中国证券投资基金业协会：2023绿色与可持续投资委员会研究成果汇编实践篇之四可持续投资理论与实证（29页）.pdf

1、 绿色与可持续投资委员会绿色与可持续投资委员会 研究研究成果汇编（成果汇编（20202323）实践篇之四 可持续投资理论与实证可持续投资理论与实证 富达基金管理（中国）有限公司、北京绿色金融与可持续发富达基金管理（中国）有限公司、北京绿色金融与可持续发展研究院、鼎力可持续数字科技（深圳）有限公司展研究院、鼎力可持续数字科技（深圳）有限公司 20242024 年年 4 4 月月 本文为中国证券投资基金业协会绿色与可持续投资委员会研究成果之一，由富达基金管理（中国）有限公司、北京绿色金融与可持续发展研究院、鼎力可持续数字科技（深圳）有限公司供稿。文中观点、信息仅供研究、交流使用，不代表协会立场或对

2、任何机构及其业务的背书。由于写作周期原因，报告内容未能反映各国市场与监管的最新变化，请读者注意鉴别。本报告首发于 ，对本报告全文或部分内容的任何转载、引用须注明来源于中国证券投资基金业协会（AMAC）。AMAC 不对任何片面、不当引用或延伸性结论负责。1 可持续投资理论与实证 概要 近年来，随着全球变暖加速，极端气候频发，全球各地政府与企业积极拥抱可持续发展。与此同时，可持续投资也成为资本市场中资金方、资管机构、上市公司共同关注的焦点话题。在中国式现代化发展的新格局下，可持续投资与 ESG 理念高度契合国家战略对高质量发展的要求。政策持续鼓励相关工作的开展，例如 2023 年 10 月中央金融

3、工作会议强调了加快建设金融强国、推动我国金融高质量发展的战略。国内可持续投资虽然起步较晚，但是近年来保持了高速增长。各资管机构积极将 ESG 理念融入投资流程，并持续推进可持续投资的研究与实践，从而促进经济效益、社会效益与环境效益的共同实现。然而，当前国内可持续投资的落地和推广仍面临诸多挑战和掣肘。从自上而下的角度出发，相关政策体系仍有待完善、政策支持仍有待加强；从自下而上的角度来看，可持续投资相关的非财务数据处理过程中，绿色资产和绿色经济活动的识别相对模糊。为了进一步解决此类痛点，本文列出了亟待思考和回答的三大问题：1）“可持续投资”的定义是什么？2）可持续投资应采用财务回报为唯一投资目标，

4、还是应着力于兼顾非财务影响的双重收益？3）结合我国国情以及双碳目标，可持续及 ESG 产品应如何分类和落地？针对上述痛点和问题，本文围绕中国可持续投资未来发展路径展开论述，结合政策趋势、学术研究和业界实践进行了理论论述和案例分析，最终基于课题组研究对三个核心问题进行了逐一解答，旨在更好地推动可持续投资在国内的发展。在报告结尾，我们呼吁监管机构、资金方、资管机构、ESG 服务商、上市公司等社会各界力量共同努力，并就关注的路径和方案提出了建议，从而推进 ESG 投资在国内真正落地，助力国家和社会高质量可持续发展。2 目录 可持续投资理论与实证（第 10 版）.1 1.可持续投资发展趋势与挑战.3

5、2.问题一：可持续投资定义拆解.6 3.问题二：学术研究视角下可持续投资财务及非财务绩效分析.8 4.问题三：全球可持续投资产品政策支持研究.11 5.可持续投资的实践论证.17 6.思考与建议.24 图 1：ESG 公募基金数量及资产规模.3 图 2：泛 ESG 公募基金数量及资产规模.3 图 3：富达可持续投资体系.19 图 4：富达可持续投资研究体系.20 图 5：富达投后管理实践.22 表 1：部分影响可持续表现与财务绩效相关性的因素.8 表 2：主要非财务影响衡量方式.9 表 3：SFDR 产品分类打分卡示例.13 表 4：各国家和地区主要可持续投资产品披露要求对比.14 3 1.可

6、持续投资发展趋势与挑战 面向中国式现代化的新征程，党的二十大报告强调高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务。在高质量发展的指引下，中国经济将迈向更有效率、更加公平、更可持续、更为安全的发展之路。可持续投资及 ESG 理念强调关注公司的科技创新、人力资本投入、社会价值创造、信息安全、环境管理、绿色低碳转型、治理等相关能力和表现，与高质量发展下”创新、协调、绿色、开放、共享”的新发展理念高度契合，是落实国家社会和公司自身高质量可持续发展的有效路径和方法。因此，可持续投资以及 ESG 投资越来越被国内市场所关注，相关基金产品蓬勃发展，基金规模稳步增长。2021 年至今，ESG 投资发展迅猛