大族数控-产品结构升级推动行业景气度上升PCB钻孔设备龙头充分受益-20220124（32页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 评级评级：暂不评级（首次）暂不评级（首次） 市场价格：市场价格：暂无暂无 Table_Profit 基本状况基本状况 发行前总股本(百万股) 378.00 本次拟发行数量(百万股) 42.00 发行后总股本(百万股) 420.00 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入（百万元） 1,323 2,210 3,960 5,570 7,544 增长率 yoy% -23.24% 67.10% 79.17% 40.66% 35.43% 净利润（百万元） 228

2、304 691 1,004 1,350 增长率 yoy% -38.85% 33.17% 127.53% 45.32% 34.51% 每股收益（元） 2.28 0.80 1.83 2.66 3.57 净资产收益率 16.30% 16.57% 27.37% 28.45% 27.68% 备注：暂无股价数据 报告摘要报告摘要 深耕行业二十年，公司已成国内深耕行业二十年，公司已成国内 PCB 专用设备龙头企业。专用设备龙头企业。 公司定位公司定位：PCBPCB 钻孔钻孔设备设备龙头龙头，逐步拓展，逐步拓展曝光、成型、检测等曝光、成型、检测等 PCBPCB 核心设备核心设备。公司成立于 2002 年，专注

3、 PCB 专用设备的研发、生产和销售，是全球 PCB 专用设备企业中产品线最广泛的企业之一。产品广泛覆盖多层板、HDI 板、IC 封装基板、挠性板及刚挠结合板等多个 PCB 细分领域。能够为客户提供多类型机械钻孔设备、多光源激光钻孔设备，针对不同感光材料的激光直接成像设备，机械及激光成型设备，通用、专用及专用高精架构的多规格测试设备等多品类设备。公司客户涵盖 2019 年 NTI 全球百强PCB 企业榜单中的 89 家及 CPCA2019 中国综合 PCB 百强排行榜中的 95 家企业。 经营状况：业绩保持高速增长趋势，持续研发投入提升产品竞争优势。经营状况：业绩保持高速增长趋势，持续研发投入

4、提升产品竞争优势。公司专注 PCB 设备行业多年，业绩整体保持稳定增长趋势。2015-2020 年公司营业收入从 4.15 亿元增长至 22.10 亿元，CAGR 达 40%；归母净利润从 0.54 亿元增长至 3.04 亿元，CAGR达 41%。公司期间费用率保持稳定，研发投入显著提高，有望提高竞争优势。目前钻孔类设备贡献公司主要收入来源，2021 年上半年钻孔类设备收入 14.11 亿元，占比高达74.12%。 股权结构：股权结构稳定，股权结构：股权结构稳定，股权激励充分股权激励充分。截至 2022 年 1 月 6 日，公司母公司大族激光直接持有公司 94.15%的股份，为公司的控股股东。

5、高云峰先生通过大族激光间接控制大族数控，为大族数控实际控制人。同时为建立长效激励机制，公司于 2020 年实施股权激励，管理层及核心员工分别通过族鑫聚贤、族芯聚贤持股平台和自然人增资方式持股，合计持有 5%股权。未来大族数控分拆上市将有利于公司长远发展，通过上市融资增强公司综合实力，将为公司未来发展带来更大动力。 行业层面：产品结构逐步升级，行业厂商扩产带动专用设备市场需求行业层面：产品结构逐步升级，行业厂商扩产带动专用设备市场需求 PCBPCB 技术发展拓宽终端市场应用，带动设备行业发展。技术发展拓宽终端市场应用，带动设备行业发展。PCB 板高速、高密度等需求特征，正持续推动产业链高端发展化

6、趋势。PCB 是电子元器件及连接电路的根基，是电子信息产业链的重要组成部分，广泛应用于通讯电子、消费电子、计算机、汽车电子、工业控制、医疗器械、国防及航空航天等领域，预计到 2025 年，全球 PCB 下游应用市场有望达到 863 亿美元规模。而 PCB 专用设备处于产业链中游，终端应用市场的快速发展将进一步推动专用设备行业的发展。 行业景气度高涨行业景气度高涨，中国厂商成为，中国厂商成为 PCBPCB 制造中坚力量。制造中坚力量。全球 PCB 行业景气度上涨带动行业产值不断上升，2020 年全球 PCB 产业总产值达到 652.19 亿美元，预计到 2025 年产值可达到 863 亿美元。近