1、证券研究报告行业+公司首次覆盖建筑材料 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/16 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 建筑材料行业+公司首次覆盖 居住产业智能化之一：智能家居格局大稳小居住产业智能化之一：智能家居格局大稳小动动 2025 年年 01 月月 24 日日 证券分析师证券分析师 黄诗涛黄诗涛 执业证书：S0600521120004 行业走势行业走势 相关研究相关研究 业绩预告或是利空出尽 2025-01-20 消费国补政策发布 2025-01-12 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 智能家居通过集成物联网、网络通

2、信、自动控制等技术，实现家庭设备的智能化管理和控制，提供安全、便利、舒适和节能的居住环境。随着技术的进步，尤其是 IOT、云和 AI 的推广，智能家居从早期的灯光远程控制，逐渐发展到智能门锁、扫地机器人等单一智能化设备，以及安防、离/回家、睡眠/起床等特定场景下的多设备联动。根据艾瑞咨询，2022 年 AI 技术渗透率在智能清洁、智能安防、智能影音娱乐、智能照明、智能白电分别为 70%、47%、40%、15%、5%。综合来看，智能家居的未来需求痛点在于：1）完成重度家务的智能新品，例如洗衣晾衣、卫生间清洁、收纳整理等；2）能够与用户进行自然语言甚至是多模态的顺畅沟通，在强关联的场景实现强智能控

3、制，根据用户的生活习惯提供个性化的服务；3）保护用户隐私和数据。智能家居市场庞大且分散，根据亿欧数据，2022 年中国智能家居渗透率为 14.5%，市场空间约为 6515 亿元。到 2025 年市场空间有望达到 10170亿元，复合增长率约 12%。从使用功能可以分为六类：智能家电、智能连接、智能安防、智能光感、智能能源控制、智能娱乐，其中智能家电占大部分。从消费内容可以分为三类：1）购买单一智能化设备，如智能开关、智能插座、智能门锁、摄像头、扫地机器人、空调、智能马桶等，这种以品牌产品零售为主；2）构建多设备联动场景，如离家/回家场景，老人、宠物看护场景，安全报警场景，空气质量调节场景等，这

4、种以标准化后装零售市场为主，具有少量的服务属性；3）打造全屋智能场景，主要是大平层或跃层的灯光、开关、窗帘、门锁、摄像头和空调等的全屋联动控制方案，这种以定制化前装工程市场为主，具有较多的服务属性。智能家居市场玩家众多，主要分为三类：1）科技大厂，以阿里巴巴、华为、小米、百度等为代表。这类企业凭借互联网流量和科技基因，力图构建新的家居生态。2）家电家居厂商，以海尔、美的、欧派、索菲亚等为代表。这类企业凭借对场景的理解和存量客户，利用科技赋能现有生态。3）创新单品企业，以石头科技、科沃斯、追觅、好太太、萤石网络、绿米、欧瑞博等为代表。这类企业专注于单品设备或某个产业链环节。我们认为，在 AI 技

5、术快速迭代的背景下，机遇和考验并存。智能家居格局可能进入相对动荡的时期，尤其是在 AI 技术渗透率较低的白电、照明等领域。但新设备、新场景有望增加，市场规模也会进一步放大。整体而言，经济动能向消费倾斜是长期趋势，房地产经过几年的下行之后，在强力促稳政策之下，2025 年有望局部复苏，前装市场有望企稳。财政货币双宽松背景下，以旧换新等逆周期政策有望持续并扩大范围，有效支撑并加快智能家居市场的发展，家电家居建材各细分龙头品牌明显受益。建议投资者关注：海尔智家、萤石网络、石头科技、欧普照明、小米集团、科沃斯、箭牌家居、奥普科技、伟星新材、兔宝宝等。风险提示：风险提示：经济持续低迷，贸易摩擦扩大化，消

6、费刺激政策低于预期。-21%-16%-11%-6%-1%4%9%14%19%24%29%2024/1/242024/5/242024/9/222025/1/21建筑材料沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业+公司首次覆盖 东吴证券研究所东吴证券研究所 2/16 内容目录内容目录 1.智能家居技术日趋成熟智能家居技术日趋成熟.4 1.1.智能家居的前世今生.4 1.2.智能家居的发展充满了技术推动的烙印.5 1.2.1.通信技术.5 1.2.2.感知交互技术.6 1.2.3.执行技术.7 1.2.4.AI 技术.7 1.3.还有哪些痛点需要解决.8 1