1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20252025年年0202月月0 07 7日日优于大市优于大市吉利汽车（吉利汽车（00175.HK00175.HK）三大改革开启新一轮增长周期三大改革开启新一轮增长周期核心观点核心观点公司研究公司研究海外公司深度报告海外公司深度报告汽车汽车乘用车乘用车证券分析师：唐旭霞证券分析师：唐旭霞证券分析师：贾济恺证券分析师：贾济恺0755-81981814021-S0980519080002S0980524090004基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值18.82-21.72 港元收盘价16.40 港元总市值/流通市值1652

2、36/165236 百万港元52 周最高价/最低价16.44/7.31 港元近 3 个月日均成交额938.31 百万港元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告吉利汽车（00175.HK）-智能电混轿车银河 L6 发布，银河 L7销量连续破万 2023-09-19吉利汽车（00175.HK）-经营业绩稳健，银河系列新品值得期待 2023-08-25吉利汽车（00175.HK）-极氪 X 重磅发布，产品矩阵再升级2023-04-16吉利汽车（00175.HK）-新能源化转型持续推进，2023 年多品牌全面发力 2023-03-28吉利汽车（00175.HK）-中高端新能源系

3、列“银河”发布，纯电及混动全序列布局 2023-02-27吉利汽车吉利汽车是民营车企和自主品牌的探路者是民营车企和自主品牌的探路者。吉利汽车控股有限公司是我国自主品牌乘用车领军企业，主营乘用车及核心零部件的研发、生产和销售，公司覆盖吉利品牌、银河、几何、极氪、领克等子品牌。公司与控股集团过往近30 年的发展史，整体可分为四个阶段：1.0 机械时代、2.0时代、3.0精品车时代、4.0 科技时代。公司旗下车型销量2024 年全年217.7 万辆，实现加速增长；2024 年前三季度营收1676.84亿元，同比增长36%，归母净利润130.53亿元，同比增长358%。公司公司抓住抓住SUVSUV机遇

4、的机遇的下半程下半程，有望进一步把握有望进一步把握电气化电气化的下的下半程半程。公司在2014年之后销量、业绩大幅攀升，但在2018-2022 年表现平平，2024年起进入新一轮爆发期。2024 年为公司利润新一轮增长首年，公司估值、股价也从2024年下半年起开始修复。公司预计2025 年将成为我国第二大新能源车企。公司公司进行了进行了三大变革三大变革技术突破技术突破、管理提升和品牌整合管理提升和品牌整合。技术方面，公司的雷神混动系统、短刀电池、星睿AI 云动力等技术模块迭代成熟，首发11合一电驱动等技术。管理方面，公司采取了多轮重要人员变动，进行组织架构调整；发布台州宣言，进行重大战略调整，

5、聚焦核心汽车业务。品牌方面，几何品牌并入银河；极氪、领克资产端、业务端整合；公司增资极氪，进一步整合集团资源。银河银河、极氪新品周期极氪新品周期强势强势，燃油车受益自主替代和出海燃油车受益自主替代和出海。银河系列车型搭载公司旗下GEA 平台，GEA 具备“硬件、系统、生态、AI”四位一体的特点；银河车型产品力强，拓品类叠加拓渠道，有望成为公司增量主力军。极氪品牌定位为高端新能源品牌，过往产品以性能轿车和MPV为市场熟知，目前正在积极进入更广阔的SUV 市场；极氪承担公司自主智能化研发的重任，同时将与Waymo 合作Robotaxi 车型，进军北美市场。领克系列正在电气化转型，与极氪整合之后，产

6、品定位更加明晰，销量有望上新台阶，并实现降本增效。CMA 平台赋能公司燃油车产品线，燃油车是目前公司出海的主力，有望依托集团资源深耕海外市场。盈利预测与估值：盈利预测与估值：预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 2447/3097/3565亿元，同比增长 36.54%/26.59%/15.09%，归属母公司净利润分别为166/136/179 亿元，同比增速为 212.1%/-17.8%/31.3%，每股收益分别为1.64/1.35/1.78元。维持“优于大市”评级。风险提示风险提示：产品销量低于预期、毛利下滑的风险；国内汽车行业竞争加剧的风险；国内外政策变化带来的风险等。盈利预测和财