12亿元，同比增长89%，净利润为-48.6 亿元。1）产品端，黑芝麻智能SoC 芯片产品全面覆盖低中高阶智能驾

6、驶和跨域融合场景，包括专注于自动驾驶的华山系列，及专注于跨域计算的武当系列。除自有SoC外，公司提供自动驾驶配套软件，以支持客户在 SoC 上开发及部署应用程序时进行定制。2）客户端，公司自动驾驶产品及解决方案客户数目由2021 年的21 名增加至2023年的69 名，公司与诸多汽车OEM、一级供应商、软硬件及移动出行合作方合作，打造丰富的生态圈，合作车企包括长安汽车、吉利汽车、上汽集团、一汽集团等。风风险险提提示示：1、估值风险；2、盈利预测风险；3、行业价格战风险；4、车型销售不及预期的风险。投投资资建建议议：智智能能驾驾驶驶行行业业快快速速发发展展，关关注注国国产产智智驾驾芯芯片片核核心