国家金融与发展实验室：2023年投顾业务的全球实践与中国展望报告（46页）.pdf

1、投顾业务的全球实践与中国展望二二三年二月报告编委会2课题负责人胡滨国家金融与发展实验室副理事长李振华蚂蚁集团研究院院长执行负责人尹振涛中国社会科学院金融研究所金融科技研究室主任课题组成员程炼薄纯敏李小军张耀冈程志云汪勇王增武徐建军袁增霆马冬冬序言INTRODUCTION2019年10月25日，中国证监会发布关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知，这标志着公募基金投资顾问业务试点正式落地。随着买方投顾模式在中国推行，如何高质量、高效率地发展投资顾问业务，满足更多消费者的财富管理需求，成为亟待解决的问题。在此背景下，本报告从全球投资顾问业务发展视角出发，分析借鉴国外投资顾问业务发展

2、经验，并提出中国投资顾问业务发展的建议。本报告以面向零售客户的投资顾问业务为主线，共分为四部分内容：第一部分聚焦全球投顾业务发展历程及现状，指出全球投资顾问业务具有巨大 的市场发展空间，中国投资顾问业务已经迈入新的历史机遇期，在十四五规划指引、共同富裕和高质量发展的背景下，有望实现跳跃式发展。第二部分从美国、欧洲、日本三个国家（或地区）入手分析借鉴全球投资顾问业务发展情况，整体来看，国外投资顾问服务模式、收费模式和资产类型都非常丰富，投资顾问以全权委托、非全权委托、投资咨询等诸多服务模式为客户提供多样化、个性化的投资组合配置服务。监管也强调投资顾问面向客户承担信托责任，要求投资顾问忠实、审慎地

3、为客户提供服务，以客户利益最大化为行动准则。第三部分梳理中国投顾业务发展现状，可以看到基金投顾试点推行的买方投顾模式开启了中国投资顾问业务发展的新时代，并有望通过不断深化实践，形成新的普惠金融模式，为普惠型财富管理的发展做出重要贡献。第四部分指出证券公司、商业银行、基金公司等投顾业务机构和监管机构开展投资顾问业务的困扰，并提出“以客户为中心、实现差异化经营、应用金融科技”的投顾业务机构发展建议和“严格持牌经营、拓宽投资标的范围、推动多样服务模式、运用监管科技”的监管机构推动投顾业务发展建议。3目录CONTENTS序言一、循序渐进：投顾业务的前世今生1.1 全球投顾业务发展历程1.2 全球投顾业

4、务发展背景1.3 全球投顾业务发展现状二、他山之石：国外投顾业务发展现状2.1 国外投顾服务模式借鉴2.2 国外投顾资产类型借鉴2.3 国外智能投顾发展借鉴2.4 国外投顾业务监管借鉴三、找准方向：中国投顾业务发展现状3.1 资管新规背景下的新要求3.2 中国投顾业务的新发展四、破解迷思：中国投顾业务发展建议4.1 中国投顾业务发展困扰4.2 中国投顾业务发展建议4循序渐进：投顾业务的前世今生51.1 全球投顾业务发展历程纵观全球投资顾问业务发展历程，可以划分为萌芽期、成熟期和变革期三个主要阶段。第一阶段是萌芽期，这一时期投资顾问业务主要表现为私人银行形式，投资顾问通常为高净值客户提供专属的定

5、制化服务。在16世纪的瑞士日内瓦，第一批从事投资顾问业务的私人银行家就已经出现，他们主要服务于达官贵族的财富管理需要，提供财务咨询、投资规划等全方位、定制化的服务。第二阶段是成熟期，这一时期投资顾问业务蓬勃发展，各类投资顾问业务模式相继涌现，买方投资顾问数量也在快速增加。20世纪中叶以来，随着经济快速发展和婴儿潮一代逐步成长，富豪家族以及大众富裕阶层大量涌现，多阶层的投资顾问业务需求随之攀升。针对富豪家族，家族办公室模式为这些家族事务管理和财富传承提供服务；针对大众富裕阶层，银行、券商、基金等诸多金融机构主动扩大服务客户范围，为不同阶层的客户提供更符合需求的投资顾问服务。随着财富管理市场的扩大

6、和相关政策的出台，买方投资顾问数量也在增加，投资顾问开始注重客户体验，转向从客户视角提供服务。第三阶段是变革期，这一时期客户财富管理需求更加多样，投资顾问服务也更为丰富，应时而变的是买方投顾的繁荣发展。21世纪以来，越来越多的客户拥有了财富管理需求，且这些需求变得更为多样，不仅追求资产的保值增值，还对医疗、教育、养老等不同场景下的财富规划有了更多要求。此外，由于金融危机的爆发，更多客户提升了对投资风险的关注，除资产收益外，对资金安全也有了更高的要求。这都驱动了投资顾问业务的转型变革。投资顾问为了增强竞争力、实现客户留存、更好为客户提供服务，开始主动加速从卖方投顾向买方投顾转型，以客户利益最大化