1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告|公司深度报告 东鹏饮料(605499.SH)2025 年 01 月 24 日 增持（维持）增持（维持）所属行业：食品饮料/饮料乳品 当前价格(元)：241.13 证券分析师证券分析师 熊鹏熊鹏 资格编号：S0120522120002 邮箱： 韦香怡韦香怡 资格编号：S0120522080002 邮箱： 研究助理研究助理 市场表现市场表现 沪深300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%)3.00 13.80 12.87 相对涨幅(%)5.42 17.73 15.48 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 1

2、.东鹏饮料（605499.SH）：业绩持续 高 增，多 元 布 局 显 成 效，2024.10.31 2.东鹏饮料（605499.SH）：业绩高增延续，第二曲线亮眼，2024.9.1 3.东鹏饮料（605499.SH）：业绩高增 延 续，产 品 矩 阵 多 元 发 展 ，2024.4.15 东鹏饮料（东鹏饮料（605499.SH）：乘时好风）：乘时好风起，万里东鹏飞起，万里东鹏飞 投资要点投资要点 东鹏饮料：三十年深耕，扬帆平台化。东鹏饮料：三十年深耕，扬帆平台化。公司发展初期聚焦核心大单品东鹏特饮，后基于已有渠道网络及研发优势不断拓展新品类，公司产品矩阵以能量饮料为核心，RTD 咖啡、电解质

3、饮料、无糖茶、预调鸡尾酒、植物蛋白饮料为战略协同，形成全面均衡的产品矩阵，2019-23 年公司在“1+6”多品类战略下营业收入由 42.1 亿增长至 112.6 亿，期间复合增速达 27.9%；2024Q1-3 公司营业收入同比+45.3%至 125.58 亿元，公司逐步从单一品类向多品类的综合性饮料集团稳步发展。东鹏特饮领航，能力禀赋出众，迈步走向全国。东鹏特饮领航，能力禀赋出众，迈步走向全国。能饮行业：根据欧睿数据 2023 年我国能量饮料规模为 575.65 亿元，2021 年人均消费量仅为 1.9 升，对比美国、泰国等海外消费市场的人均消费量仍有差距，在年轻市场挖掘中具有扩容空间。公

4、司禀赋：（1）深耕渠道，精准营销：2024H1 公司销售网络覆盖 360 万家活跃门店，同比增长 9.09%。打造“累困”第一联想，进一步强化“国货”认知。2024Q1-Q3 东鹏特饮营收 105.51 亿元，同比增长 31.43%，市场份额创新高。（2）数字化驱动运营：公司通过智能管理平台形成 F2B2B2C 全链路数智化运营，累计触达不重复消费者 2.1 亿，成功实现数字化转型，为企业发展提供动力。（3）全国化战略拓展：东鹏饮料已在全国建立 12 个生产基地，覆盖广东、华东、华中、西南等市场，2024Q1-3 非广东市场营收达 73.29 亿元，同比增长 55.11%，我们预计到 2026

5、年，非广东市场营收有望达到 206.2 亿元。（4）短期全国化战略有望带动非广东市场动销高增，2026 年预计实现营收 206.2 亿元；中期来看，公司尝试出海东南亚，提升东鹏特饮品牌影响力；长期东鹏有望对标海外能饮龙头 Monster,拓展产品消费市场边界，力争国际能饮巨头。构建多元矩阵，成长空间打开。构建多元矩阵，成长空间打开。公司积极推行多品类战略，形成“1+6+N”多元化产品矩阵。（1）第二曲线东鹏补水啦精准定位“汗点”场景，推出多口味及多种规格满足消费者多元化需求，通过外包装升级提高品牌辨识度，2024Q1-3 补水啦营收 12.11 亿元，同比+292%，营收占比 9.66%。（2

6、）公司重点培育东鹏大咖、VIVI 鸡尾酒等高景气度赛道单品，成长空间打开，2024Q1-3 公司其他品类营收20.23 亿元，同比+216%，营收占比 16.14%。出海战略落地，迈步走向全球。出海战略落地，迈步走向全球。随着经济增长和中产阶级崛起，东南亚消费者对功能性饮品的需求持续上升，预计 2025 年东南亚能量市场规模有望达到 26.36 亿美元。东鹏计划在印尼设立生产基地，通过入驻 Shopee、711 等本土电商及线下渠道推动本地化生产销售。未来，东鹏饮料有望加速在东南亚市场的渗透，进一步提升品牌影响力，为全球化战略奠定基础。投资建议：投资建议：我们认为东鹏作为国内软饮料龙头企业，长