力量钻石-深度覆盖报告：乘风而起金刚石新秀成长可期-220127（43页）.pdf

1、公司深度研究 | 力量钻石 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 乘风而起，金刚石新秀成长可期 力量钻石（301071.SZ）深度覆盖报告 公司深度研究公司深度研究 | 力量钻石力量钻石 公司评级 买入 股票代码 301071 前次评级 买入 评级变动 维持 当前价格 221.40 近一年股价走势近一年股价走势 -19%-10%-1%8%17%26%35%2021-012021-052021-09陕西旅游通用机械沪深300Table_Title 核心结论核心结论 Table_Summary 培育钻石赛道受供需双驱景气度持续，与天然钻石有望形成共存格局。培育钻石赛道受供需双驱景气度持续，与天

2、然钻石有望形成共存格局。供给端，2020 年全球产量达 700 万克拉左右，由于大克拉技术的突破以及产能提升，允许钻石珠宝品牌向消费者供货，推动市场发展。需求端，性价比凸显的培育钻石成了理性消费之下的新宠；此外千禧一代和Z 世代已成为消费主力军，打开多元消费场景。目前美国是培育钻石消费的主阵地，消费额可占全球培育钻石消费额的 80%，中国仅占 10%。 后起新秀后起新秀发力培育钻石业务，形成三大产品矩阵且协同性强。发力培育钻石业务，形成三大产品矩阵且协同性强。公司进入人造金刚石行业十余年，目前形成培育钻石、金刚石单晶、金刚石微粉三大产品矩阵。由于产能扩张和渠道拓展，2021Q1Q3 营收规模实

3、现3.44 亿元,yoy 高达 106.89%；其中培育钻石营收占比超过 40%。培育钻石业务毛利率较高，随着销售放量，有效提升公司盈利水平。公司整体毛利率在 2021 年前三季度达到 63.05%，同比提升 22.34pct;归母净利实现 1.61 亿元，同比增速 271.21%。考虑到设备可以产能转换，公司结合订单需求灵活调节产能，持续发挥金刚石单晶和微粉产品优势。 核心设备扩产受限，有限设备优先供给老客户核心设备扩产受限，有限设备优先供给老客户，小厂难以进入小厂难以进入。受零部件的产能限制，六面顶压机扩产动力不足，年增量预计在 1200 台，优先供给老客户例如中兵红箭、黄河旋风、力量钻石

4、等。此外单台设备 100万150 万的价格，小厂商难以进入行业形成规模量产。公司与三磨所深度绑定，21 年22 年累计新增预计可超 400 台，扩产顺畅增速高。 公司把握技术体系，产能优质公司把握技术体系，产能优质+ +扩产储备，成长性可期。扩产储备，成长性可期。公司凭借技术团队的自主研发，掌握 5 大核心技术，提升培育钻石品级和稳定性，实验室研究阶段的最大克拉已经突破 25ct。行业内的核心技术人员数量不多以及技术研究耗时，小厂难以复制。公司凭借技术和压机储备，有望在行业高速发展阶段持续受益释放成长空间。 投资建议投资建议：我们预计公司 2123 年 EPS 分别为 3.89、7.24、11

5、.12 元/股。首次覆盖，给予买入评级。 风险提示：海外技术发展超预期，消费市场不及预期，钻石巨头打压 Table_Title 核心数据核心数据 2019 2020 2021E 2022E 2023E 营业收入（百万元） 221 245 533 901 1,347 增长率 8.7% 10.7% 117.6% 69.1% 49.4% 归母净利润 (百万元) 63 73 235 437 671 增长率 -12.5% 15.6% 221.9% 86.0% 53.6% 每股收益（EPS） 1.05 1.21 3.89 7.24 11.12 市盈率（P/E） 211.8 183.1 56.9 30.6

6、19.9 市净率（P/B） 26.9 22.5 13.5 9.4 6.4 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 公司深度研究 | 力量钻石 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券西部证券 2022 年年 01 月月 27 日日 索引 内容目录 投资要点 . 5 关键假设 . 5 区别于市场的观点 . 5 股价上涨催化剂 . 5 估值与目标价 . 5 力量钻石核心指标概览. 6 一、人造金刚石新秀，迈入高速成长阶段. 7 1.1 发展历程：成长中的高新技术企业，研发实力不断提升 . 7 1.2 产品矩阵：形成三大产品体系协同发展 . 9 1.3 经营分析：工业金刚石业务趋稳，培育