社会价值投资联盟：2022年可持续发展梦想照进现实影响力投资共识生态与中国道路（336页）.pdf

1、 作者序 研究团队 社会价值投资联盟伙伴研究员：曾惠子 社会价值投资联盟特约研究员：卢轲 社会价值投资联盟研究总顾问：谷卓然 研究项目顾问：王智忠、肖晗 研究项目助理：高杨、王佶恺、董隽书、吕自立、叶孜 版权所有 2021 本研究由社会价值投资联盟（以下简称“社投盟”）资助，并提供技术支持，旨在推动中国可持续发展金融生态建设、促进国际交流。报告描绘了“影响力投资”十余年发展的主要脉络与在建共识，并对未来做了市场展望。期待本报告的面世，可以加快形成国内市场对“影响力投资”这一创新投资理念与产品的共识，激励更多专业投资机构转型为影响力投资机构。与我们一道，践行义利并举，投向美好未来！报告著作权由研

2、究团队与社投盟共同所有。报告中的观点和结论谨代表研究团队观点，不属于社投盟及其附属机构成员，包括但不限于主席、理事和会员等。图表和表格中的颜色、边界等信息并不反映对该地区法律地位的任何判断。本报告于 2021 年 2 月首次发布，本版本为 2021 年 4 月更新版，更新了两家案例机构信息及部分排版错误，其他内容不变。报告的转载和引用请参照以下规则：1.任何机构或个人如需转载报告内容，需事先与社投盟联系获得授权，报告中所涉及的文字、图表和观点原则上“不允许修改转载”；2.报告内容的引用需注明来源，请引用为：曾惠子，卢轲曾惠子，卢轲.可持续发展梦想照进现实：影响力投资共识、生态与中国道路可持续发

3、展梦想照进现实：影响力投资共识、生态与中国道路.深深圳：社会价值投资联盟，圳：社会价值投资联盟，2021.2021.4 4.如有关于研究的任何问题，请咨询社投盟特约研究员卢轲：luke.lucasvi.org 或伙伴研究员曾惠子： 作者序 作者序 和许多金融背景的职业人士一样，在过去十多年的职业生涯里，我把大量的精力放在一件事情上，就是如何利用信息与研究的优势，帮助机构乃至客户从商业市场复杂多变的形势中获利，并以所谓“打败市场实现超额收益”为最高目标。这个过程中，除了学习到诸多行业内”打怪升级“的市场实操经验，结交到一群具有高度自律和职业精神的人生伙伴外，我也发现绝大多数金融机构（包括我所工作

4、过的在内），不论是买方、卖方还是第三方，不论是参与二级市场股权基金、一级市场投行并购亦或商业管理咨询服务项目，所有的活动，似乎都实际指向同一个最终目标，即寻求与风险相匹配的商业、投资利润最大化竟难得地和经典经济学教科书的指引毫无偏差。我也一度认为，市场经济本该如此纯粹地运转。作为生产要素之一，资本本应专注于充分发挥其经济增值作用；而资产管理机构受托职责（fiduciary duty），在于审慎、仔细地判断风险，并在此原则基础上带给股东、投资人最大可能的资本回馈。然而，在说不上长的职业生涯中，我也略为惊讶地发现，弗里德曼自由市场信念根基之深，曾使得全球任意一个角落的投资者都更倾向于相信：股东利益

5、最大化原则是唯一可谈的市场道德，而所有关注财务回报之外其他东西的投资，都如同是在挖股东墙角。从这个原则出发，哪怕是高度重视环境、社会和治理因素的 ESG 投资的出现，好像也不过是投资者本着控制长期投资风险、最大化风险调整后收益的自然结果罢了。随着工作中亲自参与投融资项目的领域扩大、层次加深，我也发现了一个难以忽略的问题：在单一逐利的目的指引之下，市场许多商业行为和投资决策过程，其实常常有意或无意地忽略了股东以外的群体。下至雇员、供应商、消费者等利益相关者，上至地球环境与人类社会之整体利益。科斯教授上个世纪就发现的解决办法，即通过当事人谈判以纠正经济外部性，从而最大化社会效益虽然应当发生，但却常

6、常缺乏一个有效的机制去保证它会发生。如果对企业和投资活动外部性的考量是在市场参与者首要目标范围之外的，而且无法衡量，那么它怎么会得到有效的管理呢？一方面，行业现实单一逐利而无暇顾及手段的方式在我内心引起的个人价值冲突感越来越强，以至于它进一步扩大为一个职业价值存在危机；另一方面，我一时也还无法清楚回答，主流商业和金融行业里那个牢牢把控着所有人的思考和行动、仿佛难以被撼动的东西，它到底是否可以被一种合理、为主流市场所接纳的方式所颠覆？解决办法在哪里呢？追问内心驱动究竟指向何方的同时，我开始重新学习反思。并且，为了更诚实、清晰地完成这个过程，我决定先跳出原有的工作领域，远离其固有思维方式，到外面去